WeWork最新80億美元估值從何而來：各方博弈下軟銀獨(dú)吞苦果

在放棄IPO計(jì)劃、資金面臨枯竭、估值大幅縮水之時(shí)，WeWork的最大外部投資者軟銀集團(tuán)幾乎成了這家岌岌可危的創(chuàng)業(yè)公司能夠抓住的最后一根“救命稻草”。22日，該公司董事會(huì)通過了軟銀提出的救助方案，按照該方案，軟銀將獲得該公司的全部控制權(quán)。

總體而言，軟銀給出的是實(shí)際上是一份“退出”方案而非“救助”方案，通過該方案，WeWork的股權(quán)結(jié)構(gòu)將從根本上實(shí)現(xiàn)變更，包括創(chuàng)始人、早期投資者等全部退出，而軟銀獨(dú)自攬下這一爛攤子，根據(jù)目前所能獲得的公開信息可以分析出：軟銀所給出的80億美元WeWork的最新估值，是在目前的極端情況下，考慮了讓前期投資者至少能收回投資成本全身而退。

根據(jù)外媒報(bào)道，軟銀提出的方案包括從WeWork創(chuàng)始人Neumann手中購(gòu)買9.7億美元WeWork股票，這部分股票約占Neumann目前所持全部WeWork股票的三分之一。

根據(jù)WeWork此前提交的招股書顯示，Neumann共持有2428730股WeWork A類股票，112507371股B類股和943848股C類股，持股總數(shù)為1.15億股，該持股總數(shù)的三分之一約為3863萬股，由此計(jì)算可知，軟銀提出的方案，對(duì)應(yīng)的每股WeWork股票價(jià)格為25美元。

相比于2019年初WeWork以480億美元估值進(jìn)行的G-1輪融資每股110美元的價(jià)格相比，目前WeWork的估值縮水了80%。

除了從創(chuàng)始人手中購(gòu)回股票外，軟銀還另外安排了30億美元的從WeWork員工和早期投資者處收購(gòu)股票的方案，這些早期投資者中，占股比例最大的分別為硅谷知名VC Benchmark和摩根大通，根據(jù)招股書披露，Benchmark在WeWork上市前總共持有該公司3265萬股，按照目前每股25美元的價(jià)格計(jì)算，這部分股權(quán)價(jià)值為8.2億美元，根據(jù)公開資料顯示，Benchmark分別在WeWork的D輪和E輪融資進(jìn)行了參與，當(dāng)時(shí)兩輪融資的估值分別為50億美元和102億美元。

摩根大通作為WeWork上市前的第三大外部投資者，共持有1864萬股，按照每股25美元計(jì)算，這部分股權(quán)目前價(jià)值為4.7億美元，公開資料顯示，摩根大通也同樣參與了WeWork的D輪和E輪融資。

根據(jù)D輪和E輪融資總額為10億美元，而目前Benchmark和摩根大通所持股權(quán)的總值約為13億美元，可以大致判斷出，軟銀給出的方案，應(yīng)該是大致保證其他外部投資者能夠起碼收回投資成本全身而退，而軟銀自己獨(dú)自將WeWork目前的爛攤子攬下，承擔(dān)投資損失，這大約也是在目前這樣的極端情形下，各方能夠達(dá)成的最大妥協(xié)了。

軟銀此前已投資Wework超過100億美元，再加上目前的這份退出方案，軟銀還要再投入30億美元，總共投入在WeWork上的資金超過130億，而這部分股權(quán)目前價(jià)值大約為70億美元，投資損失幾乎過半，但這也是軟銀早期過于抬高WeWork估值而不得不咽下的苦果。