路透社：私有化并非黑莓復(fù)興靈丹妙藥

導(dǎo)語(yǔ)：路透社上周六發(fā)表題為《私有化黑莓或許有道理，但并非靈丹妙藥》(Taking BlackBerry private may make sense, but not a quick fix)的評(píng)論文章稱，盡管私有化黑莓的確有一定的財(cái)務(wù)意義，但卻無(wú)法改變?cè)摴镜膬?nèi)在問(wèn)題，只是能為其提供一些喘息的空間。

以下為文章全文：

管理層改變態(tài)度

私募股權(quán)投資行業(yè)的高管表示，從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，私有化黑莓或許有道理，但這種措施本身無(wú)法加強(qiáng)這家智能手機(jī)制造商的競(jìng)爭(zhēng)力。

在此之前，路透社曾經(jīng)援引知情人士的話報(bào)道稱，黑莓公司董事會(huì)有可能尋求私有化，以期扭轉(zhuǎn)公司的命運(yùn)。

此次重新對(duì)杠桿收購(gòu)持開(kāi)放態(tài)度之前，黑莓股價(jià)曾經(jīng)遭到6個(gè)月的重創(chuàng)，原因是新一代智能手機(jī)未能達(dá)到部分分析師的預(yù)期。該公司的用戶仍在流失，而且很難從iPhone和Android手機(jī)那里重新奪回失去的份額。

但該行業(yè)的一些資深私募股權(quán)高管卻表示，即便如此，該公司仍然擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流可以支撐由杠桿收購(gòu)產(chǎn)生的債務(wù)。

黑莓目前的價(jià)值約為50億美元，但很多投資者卻指出，該公司目前僅現(xiàn)金就超過(guò)30億美元。投資公司MacNicol &Associates投資組合經(jīng)理羅斯·希利(Ross Healy)就持有這一觀點(diǎn)。

“我的分析顯示，黑莓的價(jià)值遠(yuǎn)超50億美元。”他說(shuō)。

雖然知情人士表示，黑莓短期內(nèi)不會(huì)達(dá)成這類交易，也并未啟動(dòng)積極的出售程序，但該公司對(duì)私有化的開(kāi)放態(tài)度表明管理層思維的重大轉(zhuǎn)變——他們之前很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)，一直在努力以上市公司的身份振興該公司。

黑莓拒絕對(duì)此置評(píng)。

一家與私募股權(quán)投資公司關(guān)系密切的大型加拿大養(yǎng)老基金的高管，也認(rèn)同杠桿收購(gòu)的財(cái)務(wù)邏輯。一旦黑莓啟動(dòng)私有化，這家公司和該國(guó)的其他基金都考慮參與其中。

“從資產(chǎn)的規(guī)模和性質(zhì)來(lái)看，如果你相信它有價(jià)值，私募股權(quán)投資公司就沒(méi)有理由不關(guān)注它。”該養(yǎng)老基金高管說(shuō)。

“如果私募股權(quán)能收購(gòu)戴爾，就能什么都能收購(gòu)。”他指的是銀湖資本和戴爾公司聯(lián)合創(chuàng)始人邁克爾·戴爾(Michael Dell)對(duì)戴爾總額250億美元的私有化交易。

并非靈丹妙藥

需要明確的是，私有化不太可能成為黑莓的靈丹妙藥。私募股權(quán)高管和分析師認(rèn)為，即使私有化完成，也沒(méi)有明確的重組方式。

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，該公司應(yīng)該分拆手機(jī)業(yè)務(wù)，集中精力發(fā)展以安全性著稱的網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。但高管表示，該公司的手機(jī)業(yè)務(wù)沒(méi)有明確的買家。

事實(shí)上，在黑莓曾經(jīng)不可一世的手機(jī)業(yè)務(wù)開(kāi)始走下坡路以來(lái)，很多私募股權(quán)投資公司和科技公司近兩年一直在關(guān)注黑莓。

知情人士表示，包括微軟、亞馬遜在內(nèi)的多家公司去年都曾與黑莓洽談合作。聯(lián)想高管今年早些時(shí)候也表示，該公司考慮競(jìng)購(gòu)黑莓來(lái)加強(qiáng)自身的移動(dòng)業(yè)務(wù)。

知情人士稱，華爾街銀行家也在撮合黑莓與HTC和三星等公司達(dá)成協(xié)議。

但黑莓至今沒(méi)有與任何一家公司達(dá)成協(xié)議。

“問(wèn)題不會(huì)因?yàn)槟闶巧鲜泄具€是私有公司而改變，”投資公司Charter Equity分析師愛(ài)德華·斯內(nèi)德(Edward Snyder)說(shuō)，“你仍要面臨相同的問(wèn)題。關(guān)鍵在于哪種結(jié)構(gòu)有利于解決問(wèn)題。”

盡管如此，分析師和投資者還是認(rèn)為，讓黑莓不再曝光于公眾視野之下可以起到一些幫助，因?yàn)檫@將令該公司獲得更多的喘息空間，以便開(kāi)展復(fù)興計(jì)劃。

“對(duì)于有投資耐心，而不關(guān)注每天股價(jià)波動(dòng)的人來(lái)說(shuō)，這很有意義。”希利說(shuō)。

黑莓公司去年任命私募股權(quán)投資公司TPG Capital高級(jí)合伙人蒂莫西·達(dá)特爾斯(Timothy Dattels)為董事，導(dǎo)致外界懷疑黑莓可能考慮私有化。

達(dá)特爾斯的任命是在去年6月，在此之前，黑莓還剛剛聘請(qǐng)摩根大通和加拿大皇家銀行為其評(píng)估戰(zhàn)略，有可能徹底改變商業(yè)模式，也可有可能通過(guò)合作或授權(quán)交易來(lái)擴(kuò)張黑莓平臺(tái)。

合作關(guān)系復(fù)雜

黑莓堅(jiān)稱，投資者應(yīng)該給該公司更多時(shí)間。

很多分析師表示，作為復(fù)興的第一步，該公司應(yīng)該首先加強(qiáng)與其他企業(yè)的合作。該公司CEO托斯騰·海因斯(Thorsten Heins)也持有相同觀點(diǎn)。

他在上月的年度股東大會(huì)上說(shuō)：“我們現(xiàn)在面對(duì)一些問(wèn)題，這給我們提供了很多機(jī)遇，董事會(huì)和管理層可以借此為公司創(chuàng)造價(jià)值。”

海因斯還強(qiáng)調(diào)稱，將重點(diǎn)為新一代移動(dòng)設(shè)備管理工具BES 10尋求市場(chǎng)合作和投資合作，這套工具可以讓黑莓的企業(yè)和政府客戶在自己的網(wǎng)絡(luò)中管理iOS和Android設(shè)備，并增強(qiáng)安全性。

一位知情人士周四對(duì)路透社稱，該公司最近與私募股權(quán)投資公司銀湖資本就企業(yè)計(jì)算市場(chǎng)的潛在合作展開(kāi)過(guò)談判。

但知情人士表示，與銀湖資本的談判并不涉及私有化或其他交易。不過(guò)，一旦銀湖資本成功私有化戴爾，便有可能在移動(dòng)計(jì)算領(lǐng)域與黑莓展開(kāi)合作——戴爾之前一直在這一領(lǐng)域舉步維艱。

銀湖資本拒絕發(fā)表評(píng)論。

雖然目前還不清楚這種合作能否奏效，但這類模式的確可以對(duì)黑莓構(gòu)成吸引力，因?yàn)檫@可以提升對(duì)黑莓新平臺(tái)和整體戰(zhàn)略方向的信心。

然而，合作卻非常復(fù)雜，而且都會(huì)面臨種種困難。

“即使展開(kāi)了合作，也并不意味著能扭轉(zhuǎn)局面。”斯內(nèi)德說(shuō)，“諾基亞與微軟的合作就沒(méi)有太大效果。你必須選對(duì)合作伙伴和合作方式。”

近些年來(lái)，在與蘋(píng)果等廠商的對(duì)抗中，黑莓始終處于劣勢(shì)