天風(fēng)證券：中芯國際升至買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)13.84港元

天風(fēng)證券發(fā)布報(bào)告稱，中芯國際（00981）是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，2019Q2在晶圓代工廠中排名第五，同時(shí)也是中國技術(shù)最先進(jìn)、配套最完善、規(guī)模最大、跨國經(jīng)營的IC制造企業(yè)。公司產(chǎn)能建設(shè)主要在國內(nèi)，運(yùn)營面向全球。

該行稱，公司度過了一季度營收低谷，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)庫存壓力的釋放，半導(dǎo)體代工業(yè)迎來季節(jié)性回暖晶圓出貨的拉動(dòng)，公司營收/毛利率/產(chǎn)能利用率均迎來向上拐點(diǎn)。2019Q2營收7.91億美元，環(huán)比增加18.2%，同比下滑11.2%，對(duì)比一季度19.51%的降幅有所收窄；2019Q2毛利率為19.1%，環(huán)比增加0.9個(gè)pct。產(chǎn)能方面，受益于下游出貨需求的推動(dòng)，公司產(chǎn)能于2019Q1開始快速增加，同時(shí)產(chǎn)能利用率迎來拐點(diǎn)，重回90%以上，達(dá)91.1%，預(yù)計(jì)還在不斷提升中，產(chǎn)能利用率飽滿，可能還會(huì)面臨供不應(yīng)求的情形。

該行稱，看好5G、AIoT及國產(chǎn)替代等對(duì)公司的長期驅(qū)動(dòng)，維持公司：2019年EPS為0.17港元的預(yù)期，預(yù)計(jì)2020-2021年EPS分別為0.22、0.43港元。預(yù)計(jì)隨著14/12nm的量產(chǎn)，ROE回升，給予公司1.6倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.84港元。將評(píng)級(jí)從“增持”調(diào)高到“買入”。