硬著頭皮上市能有“蔚來”？

北京時(shí)間9月12日晚，蔚來正式在紐交所掛牌上市，股票代碼為“NIO”，開盤報(bào)價(jià)6.26美元/ADS，共發(fā)行1600萬股，公司總市值為64.13億美元。這一鐘敲下去，蔚來成為了2010年特斯拉之后首個(gè)進(jìn)行IPO的大型電動(dòng)車制造商，也成為中國電動(dòng)車企業(yè)赴美上市第一股。開盤價(jià)6.05美元，一度跌超13%，最低觸及5.35美元，隨后股價(jià)開始上漲，收盤報(bào)6.60美元，盤后再漲1.5%，市值67.7億美元。這上下波動(dòng)的幅度，像極了蔚來汽車前途未卜的命運(yùn)?？抠Y本不斷輸出才有今天的蔚來，顯然一級(jí)市場(chǎng)的融資已經(jīng)不能滿足它了，需要到二級(jí)市場(chǎng)來尋找更多的機(jī)會(huì)。而一直被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為頗具格局的美股成了最好的選擇。畢竟在A股上市，蔚來的虧損實(shí)在說不過去。

資本市場(chǎng)不相信眼淚，雖說在過去這些年，蔚來已經(jīng)完成了超過24億美元的5輪融資，同時(shí)獲得數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)的投資，如淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等。

但前不久蔚來發(fā)布的據(jù)招股書顯示，公司2018年上半年汽車銷售收入4439.9萬元人民幣，總收入4599.1萬元。在扣生產(chǎn)、研發(fā)和一系列運(yùn)營成本之后，凈虧損33.26億元人民幣。回看2016年和2017年的財(cái)務(wù)歷史，公司分別凈虧損25.73億和50.21億元人民。

也就是說，兩年半時(shí)間，蔚來汽車總計(jì)虧損109.2億，相當(dāng)于每天虧損約1200萬元。

對(duì)于這些任性數(shù)字，蔚來CEO李斌卻很淡然，曾說過：“蔚來成立不到 4 年，還不是一個(gè)成熟的公司，我更愿意是看成投資和投入。如果蔚來有十年以上的發(fā)展史，你可以用虧損兩個(gè)字，但是我們現(xiàn)在還在投入階段?！?

而且這種投入很闊綽，除了在嘉定自建工廠可能要耗費(fèi) 200 至 300 億人民幣外。蔚來在線下體驗(yàn)中心的投入比特斯拉“會(huì)玩”，截至2018年7月31日，蔚來在北京、上海、深圳、杭州等城市已經(jīng)建成7個(gè)蔚來用戶中心NIOHouse，53個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。特斯拉建立的都是小而美的體驗(yàn)店，而蔚來是大型的 CBD 線下中心。此前有媒體援引公開數(shù)據(jù)稱，蔚來在北京東方廣場(chǎng)和上海太古匯門店的年租金達(dá)到約 8000 萬人民幣。

一面虧損，一面撒幣，但同為致力高端電動(dòng)車型的特斯拉也長(zhǎng)期虧損，華爾街對(duì)其批判聲不斷，但從股價(jià)來看，非常受市場(chǎng)歡迎。蔚來似乎也想享受這種雖虧損，但股票給力的情景。不過特斯拉已經(jīng)遭遇的問題，蔚來都將要面對(duì)，比如產(chǎn)能。

蔚來去年12月發(fā)布ES8，今年5月交付首批10輛給內(nèi)部員工，6月開始向外部用戶交車。截止到2018年7月31日，蔚來共計(jì)收獲了1.7萬個(gè)有效訂單，ES8共計(jì)生產(chǎn)超過 1300臺(tái)，已經(jīng)交付了481輛ES8。而在招股書中，蔚來表示將在招股書發(fā)布之日起6到9個(gè)月內(nèi)完成這1.7萬筆訂單。據(jù)此計(jì)算，蔚來得保證每月生產(chǎn)1900~2300臺(tái)車，也有可能完成計(jì)劃交付任務(wù)。

如果蔚來想單純靠賣車來回本，那真的是壓力山大。新浪財(cái)經(jīng)此前做了一個(gè)有意思的估算，以利潤(rùn)最高的ES8為例，如果按單臺(tái)車輛50萬元售價(jià)、凈利率10%估算，銷售收入需1090億元，也就是說，即使在不降價(jià)的情況下，要賣大約21.8萬臺(tái)ES8，才能彌補(bǔ)之前兩年半時(shí)間109億的凈虧損額。另外，蔚來汽車的凈資產(chǎn)為-217.6億人民幣(-32.89億美元)，照此計(jì)算，未來需賣掉約43.5萬輛ES8，才能對(duì)所有的前期投入實(shí)現(xiàn)回本。

算了，我們還是談?wù)勎祦砥嚨漠a(chǎn)品本身吧。

很多網(wǎng)友詬病江淮代工這件事，一方面是面子問題，表示這會(huì)把蔚來ES8品牌拉低，讓其瞬間變low，另一方面是質(zhì)量問題，認(rèn)為江淮的制造水平達(dá)不到高端車的要求。 筆者覺得前者沒有問題，畢竟可以進(jìn)行“摳標(biāo)”處理，而后者的確需要給消費(fèi)者一個(gè)強(qiáng)說服力的說法。

再者，就是續(xù)航問題。曾有蔚來車主實(shí)測(cè)ES8續(xù)航只有178km，而官方隨后在同等條件下進(jìn)行了測(cè)試，結(jié)論是在120公里/小時(shí)等速續(xù)航里程測(cè)試中，ES8續(xù)航里程為226公里，此前宣稱有355公里NEDC綜合續(xù)航里程。很多車評(píng)文章也表示了其只有200多公里的續(xù)航。看來出遠(yuǎn)門的你，一定要好好算一下路程，以防卡在路上。

當(dāng)然，這個(gè)問題蔚來已經(jīng)想到了。在發(fā)布會(huì)上，蔚來汽車公布了電能服務(wù)體系NIO Power，其中號(hào)稱“加電10分鐘，續(xù)航100公里”的移動(dòng)充電車令人印象深刻。而去年12月份一篇中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報(bào)道表示，目前蔚來已經(jīng)采購了幾百輛上汽大通EV80，并通過改裝作為充電車使用，截至目前已有400輛交付驗(yàn)收。此外，蔚來還購買了約20輛上汽大通V80作為服務(wù)車，初步構(gòu)成了“電車上路，燃油車救急”的運(yùn)行模式。想想未來還要布置上千輛的移動(dòng)充電車，那么上汽大通絕對(duì)笑得合不攏嘴。