蛋殼公寓披露上市風(fēng)險(xiǎn)：高效收入模式或無法保持

北京時(shí)間10月29日下午消息，美國東部時(shí)間28日，蛋殼公寓正式向美國證券交易委員會(huì)（SEC）遞交IPO招股書，擬進(jìn)行首次公開募股（IPO），預(yù)計(jì)將以“DNK”為交易代碼登陸紐交所，花旗集團(tuán)、瑞士信貸和摩根大通將擔(dān)任本次IPO的承銷商。

根據(jù)招股書的內(nèi)容，截至2019年9月30日，蛋殼公寓已進(jìn)入北京、深圳、上海等13地市場，共運(yùn)營406746間房間。

蛋殼公寓在招股書中披露了風(fēng)險(xiǎn)因素：

關(guān)于業(yè)務(wù)和行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素

如果我們無法留住現(xiàn)有用戶，并讓他們持續(xù)參與，進(jìn)一步擴(kuò)大我們的用戶基礎(chǔ)或是提高支付比率，我們的業(yè)務(wù)、運(yùn)營、盈利能力和前景可能會(huì)受到重大的不利影響。

中華人民共和國政府可能會(huì)進(jìn)一步收緊對(duì)在線音頻和娛樂平臺(tái)的監(jiān)管力度，可能會(huì)對(duì)我們的聲譽(yù)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大的負(fù)面影響。

我們有可能會(huì)無法吸引、培養(yǎng)和留住有才華和受歡迎的主持人，這可能會(huì)對(duì)我們的用戶留存產(chǎn)生影響，從而進(jìn)一步對(duì)我們的業(yè)務(wù)和運(yùn)營產(chǎn)生重大的負(fù)面影響。

我們的內(nèi)容監(jiān)控系統(tǒng)可能無法有效地防止平臺(tái)用戶的不當(dāng)行為，以及對(duì)平臺(tái)的濫用行為，這種不當(dāng)或?yàn)E用可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生重大的不利影響。

我們有可能無法在平臺(tái)上提供具有吸引力的音頻內(nèi)容。

我們在過去曾經(jīng)歷過凈虧損，將來可能繼續(xù)虧損。

我們的運(yùn)營歷史長度有限，并且處于一個(gè)相對(duì)較新的市場中相對(duì)，以及采用了相對(duì)較新的業(yè)務(wù)模式，可能會(huì)使我們難以評(píng)估業(yè)務(wù)和增長前景。

如果我們未能獲得或保持所需的許可證和批準(zhǔn)文件，或者如果我們未能遵守適用于本行業(yè)的法律和法規(guī)，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果可能會(huì)受到重大的不利影響。

我們的業(yè)務(wù)依賴于強(qiáng)大的品牌，任何維護(hù)、保護(hù)和提升品牌方面的失敗，都會(huì)損害我們留住、或擴(kuò)大用戶和客戶數(shù)量的能力，以及提高他們的參與度的能力。

我們可能無法有效地維持快速增長以及管理相關(guān)支出，我們的品牌、業(yè)務(wù)和運(yùn)營結(jié)果可能會(huì)受到重大的不利影響。

我們現(xiàn)有的收入模式可能無法保持高效，如果我們未能成功實(shí)施貨幣化戰(zhàn)略，我們的業(yè)務(wù)可能會(huì)受到影響。

我們主要與其他在線音頻和娛樂平臺(tái)競爭。如果我們不能高效地競爭，我們的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大的不利影響。

我們的營收高度依賴付費(fèi)用戶的數(shù)量。如果我們不能擴(kuò)大我們的付費(fèi)用戶數(shù)量，我們的收入可能不會(huì)增加，這可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營和財(cái)務(wù)結(jié)果產(chǎn)生重大的不利影響。

我們與各同業(yè)工會(huì)進(jìn)行合作，從而培養(yǎng)并組織我們的主持人。如果我們無法保持與同業(yè)公會(huì)的行做，我們的運(yùn)營可能會(huì)受到實(shí)質(zhì)性的不利影響。

對(duì)于在我們的平臺(tái)上顯示、檢索或鏈接到我們的平臺(tái)的內(nèi)容，我們可能要承擔(dān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)的責(zé)任，這可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和前景產(chǎn)生重大的不利影響。

對(duì)于在我們的平臺(tái)上顯示、檢索或鏈接到我們的平臺(tái)的信息或內(nèi)容，如果這些內(nèi)容被認(rèn)為違反了任何中華人民共和國法律或法規(guī)，或在我們的平臺(tái)上進(jìn)行的不正當(dāng)或欺詐性活動(dòng)，我們可能會(huì)被追究責(zé)任，并且中華人民共和國相關(guān)部門可能會(huì)對(duì)我們實(shí)施法律制裁，我們的聲譽(yù)可能會(huì)受到損害。

我們依靠移動(dòng)應(yīng)用程序向用戶提供服務(wù)，如果程序無法訪問，可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。

與內(nèi)容創(chuàng)建者相關(guān)的成本增加，例如更高的主持人費(fèi)用以及發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)頂級(jí)主持人的成本，可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生不利影響。

對(duì)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)安全的任何疏忽，都可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、聲譽(yù)和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生重大的不利影響。

垃圾信息發(fā)送者以及惡意軟件和應(yīng)用程序可能會(huì)影響用戶體驗(yàn)，這可能會(huì)降低我們吸引用戶和廣告商的能力，并對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果造成重大的負(fù)面影響。

我們我們的運(yùn)營依賴于中國互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、固定電信網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)操作系統(tǒng)的性能，這可能會(huì)遇到意外的系統(tǒng)故障、中斷、不充足或安全漏洞。

平臺(tái)的正常運(yùn)行對(duì)我們的業(yè)務(wù)起到至關(guān)重要的作用。IT系統(tǒng)的任何中斷都可能實(shí)質(zhì)上影響我們保持平臺(tái)令人滿意的表現(xiàn)的能力。

我們的業(yè)務(wù)使用第三方服務(wù)和技術(shù)，向我們提供這些服務(wù)和技術(shù)的任何中斷都可能導(dǎo)致負(fù)面宣傳和用戶增長放緩，這可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。

對(duì)個(gè)人數(shù)據(jù)的收集、使用和披露以及其他隱私和安全問題的擔(dān)憂，有可能會(huì)阻止客戶和用戶使用我們的服務(wù)，并對(duì)我們的聲譽(yù)和業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

們的主持人、員工和其他第三方未經(jīng)授權(quán)使用我們的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及為保護(hù)我們的知識(shí)產(chǎn)權(quán)而發(fā)生的費(fèi)用可能會(huì)損害我們的品牌和聲譽(yù)，并對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大的不利影響。

在研究和開發(fā)方面增加的支出，可能會(huì)降低我們的盈利能力。此外，如果我們未能按照預(yù)期或成功實(shí)施新技術(shù)，我們的專有技術(shù)或平臺(tái)可能會(huì)變得沒有吸引力或過時(shí)，我們的收入和市場份額可能會(huì)下降。

我們的業(yè)務(wù)在很大程度上依賴于高管、關(guān)鍵員工和有資格人員的不斷努力，如果我們失去他們的貢獻(xiàn)，我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營可能會(huì)受到不利和負(fù)面影響。

我們依賴假設(shè)和估計(jì)來計(jì)算某些關(guān)鍵運(yùn)營指標(biāo)，例如移動(dòng)MAU總數(shù)和付費(fèi)用戶，這些指標(biāo)中的真實(shí)或感知的不準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致我們的管理層和投資者對(duì)我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營的不準(zhǔn)確解釋，從而損害我們的聲譽(yù)并對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。

我們面臨與訴訟和糾紛有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、前景、運(yùn)營結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

我們的部分產(chǎn)品和服務(wù)包含開源軟件，這可能會(huì)對(duì)我們的專有軟件、產(chǎn)品和服務(wù)造成特別的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。

負(fù)面消息可能會(huì)對(duì)我們的品牌、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)和增長前景產(chǎn)生重大不利影響。

我們的收入的一部分來自播客，廣告和其他渠道。如果我們未能保持或增長播客，廣告和其他收入，我們的財(cái)務(wù)結(jié)果可能會(huì)受到不利影響。

我們的平臺(tái)上展示的廣告可能會(huì)使我們受到處罰和其他行政行為。對(duì)虛擬貨幣的限制可能會(huì)對(duì)我們的收入產(chǎn)生不利影響。

在購買虛擬貨幣時(shí)，我們的用戶可能會(huì)遭受來自第三方的欺詐，而我們在向用戶銷售虛擬貨幣時(shí)可能會(huì)遭受欺詐。

當(dāng)前和未來的業(yè)務(wù)伙伴關(guān)系或收購可能會(huì)經(jīng)歷失敗，從而對(duì)我們的業(yè)務(wù)、聲譽(yù)和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。

我們可能無法及時(shí)或按可接受的條款獲得額外資本。此外，我們未來的資本需求，可能會(huì)導(dǎo)致我們受到運(yùn)營的契約的約束，例如我們吸引額外債務(wù)或支付股息的能力。

我們有較高的營運(yùn)資金要求，并且存在營運(yùn)資金赤字。如果我們未來繼續(xù)經(jīng)歷這樣的營運(yùn)資金赤字，我們的業(yè)務(wù)、流動(dòng)性、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大的不利影響。

我們目前沒有商業(yè)保險(xiǎn)來覆蓋我們的主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。任何未投保的業(yè)務(wù)中斷、訴訟或自然災(zāi)害的發(fā)生都可能使我們面臨巨大的成本損失，這可能會(huì)對(duì)我們的運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生不利影響。

如果我們未能實(shí)施和保持有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)，我們可能無法準(zhǔn)確地報(bào)告我們的經(jīng)營結(jié)果，履行我們的報(bào)告義務(wù)或防止欺詐，從而導(dǎo)致投資者的信心，以及我們的股票的市場價(jià)格可能會(huì)受到重大的不利影響。

我們過去曾提供給給予股份的補(bǔ)償，并且在未來繼續(xù)提供基于股份的獎(jiǎng)勵(lì)，，這可能會(huì)導(dǎo)致基于股份的補(bǔ)償費(fèi)用增加，并對(duì)我們未來的利潤產(chǎn)生不利影響。行使授予的購股權(quán)或限制性股份將增加我們流通的股份數(shù)量，這可能會(huì)對(duì)股票的市場價(jià)格產(chǎn)生不利影響。

我們可能成為第三方指控、騷擾或其他有害行為的對(duì)象，這可能會(huì)損害我們的聲譽(yù)，并導(dǎo)致我們失去市場份額、用戶和客戶。

我們的員工，或設(shè)計(jì)我們業(yè)務(wù)的第三方，若不遵守我們的規(guī)定，可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

我們在遵守海外司法管轄區(qū)各方面的法律、法規(guī)和規(guī)則方面面臨風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素。如果不遵守這些適用的法律、法規(guī)和規(guī)則，我們的海外業(yè)務(wù)可能會(huì)受到當(dāng)?shù)禺?dāng)局的嚴(yán)格審查，這可能會(huì)對(duì)我們的全球化業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大的不利影響。

我們在過去市場的經(jīng)驗(yàn)有限。如果我們不能應(yīng)對(duì)海外擴(kuò)張帶來的挑戰(zhàn)，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大的不利影響。

我們面臨著與自然災(zāi)害、衛(wèi)生流行病和其他疫情有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)嚴(yán)重?cái)_亂我們的運(yùn)營。

作為成為一家上市公司的結(jié)果，我們將承擔(dān)額外的成本。

與企業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

如果中華人民共和國政府發(fā)現(xiàn)，我們在中國的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的協(xié)議不符合中國關(guān)于外商投資互聯(lián)網(wǎng)和其他相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)定，或者如果這些規(guī)定或其解釋在未來發(fā)生變化，我們可能會(huì)受到嚴(yán)厲的處罰或被迫放棄我們在這些業(yè)務(wù)中的權(quán)益。

我們在中國的運(yùn)營依賴于與VIE及其股東的合同安排，這在提供運(yùn)營控制方面，可能效率低于直接所有權(quán)。

如果我們的VIE及其子公司宣布破產(chǎn)或面臨解散或清算程序，我們可能會(huì)失去使用和享受VIE及其子公司持有的資產(chǎn)的能力，這些資產(chǎn)對(duì)我們的業(yè)務(wù)非常重要。

我們與VIE達(dá)成的合同安排可能受到中國稅務(wù)機(jī)關(guān)的審查。如果發(fā)現(xiàn)我們存在額外稅務(wù)欠款，可能會(huì)對(duì)我們的財(cái)務(wù)狀況和您的投資價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。

如果我們的中國子公司、VIE及其子公司的印章未獲得妥善保管，出現(xiàn)被盜或被未經(jīng)授權(quán)人士使用，或用于未經(jīng)授權(quán)目的，則這些實(shí)體的公司治理可能會(huì)受到嚴(yán)重的不利影響

我們的股東，或是VIE的股東可能與我們存在潛在的利益沖突，這可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大的不利影響。

某些現(xiàn)有股東對(duì)我們公司有重大影響，他們的利益可能與我們其他股東的利益不一致。

我們可能依賴我們中國子公司支付的股息來為現(xiàn)金和融資需求提供資金。對(duì)中國子公司向我們支付股息的能力的任何限制，可能會(huì)對(duì)我們開展業(yè)務(wù)的能力，以及向美國存托憑證和我們的普通股持有人支付股息的能力產(chǎn)生重大不利影響。

對(duì)于外國投資者通過合同控制中國境內(nèi)可變利益實(shí)體是否將被確認(rèn)為“國外投資”，以及這將如何影響我們目前公司結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)的可行性，存在重大不確定性。

在中國經(jīng)營業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

中國法律和法規(guī)的解釋和執(zhí)行方面的不確定性可能會(huì)限制你和我們可用的法律保護(hù)。

對(duì)在中國互聯(lián)網(wǎng)上傳播的信息所進(jìn)行監(jiān)管和審查，可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，并使我們對(duì)我們平臺(tái)上的內(nèi)容承擔(dān)責(zé)任。

全球或中國經(jīng)濟(jì)、政治或社會(huì)狀況，或政府政策的不利變化可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。

目前沒有專門管理虛擬資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的法律或法規(guī)，因此不清楚在線平臺(tái)運(yùn)營商可能對(duì)虛擬資產(chǎn)承擔(dān)何種責(zé)任。

根據(jù)中國企業(yè)所得稅法，我們可能被歸類為中華人民共和國“境內(nèi)企業(yè)”，這可能對(duì)我們以及我們的股東和廣告持有人造成不利的稅收后果，并對(duì)我們的經(jīng)營業(yè)績和您的投資價(jià)值產(chǎn)生重大不利影響。

公共證券交易所以外的中國應(yīng)稅財(cái)產(chǎn)的間接轉(zhuǎn)讓存在不確定性。

中國如果實(shí)施新的勞動(dòng)法律法規(guī)可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)和經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生不利影響。

中國的收并購規(guī)則和某些其他中國法規(guī)為外國投資者對(duì)中國公司的某些收購制定了復(fù)雜的程序，這可能會(huì)使我們更難通過收購在中國獲得增長。

中華人民共和國有關(guān)中國居民離岸投資活動(dòng)的法規(guī)可能會(huì)限制我們中國子公司增加其注冊資本或向我們分配利潤的能力，或使我們面臨中國法律所規(guī)定的責(zé)任歸屬和處罰。

中華人民共和國對(duì)離岸控股公司對(duì)中國實(shí)體的直接投資和貸款的監(jiān)管，可能會(huì)延遲或限制我們使用首次公開募股的收益，向我們的中國子公司作出額外的出資額或貸款。

我們位于中華人民共和國的子公司和VIE在支付股息或我們支付其他款項(xiàng)方面受到限制，這可能會(huì)限制我們滿足資金流動(dòng)性要求的能力。

匯率波動(dòng)可能對(duì)我們的經(jīng)營結(jié)果和你的投資價(jià)值產(chǎn)生重大不利影響。

政府對(duì)貨幣兌換的控制可能會(huì)限制我們有效利用收入的能力，并影響你的投資價(jià)值。

若未能遵守中華人民共和國有關(guān)員工持股計(jì)劃或股票期權(quán)計(jì)劃登記要求的規(guī)定，可能會(huì)使中國計(jì)劃參與者或我們受到罰款和其他法律或行政制裁。

我們的租賃財(cái)產(chǎn)權(quán)益可能有缺陷，我們出租這些受到缺陷影響的財(cái)產(chǎn)的權(quán)利可能面臨挑戰(zhàn)，這可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

SEC對(duì)某些中國會(huì)計(jì)師事務(wù)所（包括我們的獨(dú)立注冊公共會(huì)計(jì)師事務(wù)所）提起的訴訟，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表被認(rèn)定不符合《交易法》（ Exchange Act）的要求。

我們的審計(jì)師與其他在中國運(yùn)營的獨(dú)立注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所一樣，不允許接受上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)的檢查，因此投資者可能會(huì)被剝奪這種檢查的所帶來的好處。

與此次發(fā)行和我們的美國存托股票有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

我們ADS的市場價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

根據(jù)我們建議的具有不同投票權(quán)的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)定，B類普通股的持有人將完全控制提交股東投票表決的事項(xiàng)的結(jié)果，這將限制您影響公司事務(wù)的能力，并可能阻止他人進(jìn)行我們的A類普通股和ADS的持有人可能認(rèn)為有益的任何控制權(quán)變更交易。

我們普通股的雙重結(jié)構(gòu)可能會(huì)對(duì)我們的ADS交易市場產(chǎn)生不利影響。

如果證券或行業(yè)分析師不發(fā)表關(guān)于我們業(yè)務(wù)的研究，或發(fā)表不準(zhǔn)確或不利的研究，我們的ADS的市場價(jià)格和交易量可能會(huì)下降。

由于我們的首次公開募股價(jià)格大大高于我們的每股有形凈賬面價(jià)值，你將立即經(jīng)歷大量稀釋。

由于我們預(yù)計(jì)此次發(fā)售后，在可預(yù)見的未來我們不會(huì)支付股息，因此您必須依靠我們ADS的價(jià)格升值來獲得您的投資回報(bào)。

我們的ADS在公開市場上的大量未來銷售或預(yù)期的潛在銷售，可能導(dǎo)致我們的ADS的價(jià)格下降。

ADS持有人的投票權(quán)受存款協(xié)議條款的限制，你可能無法行使權(quán)利來指導(dǎo)ADS所代表的基礎(chǔ)A類普通股的投票。

除非在有限的情況下，如果你不在股東大會(huì)上投票，我們的美國存托憑證將給我們一個(gè)全權(quán)委托投票，代表你的美國存托憑證的A類普通股，這可能會(huì)對(duì)您的利益產(chǎn)生不利影響。

你作為ADS持有人向存托機(jī)構(gòu)提出索賠的權(quán)利受到存款協(xié)議條款的限制。

ADS持有人可能無權(quán)對(duì)根據(jù)存款協(xié)議產(chǎn)生的索賠進(jìn)行陪審團(tuán)審判，這可能導(dǎo)致在任何此類訴訟中原告的不利結(jié)果。

你參與任何未來購股權(quán)發(fā)型的權(quán)利可能會(huì)受到限制，這可能會(huì)導(dǎo)致您的持有量被稀釋。

如果向您提供股息或其他分派屬于非法或不切實(shí)際的行為，您可能不會(huì)收到我們普通股的股息或其他分派，也可能不會(huì)因此而獲得任何價(jià)值。

您可能在轉(zhuǎn)讓ADS時(shí)受到限制。

我們的股東所獲得的某些對(duì)我們不利的判決可能無法強(qiáng)制執(zhí)行。

我們的發(fā)行后組織章程和調(diào)控包含反收購條款，可能對(duì)我們普通股和ADS的持有人的權(quán)利產(chǎn)生重大不利影響。

你可能在保護(hù)利益方面面臨困難，并且你通過美國法院保護(hù)權(quán)利的能力可能會(huì)受到限制，因?yàn)槲覀兪歉鶕?jù)開曼群島法律成立的企業(yè)。

根據(jù)中華人民共和國法律規(guī)定，本次發(fā)行可能需要中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。

你必須依賴我們的管理層對(duì)此產(chǎn)品的凈收益的使用的判斷，并且這種使用可能不會(huì)產(chǎn)生收入或增加我們的ADS價(jià)格。

我們是一家新興的成長型公司，可能會(huì)利用某些較低的報(bào)告要求。

按照《交易法》（Exchage Act）規(guī)定，我們是一家國外私人發(fā)行機(jī)構(gòu)，因此我們不受適用于美國國內(nèi)上市公司的某些規(guī)定的約束。

作為一家在開曼群島注冊的和面公司，我們被允許采用與[NYSE/Nasdaq]公司治理上市標(biāo)準(zhǔn)顯著不同的某些母國行為；這些行為可能為股東提供的保護(hù)，可能比我們完全遵守[NYSE/Nasdaq]公司治理上市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)為股東提供的保護(hù)要少。

不能保證我們不會(huì)在任何納稅年度成為被動(dòng)的外國投資公司（PFIC），這可能會(huì)對(duì)美國ADS或普通股的美國投資者造成不利的美國聯(lián)邦所得稅后果。

作為稱為上市企業(yè)的后果，我們將承擔(dān)更高的成本，特別是在我們不再具有“新型增長企業(yè)”的資格之后。(永妍)