黑莓私有化難以完成自我救贖

北京時(shí)間8月11日晚間消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，私有股權(quán)公司高管們紛紛表示，黑莓（BlackBerry）的私有化可能會推動該公司的業(yè)績增長，但此舉很難增加這家加拿大智能手機(jī)生產(chǎn)商的市場競爭力。

對私有化態(tài)度開放

路透社本周五報(bào)道了黑莓董事會正在考慮進(jìn)行私有化。在黑莓此次可能向杠桿收購交易敞開大門之前，由于新款BlackBerry智能手機(jī)銷量仍無法達(dá)到一些分析師的預(yù)期，該公司股價(jià)遭受到了嚴(yán)重打擊。黑莓仍在流失大量用戶，并且面臨著來自蘋果iPhone和谷歌Android設(shè)備的激烈市場競爭。

據(jù)業(yè)內(nèi)私有股權(quán)公司的部分高管表示，即便如此，黑莓仍然擁有足以支撐杠桿收購債務(wù)的穩(wěn)定核心現(xiàn)金流。

黑莓當(dāng)前市值約為50億美元，但包括投資機(jī)構(gòu)MacNicol &Associates投資組合經(jīng)理羅斯 希利（Ross Healy）在內(nèi)的很多投資者都注意到，黑莓手中持有30多億美元現(xiàn)金。希利指出：“據(jù)我個(gè)人分析，黑莓股價(jià)要遠(yuǎn)高于其50億美元市值所反映出來的水平。”

消息人士指出，雖然目前尚未達(dá)成任何有關(guān)私有化的協(xié)議，黑莓也沒有制定任何形式的出售計(jì)劃，但董事會對私有化所持的開放態(tài)度卻暗示出該公司在管理意識上的重大轉(zhuǎn)變。此前，黑莓一直側(cè)重于以上市公司的身份來扭轉(zhuǎn)公司所處的不利局面。

黑莓拒絕就路透社有關(guān)其管理層對公司私有化持開放態(tài)度的報(bào)道發(fā)表任何評論。

加拿大一家大型養(yǎng)老基金的高管表示，杠桿收購是一個(gè)可行的計(jì)劃，該基金和加拿大的其他基金公司會考慮介入此類收購交易。這位不愿具名的基金高管指出：“從資產(chǎn)規(guī)模和性質(zhì)分析，如果發(fā)現(xiàn)有投資價(jià)值，那么私有股權(quán)公司就沒有理由不考慮參與此類交易。”在談到私有股權(quán)公司銀湖（Silver Lake Partners）和邁克爾 戴爾（Michael Dell）聯(lián)合出資250億美元將戴爾公司私有化的交易時(shí)，該高管指出：“如果連戴爾公司都敢收購，那么就沒有什么能難倒私有股權(quán)公司。”

私有化不是萬能藥

首先要聲明一點(diǎn)，對于黑莓來說，私有化并不是靈丹妙藥。私有股權(quán)公司高管和業(yè)內(nèi)分析師都指出，在進(jìn)行私有化之后，黑莓很難找到對公司進(jìn)行重組的途徑。

據(jù)私有股權(quán)公司高管表示，其中的一條途徑便是黑莓將其手機(jī)業(yè)務(wù)分拆出去，然后重點(diǎn)發(fā)展該公司靠安全性起家的的網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。但高管們也指出，目前市場上還沒有出現(xiàn)對黑莓手機(jī)業(yè)務(wù)感興趣的買家。

事實(shí)上，自從黑莓手機(jī)在曾經(jīng)主導(dǎo)的企業(yè)市場陷入困境以來，許多私有股權(quán)公司和科技公司已經(jīng)觀察黑莓超過兩年之久，但并沒有找到與該公司達(dá)成收購交易的途徑。

據(jù)消息人士透露，去年包括微軟和亞馬遜在內(nèi)的多家公司曾與黑莓進(jìn)行過合作談判。中國手機(jī)生產(chǎn)商聯(lián)想公司的一位高管也在今年年初表示，該公司將考慮競購黑莓以提升自身的手機(jī)業(yè)務(wù)競爭力。

消息人士指出，華爾街的銀行家們也多次把收購黑莓的交易與HTC和三星聯(lián)系在一起。但截至目前，仍沒有一家公司能夠成功與黑莓達(dá)成協(xié)議。

投資機(jī)構(gòu)Charter Equity的分析師愛德華 施耐德（Edward Snyder）指出：“無論是私有公司還是上市公司，黑莓所存在的問題一直都沒有得到有效解決。在兩種體制下，黑莓面臨著相同的問題。而現(xiàn)在擺在黑莓面前的最大難題是，哪一種體制更容易使該公司的問題得到解決。”

分析師和投資者紛紛表示，私有化會讓黑莓遠(yuǎn)離公眾視線，這會給該公司扭轉(zhuǎn)不利局面贏得更多的空間。MacNicol &Associates的希利指出：“對于有耐心的投資者來說，黑莓私有化的意義重大。這些投資者再也不用每天都盯著黑莓股價(jià)了。”

黑莓去年還任命私股股權(quán)公司TPG Capital LP的高級合作人蒂莫西 達(dá)特爾斯（Timothy Dattels）為該公司董事會成員。此舉再次引發(fā)了市場對黑莓可能考慮私有化或杠桿收購交易的猜測。

達(dá)特爾斯是在去年6月被任命為黑莓董事的。而此前不久，黑莓剛剛聘請投資機(jī)構(gòu)摩根大通證券（J.P. Morgan Securities LLC）和加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）幫助該公司評估未來戰(zhàn)略，其中就包括對該公司業(yè)務(wù)模式的全面改革以及通過合作和授權(quán)交易對BlackBerry平臺進(jìn)行拓展。

合作復(fù)雜性

總部位于加拿大安大略省滑鐵盧市的黑莓堅(jiān)持認(rèn)為，投資者需要給該公司更多時(shí)間。

很多分析師表示，黑莓首先應(yīng)該加強(qiáng)與其他公司的合作。該公司CEO托斯滕 海因斯（Thorsten Heins）也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。海因斯在上周召開的黑莓年度股東大會上指出：“我們目前面對一些亟待解決的問題，而這反過來又給我們提供了很多機(jī)會。董事會和管理層可以利用這些機(jī)會來為公司創(chuàng)造新價(jià)值。”

海因斯再次強(qiáng)調(diào)了關(guān)于圍繞該公司新款移動設(shè)備管理工具BES 10（BlackBerry Enterprise Server 10）進(jìn)行“市場合作”和“投資合作”的重要性。BES 10現(xiàn)在能夠讓黑莓的企業(yè)和政府客戶在其自身網(wǎng)絡(luò)上對蘋果和Android設(shè)備進(jìn)行管理和保護(hù)。

據(jù)另外一位消息人士本周四向路透社表示，黑莓最近剛剛于私有股權(quán)公司銀湖討論了雙方在企業(yè)計(jì)算領(lǐng)域合作的可能性。但黑莓與銀湖的談判不涉及該公司的私有化問題或其他交易。銀湖目前正陷入了戴爾私有化交易的拉鋸戰(zhàn)之中。一旦戴爾私有化成功，銀湖就可能在移動計(jì)算領(lǐng)域與黑莓展開合作，因?yàn)?strong>戴爾長期以來很難在該領(lǐng)域有所作為。

銀湖拒絕就此事發(fā)表評論。

盡管這種合作能否起作用或如何進(jìn)行還尚不明確，但卻足以讓黑莓對此類合作感興趣。因?yàn)檫@樣可以提升市場對該公司新款平臺和整個(gè)戰(zhàn)略方向的信心。

不過，這種合作不但具有復(fù)雜性，而且各個(gè)合作方都有自己的小算盤。

Charter Equity的施耐德指出：“即使達(dá)成了合作協(xié)議，也不意味著你會扭轉(zhuǎn)局面。諾基亞與微軟的聯(lián)盟就不太成功。你必須找到合適的合作伙伴，并且需要制定出正確的發(fā)展規(guī)劃。”