科創(chuàng)板迎來最強“打新日”，中微創(chuàng)170倍市盈率合理嗎？

科創(chuàng)板迎來最強“打新日”，中微半導體、樂鑫科技、安集科技、容百科技、光峰科技、中國通號、福光股份、新光光電、鉑力特等9只科創(chuàng)板股票今日集體進行申購。

在這9家企業(yè)中，發(fā)行價分別為29.01元/股、62.6元/股、39.19元/股、26.62元/股、17.5元/股、5.85元/股、25.22元/股、38.09元/股，33元/股，其中樂鑫科技發(fā)行價最高；另外，多數(shù)公司的發(fā)行市盈率集中在45倍至60倍之間。其中，中微半導體的發(fā)行市盈率最高，達170.75倍，刷新了睿創(chuàng)微納創(chuàng)下的科創(chuàng)板最高發(fā)行市盈率（79倍），引發(fā)業(yè)界關注。

對此，中微半導體在首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的網(wǎng)上路演活動中表示，本次IPO發(fā)行后，中微半導體29.01元/股的發(fā)行價格對應2018年扣除非經(jīng)常性損益前后的市盈率分別為170.75倍、148.79倍，對應市銷率為9.47倍，該估值基本與目前A股可比上市公司的平均估值水平相近。

具體來看，中微半導體在A股可比的上市公司為北方華創(chuàng)、長川科技和至純科技，其中北方華創(chuàng)市盈率為407.19倍，長川科技市盈率為189.49倍，至純科技市盈率為181.2倍，均高于中微。

中微半導體承銷商海通證券表示，北方華創(chuàng)是A股一家半導體設備制造上市公司，中微公司本次IPO定價的扣非后市盈率倍數(shù)低于北方華創(chuàng)，市銷率倍數(shù)與北方華創(chuàng)基本持平，整體看來公司IPO的定價是具有合理性的。

不過，也有機構投研人士表示，中微半導體的研發(fā)實力的確很強，市場預期非常高，但并非沒有風險，其芯片業(yè)務的未來發(fā)展，需跟蹤下游半導體晶圓制造廠商的擴產(chǎn)是否符合預期、市場競爭等風險。

目前，全球半導體設備市場目前主要由國外廠商主導，行業(yè)呈現(xiàn)高度壟斷的競爭格局。根據(jù)VLSI Research統(tǒng)計，2018年全球半導體設備系統(tǒng)及服務銷售額為811億美元，其中前五大半導體設備制造廠商，由于起步較早，憑借資金、技術、客戶資源、品牌等方面的優(yōu)勢，占據(jù)了全球半導體設備市場65%的市場份額。阿斯麥在光刻機設備方面形成寡頭壟斷，應用材料、東京電子和泛林半導體是提供等離子體刻蝕和薄膜沉積等工藝設備的三強，科天半導體是檢測設備的龍頭企業(yè)。

其中，刻蝕設備及MOCVD設備行業(yè)均呈現(xiàn)高度壟斷的競爭格局，而中微公司在刻蝕設備及MOCVD設備中已經(jīng)有所突破，并在海內外一流客戶芯片生產(chǎn)線進行65納米到7納米工藝的芯片加工制造，以及項目支持的MOCVD設備，也在LED客戶芯片生產(chǎn)線投入量產(chǎn)。中微公司是我國半導體設備企業(yè)中極少數(shù)能與全球頂尖設備公司直接競爭并不斷擴大市場占有率的公司，是國際半導體設備產(chǎn)業(yè)界公認的后起之秀。

這也意味著，中微半導體之所以創(chuàng)下的科創(chuàng)板最高發(fā)行市盈率，與其自身的研發(fā)實力和設備標的的稀缺性有關，該類高端設備制造企業(yè)在目前A股上市公司中具有稀缺性，獨特的稀缺性對應一定的估值溢價。

中微半導體表示，公司目前開發(fā)的產(chǎn)品以集成電路前道生產(chǎn)的等離子體刻蝕設備、薄膜沉積設備等關鍵設備為主，并已逐步開發(fā)應用于后道先進封裝、MEMS、Mini LED、Micro LED等領域的泛半導體設備產(chǎn)品。未來，公司將在適當時機通過并購等外延式成長途徑擴大產(chǎn)品和市場覆蓋，并繼續(xù)探索核心技術在國計民生中創(chuàng)新性的應用，公司高度重視研發(fā)投入與自主核心技術，以合作共贏的團隊精神和全員持股的激勵制度，吸引了來自世界各地具有豐富經(jīng)驗的半導體設備專家，形成了成熟的研發(fā)和工程技術團隊，都為將來利潤的增長打下基礎