李開復(fù)分享2018年投資格局觀點和2019年趨勢的預(yù)見

資本寒冬是今年的熱詞，進入2018年末，資本寒冬下投資人如何決策，哪些特征的項目會是投資人眼中的加分項？創(chuàng)新工場新一年溝通會，創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)及其合伙人們分享了2018年投資格局觀點以及對2019年趨勢的預(yù)見。

李開復(fù)：對未來非?？春谩Ｔ诤臅r候，更能夠顯出一個VC的特長和優(yōu)勢。

對于資本寒冬的討論，李開復(fù)認為“從宏觀來說，其實經(jīng)濟一定會有它的周期存在，從歷史上來說，在一些比較大的挑戰(zhàn)的時候，反而是一些投資甚至創(chuàng)業(yè)最好的機會。因為那些是靠著熱潮出來忽悠的創(chuàng)業(yè)者，這個時候就縮起頭來，那些真正有想法，有理想，有能力的才會出來創(chuàng)業(yè)。同樣的，投資人也會在這樣一個寒冬的時候分別出來哪些是有特色的，頭部的投資人?！?/p>

李開復(fù)也總結(jié)了過去一年創(chuàng)新工場的主要成績，一方面是第四期美元基金與第三期人民幣基金都已經(jīng)投了接近20個項目；另一方面投資團隊仍在不斷擴張，新增兩位合伙人分別是主投AI領(lǐng)域的方益民，和明星項目VIPKID的投資人張麗君。此外，AI工程院壯大，過去兩年中一共招了接近150人，并成功剝離出了創(chuàng)新奇智公司。

李開復(fù)表示，“在今年年末，我們對未來是非常非常看好。在寒冬的時候，能夠更顯出一個VC的特長和優(yōu)勢。”

創(chuàng)新工場管理合伙人汪華：中國特有的經(jīng)濟魔方現(xiàn)象，在各魔方塊領(lǐng)域會產(chǎn)生特別多平臺級公司。

汪華認為，人口地域、發(fā)展階段、前端后端、不同的經(jīng)濟體的行業(yè)發(fā)展速度不同，構(gòu)成了中國多元經(jīng)濟體的魔方。AI自動化、消費升級、下沉市場，海外市場，就是對于創(chuàng)新工場提出的“魔方經(jīng)濟體”所對應(yīng)的各自主線的投資機會。而這里面每一個子塊、每一個不均衡、每一個錯配的地方，都會孕育出下一個子平臺領(lǐng)導(dǎo)者。在阿里、騰訊之外，在各自魔方塊領(lǐng)域里，中國依然會產(chǎn)生特別多的平臺級公司。

汪華認為一線城市、二線城市、三四五線城市里面，包含了完全處于不同發(fā)展階段的三個經(jīng)濟體，每個經(jīng)濟體都有從三億到六七億不等的人口。每個維度的經(jīng)濟體都在面臨不同的消費結(jié)構(gòu)變化。在北上廣深一二線城市早在三四年前就已完成了移動互聯(lián)網(wǎng)化、電商化。但是四五線城市和年紀比較大的中老年的人口，在近年才深度用上移動互聯(lián)網(wǎng)和在線支付，嘗試第一次電商購物體驗。汪華舉例，“這也是為什么過去那么多年，大家都覺得阿里、京東把電商都已經(jīng)做完了，但是又冒出拼多多、貝店等公司。”

產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)展不均衡，前端先進，中后端落后。汪華說，這正是AI投資下階段的機會所在，“AI進入到了應(yīng)用階段。而AI在我心目中就是自動化、效率提升，創(chuàng)新工場接下來的AI投資就是要去跟中國各行各業(yè)進行結(jié)合，改進中國的后端效率。而這個機會不會小于過去幾年阿里、騰訊等傳統(tǒng)前端互聯(lián)網(wǎng)巨頭所帶來的投資機會。”

此外，海外市場蘊藏“新大陸”。中國多元經(jīng)濟體發(fā)展出了非常多新模式和新產(chǎn)品，非常適合東南亞、南美、中東、非洲地區(qū) 。而對于這些擁有著30億人口的市場，中國對應(yīng)經(jīng)濟體所發(fā)展出來的產(chǎn)品、模式和運營，比起歐美發(fā)達國家更適合當(dāng)?shù)?。華為、小米這些公司已經(jīng)從第一時間出海，它不僅僅只做中國的市場，也會做跟中國對應(yīng)經(jīng)濟體類似的國家和地區(qū)的市場。

創(chuàng)新工場合伙人方益民：AI落地

各行各業(yè)都在推動AI+應(yīng)用場景的落地。創(chuàng)新工場在AI賽道上投資上重點關(guān)注技術(shù)與應(yīng)用兩大方面，近年來，創(chuàng)新工場投資了許多有助于推動全球經(jīng)濟發(fā)展的科技公司，孕育出了10多家獨角獸公司，其中有5只獨角獸位于人工智能領(lǐng)域，包括深度耕耘AI芯片的比特大陸，全球領(lǐng)先的計算機視覺巨頭曠視科技，中國首個自動駕駛領(lǐng)域獨角獸MOMENTA，AI通用平臺領(lǐng)域唯一獨角獸公司、金融領(lǐng)域第一大AI技術(shù)服務(wù)商第四范式、嵌入式人工智能平臺的全球領(lǐng)導(dǎo)者地平線。

方益民認為，目前值得關(guān)注的AI技術(shù)有硅光集成電路、動態(tài)序列傳感器、區(qū)塊鏈的技術(shù)。而在AI落地的相關(guān)垂直領(lǐng)域，這些技術(shù)的發(fā)展有望在醫(yī)藥領(lǐng)域、高精地圖研發(fā)流領(lǐng)域、倉儲物流領(lǐng)域等發(fā)揮強大作用。

方益民表示，光計算目前要實現(xiàn)通用的高性能計算還有難度，但是用在專用領(lǐng)域，已經(jīng)開始有人做一些很有效的嘗試。而動態(tài)序列傳感器現(xiàn)在最適合的就是機器人視覺和自動駕駛的汽車里面的傳感器，他預(yù)計今年到明年應(yīng)該會有一批專注高精地圖的新的獨角獸級別的公司誕生。

創(chuàng)新工場合伙人張鷹：消費分級+OMO

張鷹復(fù)盤了創(chuàng)新工場消費賽道的投資邏輯。張鷹說，創(chuàng)新工場從去年到今年消費賽道上，抓住兩個最重要的趨勢：一是第三波人口紅利，強調(diào)的是在各層級的互聯(lián)網(wǎng)市場中不同人群消費能力的逐步釋放。二是OMO（online-merge-offline），即線上線下融合帶來的新場景和新機會。

2018年以來宏觀經(jīng)濟變化：增速放緩，行業(yè)出現(xiàn)分化，開始發(fā)掘新的結(jié)構(gòu)性機遇。

首先是中等收入人群的消費下探和大眾人群的剛需消費持續(xù)增加。這使得大眾品牌的增長率攀升，從而擴大了市場，帶來了更新更好的投資機會。

其次是新經(jīng)濟周期下的消費新主張。高顏值的平價渠道和商品走俏，如網(wǎng)易嚴選、名創(chuàng)優(yōu)品等。

張鷹認為消費領(lǐng)域的最大宏觀方向是升級，而高顏值的平價市場是未來一段時間最有機會的挖掘點。

在線下的渠道形態(tài)里面，圍繞場景的重塑和革新，看到至少有兩類的創(chuàng)造。

第一大類是成熟場景的翻新和提升。以永輝云創(chuàng)的旗下的永輝生活小業(yè)態(tài)、超級物種餐飲集合業(yè)態(tài)為代表，它們令人耳目一新的消費場景體驗，可以提升各種高顏值體驗的閉環(huán)流程和再造過程。

第二類是創(chuàng)新工場關(guān)注到7-11、羅森、全家為代表的日系重裝便利店在二線以上的城市會有越來越多的市場。創(chuàng)新工場也因此投資了中央羅森控股的，在華東市場的南京、安徽等地深度耕耘的“中商便利”。

張鷹表示，未來，創(chuàng)新工場會花更多精力去挖掘一些品牌和品類的機會。

新品牌方面，創(chuàng)新工場關(guān)注“口紅效應(yīng)”下的消費創(chuàng)新。比如穿越周期的產(chǎn)品和消費創(chuàng)新的產(chǎn)品。穿越周期方面，創(chuàng)新工場關(guān)注逆勢增長品類：例如彩妝和護膚等。以及貿(mào)易摩擦下的進口替代品：如寵物食品、奶粉等。以及潛力品類挖掘：比如二手交易、休閑食品和輕餐等。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，關(guān)注兩類，一是市場啟動階段的品類。如電子煙，新型家用健身器材。二是高端產(chǎn)品平民化品類，如新個護，家用機器人等。

創(chuàng)新工場合伙人郎春暉：市場下沉機遇

“下沉人群崛起的消費意愿和能力與次等供給不匹配而催生出新的商業(yè)模式。” 郎春暉認為，消費市場的下沉是整個賽道的機會，供需不平衡就會產(chǎn)生新的機遇，這個機遇來自于四個宏觀流動還有四個微觀升級。

四個宏觀流動包括：

地域結(jié)構(gòu)的流動，地域結(jié)構(gòu)的流動。從一線城市回流至低線城市，三四線城市接收更多來自農(nóng)村的“新市民”；

收入結(jié)構(gòu)的流動。低線城市居民債務(wù)負擔(dān)輕、消費意愿強。

年齡結(jié)構(gòu)的流動。重視老齡化背景，并向下沉市場要人口紅利。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的流動。新一輪產(chǎn)業(yè)革命，中國經(jīng)驗有降維復(fù)制空間。中國在移動互聯(lián)網(wǎng)、高性價比制造等領(lǐng)域領(lǐng)跑全球，從Copy to China 到Copy from China進行迭代。

而四個微觀升級是指：

硬件終端的升級。智能手機普及，流量費用下降；

支付手段的升級。地理上逐步滲透到農(nóng)村，年齡上逐步滲透到老年群體；

傳播媒介的升級。專門針對下沉人群的資訊、音頻、視頻平臺出現(xiàn)；

技術(shù)設(shè)施的升級技術(shù)設(shè)施的升級。先進的技術(shù)和供應(yīng)鏈解決方案為下沉賦能。

郎春暉指出，上述的四個流動和升級都將為下沉賦能。“繼續(xù)關(guān)注市場下沉有兩大原因，一是下沉的賽道，可以為所投的公司掙到錢；二是，作為這種高科技公司賦能下沉的這個公司能提供更多的就業(yè)機會。”

創(chuàng)新工場已經(jīng)在全賽道的下沉領(lǐng)域進行多類型的廣泛布局：

下沉領(lǐng)域方面，教育賽道已投資深耕低線城市學(xué)科輔導(dǎo)的高思教育、平行線、貍米數(shù)學(xué)；為二三四線城市提供外教雙師的外教易、聯(lián)幫在線教育、100課堂。消費賽道上有布局出行平臺松果出行；微信上布局千聊、花卷、貝店、愛庫存等。出海上則從工具向社區(qū)商業(yè)延伸：如Snaptube、VivaVideo等。

郎春暉表示，未來幾年，創(chuàng)新工場將在下沉領(lǐng)域持續(xù)重倉加碼。