電子煙麥克韋爾：在赴港IPO前融資8億 估值180億

在史上最大力度禁售電子煙之際，知名的電子煙產(chǎn)業(yè)鏈公司麥克韋爾選擇赴港上市。

根據(jù)招股書資料顯示，思摩爾是一家霧化科技解決方案的科技公司，擁有先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)、雄厚的制造實(shí)力、廣泛的產(chǎn)品組合及多元化的客戶群。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2018年就收益而言， 思摩爾是全球最大電子霧化設(shè)備制造商 ，占總市場份額的 10.1%。

專業(yè)名詞聽起來有些陌生，但本質(zhì)上思摩爾是一家電子煙產(chǎn)業(yè)鏈公司，主要的業(yè)務(wù)分兩塊，一塊是面向企業(yè)的電子煙設(shè)備和組件，電子煙設(shè)備主要是指電子煙的芯片，類似于電腦行業(yè)的INTEL角色，其研發(fā)的第二代加熱技術(shù)FEELM已經(jīng)應(yīng)用到電子煙產(chǎn)品中。

另一塊是推出‘ Vaporesso’、‘ Renova’及‘ Revenant Vape’等自有品牌旗下的開放式電子煙，所謂的開放式電子煙是指可以自行更換部分零部件的電子煙，這是思摩爾面向C端消費(fèi)者的業(yè)務(wù)。

因?yàn)橹袊箨懣涨皣?yán)格的電子煙監(jiān)管政策，思摩爾在招股書中強(qiáng)調(diào)其產(chǎn)品不直接銷售給終端消費(fèi)者，而是通過分銷商售賣。

營收、凈利幾近翻倍增長，主產(chǎn)品電子煙設(shè)備和組件芯提價(jià)貢獻(xiàn)大

電子煙雖然存在已久，但是真正進(jìn)入大眾視野才不過兩三年的時(shí)間，自從錘子的羅永浩、魅族的李楠等互聯(lián)網(wǎng)高管跨界做電子煙開始，才真正的將這一產(chǎn)業(yè)帶向風(fēng)口。

作為其間的從業(yè)者，思摩爾也迎來了業(yè)績的快速增長。

招股書資料顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年思摩爾分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元、15.65億元、34.34億元和32.74億元，幾乎每一個(gè)報(bào)告期都能實(shí)現(xiàn)翻翻的營收。

在營業(yè)收入結(jié)構(gòu)上，電子煙設(shè)備和組件依然是思摩爾最大的收入，并且呈現(xiàn)越來越依賴的趨勢。招股書資料顯示2017年、2018年和2019年上半年分別實(shí)現(xiàn)10.04億元、24.92億元和26.38億元，分別占當(dāng)期營收的64.1%、71.6%和80.6%。

營收的高增速背后是電子煙設(shè)備和組件的不斷提價(jià)。以電子煙設(shè)備為例，招股書資料顯示，2017年、2018年和2019年的平均售價(jià)分別為3.6元、5.7元和7.9元，單價(jià)增速亦十分強(qiáng)悍。

在地區(qū)分布上，貢獻(xiàn)收入最大的地區(qū)是美國，在2017年、2018年和2019年上半年貢獻(xiàn)了6.69億元、13.87億元和9.9億元，占營收的比例分別為41.7%、40.4%和30.5%；中國大陸地區(qū)在2017年、2018年和2019年上半年貢獻(xiàn)了1.87億元、4.08億元和6.09億元，占營收的比例分別為12%、11.9%和18.6%．

可以很明顯的看出，雖然美國仍然是收入的最大地區(qū)，但是中國大陸地區(qū)的增速非?？?，如果用同比數(shù)據(jù)來看，2019年上半年相對(duì)于2018年上半年同比暴增超過4倍。

在凈利潤方面，2016年、2017年、2018年和2019年上半年思摩爾分別實(shí)現(xiàn)1.06億元、1.09億元、7.34億元和9.21億元，凈利潤亦實(shí)現(xiàn)了大幅度的上升。

估值高達(dá)180億元，IPO前密集融資與回購

在資本運(yùn)作上，思摩爾可以說是十分頻繁。

雖然公司在2009年就已經(jīng)成立，但是真正讓它走進(jìn)資本市場視野的是2014年，當(dāng)年2月28日上市公司億緯鋰能以4.39億元的價(jià)格取得思摩爾50.1%的股權(quán)，成為思摩爾的控股股東，創(chuàng)始人陳志平以35.2%的股份退而成為第二大股東。

隨后思摩爾的前身麥克韋爾在國內(nèi)新三板掛牌（834742），繼而謀劃獨(dú)立IPO。為了解決當(dāng)時(shí)控股子公司不能獨(dú)立上市的目的，億緯鋰能和創(chuàng)始人陳志平之間進(jìn)行了事實(shí)上的“分拆”舉動(dòng)，致使雙方股權(quán)比例不斷更迭。

經(jīng)過一番減持、增持操作，麥克韋爾的控制權(quán)終于在2017年6月29日發(fā)生了變更，陳志平以40.84%的股份取代億緯鋰能成為實(shí)際控制人。截止從新三板摘牌的2019年3月底，陳志平仍以39.17%的股份成為第一大股東和實(shí)際控制人，而億緯鋰能以37.55%的股份緊隨其后成為第二大股東。

從新三板摘牌到赴港IPO的這段時(shí)間里，思摩爾根據(jù)投資者協(xié)議進(jìn)行了一系列的回購工作。招股書資料顯示，以陳志平為代表的16名股東從99名股東手中共計(jì)回購421.6萬股，其中陳志平個(gè)人回購144.8萬股。

就在IPO材料披露不久前，外界盛傳麥克韋爾7月份完成了新一輪融資，估值逼近200億元，投資方包括全球知名對(duì)沖基金Coatue與嘉御資本。當(dāng)時(shí)的麥克韋爾回應(yīng)稱“文中報(bào)道的信息不屬實(shí)”。

如今從招股書資料來看，這樣的消息確實(shí)不夠準(zhǔn)確。更加準(zhǔn)確的消息應(yīng)該是在2019年10月25日，CCG中國等5家投資機(jī)構(gòu)投入約4250萬美元成為麥克韋爾的A-1級(jí)投資者；Victor Zhang 控制的Sagittarius耗資2626.68萬美元投資了麥克韋爾。

同時(shí)麥克韋爾向Nall Technology等3位投資者發(fā)行了價(jià)值為5160萬美元、為期180天的可換股承兌票據(jù)，根據(jù)這個(gè)投資協(xié)議，麥克韋爾目前的估值為180億元。

這意味著IPO前夕，麥克韋爾累計(jì)融資1.2億美元，約合人民幣8億元。