璞華資本陳大同言：科創(chuàng)板助力IC產(chǎn)業(yè)騰飛

科創(chuàng)板的開市，為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的騰飛插上了新的“翅膀”。

在今日舉辦的第三屆“芯動(dòng)北京”中關(guān)村IC產(chǎn)業(yè)論壇舉辦的“Z沙龍”——產(chǎn)業(yè)與投資上，璞華資本（原華創(chuàng)投資）投委會(huì)主席陳大同就以“科創(chuàng)板助推半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)騰飛”為題，談及科創(chuàng)板對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)發(fā)展的重要意義。

陳大同提到，作為VC投資公司，非常關(guān)注良性的投資環(huán)境。硅谷長(zhǎng)盛不衰的秘訣是以VC為核心的創(chuàng)新體系，而VC的生命流程是募、投、管、退。國(guó)內(nèi)在2005年以后形成了以美元VC為主的機(jī)構(gòu)，2009年創(chuàng)業(yè)板則催生上萬(wàn)家人民幣VC基金機(jī)構(gòu)，但以往在國(guó)內(nèi)投資感覺(jué)退出非常難，因?yàn)橥顿Y的創(chuàng)新型企業(yè)在上市時(shí)都不同程度遭遇了“腸梗阻”。

這些“腸梗阻”源于國(guó)內(nèi)股市的一些怪象。陳大同指出，比如中國(guó)的特色規(guī)定包括實(shí)際控制人三年不能變等、市盈率小于23X、兩三年持續(xù)盈利、歷史虧損彌補(bǔ)、股權(quán)認(rèn)購(gòu)實(shí)繳、同股同權(quán)等。并且在實(shí)際操作中，掌握絕對(duì)權(quán)力的證監(jiān)會(huì)既是規(guī)則制定者，也是監(jiān)督者+保姆，導(dǎo)致在國(guó)外股市上市屬于“美容“，在國(guó)內(nèi)股市上市則要經(jīng)歷一番“整容“。

以某些半導(dǎo)體公司為例，陳大同舉例道，兆易創(chuàng)新IPO排隊(duì)歷經(jīng)三年多，還經(jīng)歷了兩次IPO停止；而從海外退市的中概股回歸國(guó)內(nèi)上市，也難于上青天。此外，海外并購(gòu)半導(dǎo)體公司如豪威等上市也非常難，需要經(jīng)歷漫漫重組，借助所謂“類借殼”上市，難度極大，可以想見這種資本市場(chǎng)是很難為創(chuàng)新型企業(yè)服務(wù)的。

但科創(chuàng)板的開市將極大地改觀這一局面，它的成立是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中又一次歷史性的突破，開創(chuàng)了諸多新氣象。陳大同認(rèn)為，它的新規(guī)定在于多種類型公司上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，降低了創(chuàng)業(yè)公司上市門檻；新定價(jià)機(jī)制，包括市場(chǎng)詢價(jià)和券商必須認(rèn)購(gòu)；員工股權(quán)激勵(lì)；不要?dú)v史虧損彌補(bǔ)等，這非常有意義。但他也提到，雖然科創(chuàng)板號(hào)稱是注冊(cè)制，但其實(shí)不是，一定要加以注意。

同時(shí)，科創(chuàng)板還大力支持硬科技公司。在科創(chuàng)板首批上市的25家企業(yè)中，有6家半導(dǎo)體公司，占比最高。陳大同表示，這表明科創(chuàng)板為半導(dǎo)體公司提供了綠色通道。值得一提的是，其中3家公司瀾起科技、安集微電子、天準(zhǔn)科技都屬于璞華資本（原華創(chuàng)投資），可以說(shuō)命中率相當(dāng)之高。

陳大同還提及，科創(chuàng)板從申報(bào)到發(fā)行周期綜合5-9月，這將會(huì)促進(jìn)以后出現(xiàn)4-7年IPO的半導(dǎo)體初創(chuàng)公司。

而為了讓科創(chuàng)板進(jìn)一步助力半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)騰飛，陳大同最后提出了自己的思考與建議：一是實(shí)際控制人、員工鼓勵(lì)期權(quán)、并購(gòu)中的業(yè)績(jī)對(duì)賭等這些條款進(jìn)行切合實(shí)際的修改；二是在絕大部分行業(yè)中（生物醫(yī)藥除外），盈利的要求是必要的，以避免魚龍混雜，特別是一些互聯(lián)網(wǎng)公司、PPT公司。三是目前不宜實(shí)行無(wú)條件的注冊(cè)制，要用一定的標(biāo)準(zhǔn)，包括研發(fā)投入等，來(lái)篩選出研發(fā)型創(chuàng)新企業(yè)，這是非常必要的。四是科創(chuàng)板的實(shí)際權(quán)力下放到交易所，在上海和深圳引入了競(jìng)爭(zhēng)，打破了證監(jiān)會(huì)的壟斷。