計(jì)劃收購韓國Hydis 京東方遭遇最后懸念

繼去年與韓國半導(dǎo)體工程公司聯(lián)合收購世界第三大內(nèi)存芯
片生產(chǎn)廠商韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社(Hynix)的TN／STN LCD業(yè)務(wù)之后，京東方科技集團(tuán)(深市
000725)日前公告：擬以約3.8億美元收購Hynix所屬韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社（Hydis）的TFT-
LCD(彩色薄膜晶體管液晶顯示器)業(yè)務(wù)。


然而，收購并非想象的那么容易。雖然在3年前由韓國政府
一手操辦的現(xiàn)代電子和LG半導(dǎo)體工程公司聯(lián)合重組行動(dòng)最終使Hynix背負(fù)了大量債務(wù)，其在全球內(nèi)
存芯片價(jià)格走低過程也出現(xiàn)了現(xiàn)金斷流，但具有韓國政府背景的債權(quán)銀行并不希望在12月份的大選
之前出售這家公司，美國Micron4月份的收購行為僅持續(xù)兩周就宣告結(jié)束。京東方能否順利贏得這
一單生意還有很多懸念。


兩份態(tài)度不同的公告


京東方9月26日公告說，該公司計(jì)劃收購Hynix用于TFT-
LCD業(yè)務(wù)的廠房和相關(guān)建筑物、Hydis用于TFT-LCD業(yè)務(wù)的全部資產(chǎn)，包括TFT-LCD業(yè)務(wù)的機(jī)器設(shè)
備、動(dòng)力設(shè)備等固定資產(chǎn)、專利、技術(shù)等無形資產(chǎn)及海外資產(chǎn)，以及該公司的全球性TFT-LCD市場(chǎng)
營銷網(wǎng)絡(luò)。京東方聲稱將拿出3.8億美元資金，并表示收購價(jià)格和其海外子公司資本金之間的差額
將由這家海外子公司通過融資方式解決。


Hynix則在9月28日通過其官方網(wǎng)站宣布：此次雙方簽署的
是備忘錄?MOU?，Hynix將轉(zhuǎn)移有形和無形資產(chǎn)、運(yùn)營債務(wù)和LCD廠房及相關(guān)建筑物——相比而言描
述得較為籠統(tǒng)。但Hynix強(qiáng)調(diào)，此次收購的現(xiàn)金支付額為3.8億美元，并表示這個(gè)價(jià)格可能因最終
到期時(shí)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)債務(wù)而增加。


Hynix還提到了完成協(xié)議的計(jì)劃表。Hynix、Hydis和京東
方將于10月25日簽訂收購協(xié)議，并于今年11月底最終完成交易。


記者日前就收購事宜采訪京東方，但該公司拒絕透露除公
告以外的任何細(xì)節(jié)。據(jù)熟悉京東方的人士透露，京東方的高層曾于國慶期間走訪韓國，回國后對(duì)此
次收購態(tài)度更加謹(jǐn)慎。一方面，這筆巨資收購需得到股東大會(huì)通過，還要報(bào)上級(jí)部門甚至中央政府
審批，而公司內(nèi)部還要為此進(jìn)行調(diào)整；另一方面，被收購方Hynix近半年的事態(tài)使得京東方在沒有
拿到白紙黑字的收購和約之前，缺少了100％的自信。


垂涎已久


據(jù)悉，京東方早就對(duì)收購、發(fā)展TFT-LCD業(yè)務(wù)做了充足準(zhǔn)
備。一位熟悉京東方的人士透露，該公司在5年前就看中了Hynix的LCD業(yè)務(wù)，力圖構(gòu)建液晶顯示器
的生產(chǎn)鏈。在今年6月底2001年度股東大會(huì)上，京東方宣布與日本茶谷產(chǎn)業(yè)株式會(huì)社合資的冷陰極
熒光背光源已進(jìn)入試產(chǎn)階段。這個(gè)背光源產(chǎn)品是此次收購的TFT-LCD的上游配套產(chǎn)品。


另外，京東方在為TFT-LCD產(chǎn)業(yè)配套的精密光電子零部件產(chǎn)
業(yè)方面做了大量的準(zhǔn)備工作，IC設(shè)計(jì)等其他配套也在洽談中。由此可見平板顯示類產(chǎn)品將是京東方
未來重點(diǎn)的利潤來源。


深圳一證券公司的分析師認(rèn)為，2001年京東方凈利潤下降
的主要原因是公司下屬的北京松下彩色顯像管有限公司出現(xiàn)了虧損，使得公司投資收益下降
1596.57萬元。這促使京東方加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。


通過此次收購，京東方可以一步到位擁有Hynix的專利、技
術(shù)，從源頭獲得TFT-LCD的成套技術(shù)，節(jié)約了技術(shù)開發(fā)的時(shí)間。分析者認(rèn)為，若此次收購成功，京
東方將成為中國第一家擁有TFT-LCD核心技術(shù)的企業(yè)，至少在短期內(nèi)將在市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。


一位熟悉京東方的人士認(rèn)為? 資金并不是決定收購成敗的
主要因素，京東方已聘請(qǐng)花旗銀行為財(cái)務(wù)顧問，協(xié)助子公司進(jìn)行海外融資，目標(biāo)為3.8億美元。


技術(shù)陷阱


《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》8月22日號(hào)載文預(yù)計(jì)今年全球TFT-LCD市
場(chǎng)總值增長高達(dá)55％，今年全球TFT-LCD產(chǎn)量將達(dá)到6349萬臺(tái)，價(jià)格總額達(dá)到236億美元。TFT-
LCD電視將是下一個(gè)市場(chǎng)增長點(diǎn)。


在京東方看來，收購成功，除直接擁有Hynix的專利、技術(shù)
外，還將獲得對(duì)方的全球性市場(chǎng)營銷網(wǎng)絡(luò)。因此，除了京東方的PC制造可以消耗Hynix的LCD產(chǎn)品
外，該公司有望進(jìn)入國際TFT-LCD市場(chǎng)。據(jù)了解，目前Hydis的TFT-LCD在全球市場(chǎng)的占有率為
3.5％，年生產(chǎn)能力達(dá)到300萬片以上，總排名為第九位。


但有分析者認(rèn)為，此次收購的Hydis的LCD技術(shù)是第3-3.5
代的生產(chǎn)線。而目前LCD的全球主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已紛紛將目光投向第5代新產(chǎn)品。如何進(jìn)行技術(shù)升
級(jí)，將是京東方未來的主要風(fēng)險(xiǎn)?！哆h(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》也認(rèn)為，那些不具備第5代產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企
業(yè)將在新一輪市場(chǎng)洗牌中被淘汰出局。


有業(yè)內(nèi)人士分析說，目前中國作為世界最大的消費(fèi)類電子
信息產(chǎn)品生產(chǎn)國和裝配國，對(duì)LCD的需求仍趨增長態(tài)勢(shì)。也就是說，京東方目前進(jìn)入，可以說風(fēng)險(xiǎn)
與機(jī)會(huì)并存。


最后懸念


9月26日，京東方發(fā)布公告的當(dāng)天，英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表
文章認(rèn)為，Hynix出售Hydis是為了緩和其債務(wù)危機(jī)。10月7日，該報(bào)的一篇文章更將Hynix比作
“丑小鴨”，而把三星比作“優(yōu)雅的天鵝”。文章認(rèn)為，Hynix正處在全球低價(jià)芯片市場(chǎng)萎縮和巨
大的債務(wù)危機(jī)之中，而3年前，在政府指令下該公司由現(xiàn)代電子和LG Semicon聯(lián)合組建時(shí)就已注定
前景不妙，當(dāng)時(shí)它繼承了大量的債務(wù)。目前，那些有韓國政府背景的債券銀行極力要挽救Hynix，
希望其在芯片市場(chǎng)復(fù)蘇之前保持完整，升值后再賣掉公司。


但Hynix的現(xiàn)金流早已難以為繼，其70％的業(yè)務(wù)來自內(nèi)存芯
片，但近年來全球內(nèi)存芯片市場(chǎng)一直處于降價(jià)通道，Hynix又有高達(dá)51億美元的原始債務(wù)，去年虧
損了39億美元，今年上半年又虧損了3.45億美元。


今年4月19日，Hynix曾與美國芯片制造商Micron簽訂備忘
錄，計(jì)劃用其內(nèi)存芯片業(yè)務(wù)換取Micron大約1.08億美元的普通股。但Hynix的債權(quán)銀行——包括韓
國匯兌銀行、韓國發(fā)展銀行等，提出了額外的要求：包括23億美元的債務(wù)換資產(chǎn)，注銷13億美元
的債務(wù)，并減少他們所持的Hynix的股票。


到協(xié)議的最后期限4月30日，Hynix宣布中止收購，其理由[!--empirenews.page--]
是認(rèn)為收購后的公司的重組計(jì)劃存在很多問題，同時(shí)他們還認(rèn)為高估了Micron的股票價(jià)值，沒有
準(zhǔn)確推測(cè)可能發(fā)生的負(fù)債規(guī)模和套現(xiàn)時(shí)間。


Micron收購未果之后，5月初，Hynix同意接受債權(quán)人的重
組計(jì)劃，將公司分拆成三份以便提高賣價(jià)，并表示公司將集中精力賣掉非內(nèi)存芯片的資產(chǎn)以換取現(xiàn)
金。9月28日，Hynix發(fā)表的聲明也強(qiáng)調(diào)說其出售TFT-LCD業(yè)務(wù)是公司重組計(jì)劃的重要一步。


買家不斷閃現(xiàn)，6月初，市場(chǎng)一度傳言Hynix與Micron重新
談判，而《韓國時(shí)報(bào)》也曾于9月1日稱三星可能是下一個(gè)買方。但最終率先撞線的卻是京東方集
團(tuán)。


但即使是部分產(chǎn)業(yè)的收購重組，仍然存在變數(shù)。雖然Hynix
債權(quán)人指定的咨詢銀行——德國德意志銀行8月份建議賣掉Hynix非核心業(yè)務(wù)包括LCD，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)
放在DRAM內(nèi)存芯片，但據(jù)CNN分析，韓國匯兌銀行希望在12月19日韓國總統(tǒng)大選之后再出售Hynix
的資產(chǎn)——畢竟，Hynix占了韓國3％的整個(gè)出口，有1300名員工，誰都不想在大選前因賣掉Hynix
造成大量員工失業(yè)。


京東方會(huì)重現(xiàn)Micron的命運(yùn)嗎？在沒有最終簽字之前，京
東方自己也不知道。


TFT-LCD簡介：

　

有機(jī)發(fā)光平面顯示器TFT-LCD(彩色薄膜晶體管液晶顯示
器)為新型平板顯示器件，其顯示性能已經(jīng)接近或超過CRT顯示器。目前，TFT-LCD主要應(yīng)用于計(jì)算
機(jī)、視頻終端、通訊及儀器儀表等行業(yè)。


摘自《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》