燙手的山芋：接盤IBM芯片業(yè)務(wù)當(dāng)慎重

繼IBM將其X86服務(wù)器業(yè)務(wù)出售給中國(guó)聯(lián)想公司之后，近日有傳聞稱，IBM正在委托高盛為其芯片業(yè)務(wù)尋找潛在買家，除了業(yè)內(nèi)盛傳的臺(tái)積電和格羅方德（Globalfoundries）芯片代工企業(yè)外可能會(huì)出手之外，有業(yè)內(nèi)人士建議中國(guó)企業(yè)華為應(yīng)該參與此次IBM芯片業(yè)務(wù)的出售，即并購(gòu)IBM芯片業(yè)務(wù)，并進(jìn)行了業(yè)務(wù)層面的分析，但事實(shí)真的會(huì)有這般簡(jiǎn)單嗎？我們不妨先看下IBM芯片業(yè)務(wù)的估值，盡管IBM尚未給出準(zhǔn)確的出售報(bào)價(jià)（畢竟目前只是意向中的傳聞），但有業(yè)內(nèi)估計(jì)，IBM芯片業(yè)務(wù)的總體價(jià)值在100億美元左右。按照華為去年總營(yíng)收2380-2400億人民幣(約合393-396億美元)和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為286-294億人民幣計(jì)算的話，并購(gòu)IBM芯片業(yè)務(wù)將花去其營(yíng)收的1/4和全部的利潤(rùn)，從利潤(rùn)的角度衡量，華為還要倒貼出接近300億元的人民幣?？梢?jiàn)并購(gòu)IBM芯片業(yè)務(wù)對(duì)于華為壓力之大。其次從IBM芯片所承載的主機(jī)和服務(wù)器（IBM的Power系列服務(wù)器）市場(chǎng)正在不斷萎縮。

據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，去年全球大型Unix高端服務(wù)器市場(chǎng)萎縮了19%，收入只有92億美元，盡管在Unix服務(wù)器市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)，但I(xiàn)BM的Unix服務(wù)器收入在去年下跌了接近10%。同樣在基于IBM芯片的自家Power系列處理器無(wú)論在市場(chǎng)份額還是營(yíng)收也出現(xiàn)大幅下滑，雖然IBM芯片有對(duì)外授權(quán)使用的營(yíng)收，但仍難以抵擋整個(gè)Unix服務(wù)器市場(chǎng)下滑的趨勢(shì)，畢竟基于英特爾X86芯片架構(gòu)的服務(wù)器無(wú)論在性能還是價(jià)格上已經(jīng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同樣的IDC的統(tǒng)計(jì)，去年整個(gè)服務(wù)器市場(chǎng)，基于X86架構(gòu)的服務(wù)器占據(jù)了90%的市場(chǎng)份額和70%左右的營(yíng)收?？梢?jiàn)從整個(gè)服務(wù)器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)看，基于IBM芯片的Unix服務(wù)器不斷萎縮將是必然。

面對(duì)Unix服務(wù)器市場(chǎng)萎縮，IBM在去年宣布成立“OpenPower聯(lián)盟”，希望將傳統(tǒng)上用于自家服務(wù)器的Power芯片技術(shù)、架構(gòu)等對(duì)外進(jìn)行授權(quán)，尤其是進(jìn)入市場(chǎng)廣闊的網(wǎng)站機(jī)房PC服務(wù)器市場(chǎng)。加入該聯(lián)盟的廠商包括谷歌、Nvidia、以色列網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商Mellanox、中國(guó)臺(tái)灣服務(wù)器主板制造商泰安（Tyan）等。但面對(duì)基于英特爾X86架構(gòu)已經(jīng)占絕的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，及同樣采用芯片授權(quán)方式欲進(jìn)入服務(wù)器市場(chǎng)的ARM，業(yè)內(nèi)對(duì)于IBM效仿ARM的授權(quán)方式能否提振Power的市場(chǎng)表現(xiàn)均存在疑問(wèn)。不過(guò)從IBM進(jìn)一步開(kāi)放Power授權(quán)一事不難看出，其芯片所在市場(chǎng)之艱難。第三，盡管基于IBM芯片的服務(wù)器市場(chǎng)不斷萎縮，但作為芯片產(chǎn)業(yè)的屬性，創(chuàng)新力和生產(chǎn)成本上的投入仍是必須。據(jù)稱IBM每年在芯片研發(fā)的投入高達(dá)數(shù)十億美元，此外，還需要向位于紐約的幾個(gè)Fab工廠保持每年至少數(shù)十億美元的投入，可以說(shuō)，IBM芯片業(yè)務(wù)每年的成本開(kāi)支就可能會(huì)達(dá)到百億美元，相比之下，華為去年在研發(fā)上的投入僅為300億元人民幣，如果接盤IBM芯片業(yè)務(wù)，僅在芯片業(yè)務(wù)研發(fā)的投入就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了整個(gè)華為集團(tuán)研發(fā)的投入，這里還沒(méi)有將IBM芯片業(yè)務(wù)中工廠投入的成本計(jì)算在內(nèi)。另外，鑒于摩爾定律經(jīng)歷數(shù)十年的發(fā)展越來(lái)越接近物理極限，未來(lái)芯片產(chǎn)業(yè)要想繼續(xù)發(fā)展的話，研發(fā)上的投入只能有增無(wú)減。

市場(chǎng)在不斷萎縮，但成本支出卻在增長(zhǎng)，華為能否承受IBM芯片業(yè)務(wù)每年持續(xù)增長(zhǎng)的成本之重？最后我們需要說(shuō)明的是，據(jù)統(tǒng)計(jì)，IBM在整個(gè)2013財(cái)年的營(yíng)收為997.51億美元，凈利潤(rùn)為164.83億美元，分別是華為營(yíng)收和利潤(rùn)的2.5倍和3.3倍，即便是在這種情況下，IBM仍認(rèn)為其未來(lái)難以負(fù)擔(dān)芯片業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)，至少芯片業(yè)務(wù)對(duì)于IBM的營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)與成本支出相比相當(dāng)不劃算了。據(jù)稱，芯片業(yè)務(wù)占據(jù)了去年IBM全年總營(yíng)收的16%，但貢獻(xiàn)利潤(rùn)只有11%。相比之下，華為為之負(fù)擔(dān)的資本在哪里呢？還有一個(gè)比較詭異的結(jié)果是，如果按照華為去年的營(yíng)收和利潤(rùn)及IBM芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收（160億美元左右）及利潤(rùn)（18億美元左右）計(jì)算，并購(gòu)IBM芯片業(yè)務(wù)之后，芯片業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)將占據(jù)華為整體營(yíng)收的40%和利潤(rùn)的36%，這還是現(xiàn)在定位的華為嗎？至少并購(gòu)IBM芯片業(yè)務(wù)之后，華為可能需要重新定位自己，這種牽一發(fā)而動(dòng)全身的風(fēng)險(xiǎn)與之前所述的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)相比可謂是傷筋動(dòng)骨啊。綜上所述，我們認(rèn)為，不僅是華為，對(duì)于中國(guó)其他的相關(guān)企業(yè)而言，IBM的芯片業(yè)務(wù)都是個(gè)燙手的山芋，不要因?yàn)榻趪?guó)外企業(yè)紛紛出手看似有價(jià)值的業(yè)務(wù)就盲目接盤，中國(guó)有句俗話，買的沒(méi)有賣的精。