反正賬面躺著幾十億去買理財，還能上市再收割一把，那這些新創(chuàng)公司的老板憑什么要有運營成本概念？闊闊綽綽地花就是了，反正不是自己的錢，反正也不需要為盈利擔心，反正經(jīng)過美化的財報多垃圾也不用擔心，一個“芯片”概念就能讓證監(jiān)會開綠燈，天底下還有比這更好的生意？證券時報報道，2020年1月1日至5月26日，我國共新增20021家經(jīng)營范圍含“芯片、集成電路、MCU（微控制單元）”的企業(yè)，5月以來則新增3922家。另外，僅5月至今，國內(nèi)共有248家前述三類半導體相關(guān)企業(yè)新增注冊資本。一言以蔽之，在美方對中國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)加碼“卡脖子”的背景下，我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)自主可控進程被迫再次提速，半導體是中美技術(shù)博弈的關(guān)鍵點，各路后覺資金窺得機會，加速入場，給已經(jīng)熱火烹油的半導體市場，再澆上一整桶不知道哪里涌來的新“油”，半導體不僅成為資本市場美顏神器，也成為各路野路子鷹隼豺狼啄食政府資源的捷徑。
據(jù)《中國集成電路產(chǎn)業(yè)人才白皮書（2017—2018）》，截至2017年年底，我國集成電路行業(yè)從業(yè)人員規(guī)模在40萬人左右。即便這幾年在全力沖刺，一線技術(shù)人員待遇大幅提升，整體行業(yè)吸引力在增強，但全國半導體從業(yè)者到現(xiàn)在也難說達到了2020年百萬從業(yè)者目標，這還是把類似探索科技（techsugar）這種沾邊就算的企業(yè)都統(tǒng)計在內(nèi)的計算方法。這一下子來兩萬家，平均每家分不到五十個人。當然，樂觀點看，這兩萬家新增半導體經(jīng)營范圍的企業(yè)，各帶二十個人進入半導體業(yè)，我們百萬從業(yè)者的目標就提前完成了——不過，這四十萬新增從業(yè)者產(chǎn)出的產(chǎn)品，你敢用嗎？
當然，從某種程度上我還是很歡迎這種現(xiàn)象的，如果探索科技（techsugar）可以勉強算作半導體公司——畢竟我們也是為這個產(chǎn)業(yè)做服務的，那在這兩萬新軍團前面，我們腰桿也硬起來了：一方面，探索科技（techsugar）資歷畢竟在這里，可以腆著臉說一句專業(yè)服務半導體產(chǎn)業(yè)數(shù)年；另一方面，兩萬新軍團進入以后，說不準我們這種規(guī)模的以后也得被視為規(guī)模以上公司了......
在證券時報的報道中，對半導體資本市場現(xiàn)象已經(jīng)做了較完備的總結(jié)，凡證券時報提到的問題，這里不再贅述。這篇文章只談兩點，一個是資本市場波動對從業(yè)者心態(tài)的影響，一個是國內(nèi)A股估值的問題。
資本市場對半導體產(chǎn)業(yè)的沖擊，在幾年前已經(jīng)來過一波。在人工智能熱火朝天的時候，很多人工智能初創(chuàng)企業(yè)靠融來的錢大肆挖傳統(tǒng)芯片公司的技術(shù)人員，很多都是直接翻倍的薪水去挖，這讓芯片公司老板叫苦不迭，在人工智能熱潮開始退散后，出現(xiàn)了一定程度的人才回流。從某種程度上來說，人工智能初創(chuàng)公司不顧行業(yè)規(guī)律的打法破壞了我國芯片行業(yè)的正常發(fā)展路徑，讓很多出色的技術(shù)人員在浪費了三五年青春后，除了錢一無所獲——當然對很多像我這樣的人來說有錢就夠了，本來也沒有什么所謂的使命感。
事實上，這種貽害仍在持續(xù)，某些人工智能概念公司，一個季度營收1000多萬，虧損一個多億，為什么虧損這么多？說實話，給我?guī)装偬柸?，幾十億資金撐著，要把業(yè)績做這么差也不容易。說到底，還不是以前融資容易，人員工資也高出行業(yè)正常水平，反正賬面躺著幾十億去買理財，還能上市再收割一把，那這些公司的老板憑什么要有運營成本的概念？闊闊綽綽地花就是了，反正不是自己的錢，反正也不需要為盈利擔心，反正經(jīng)過美化的財報多垃圾也不用擔心，一個“芯片”概念（現(xiàn)在不敢用人工智能去忽悠了）就能讓證監(jiān)會開綠燈，天底下還有比這更好的生意嗎？
資本對人心的蠱惑向來就有，某上市公司首席技術(shù)官也和我說過，公司上市以后，一批中層選擇了退出（順便說一句，這家公司在幾年前上市，并不是靠科創(chuàng)板降低條件才能上市）。理由很簡單，套現(xiàn)以后錢放在銀行理理財就可以年入百萬，何必再拿著幾十萬的薪水“九九六”，還要挨老板罵？部分員工的這種心態(tài)可以理解，畢竟有人就是想財務自由以后享受生活，而且這部分中層的退出，給后來者有上升的空間，這種人才的流動才是正常的流動。那種靠融資實現(xiàn)財務自由，上科創(chuàng)板去完成最后收割的鷹隼豺狼，除了分食本不夠用的行業(yè)資源，產(chǎn)生一批垃圾，還有什么產(chǎn)出？這種做法哪一個理性投資者能夠接受？
再談估值。周末看到某英模報為某科創(chuàng)板準備過會的公司站臺的奇文，稱該2020年預虧6至7億的公司，在智能計算集群上可以與英偉達（Nvidia）和華為一較高下，不對，是頗有優(yōu)勢，文章列舉了針對英偉達的兩大優(yōu)勢，又列舉了針對華為的兩大優(yōu)勢，然后得出結(jié)論，應該按市銷率32至38倍給估值，實際上現(xiàn)在兩三百億的估值還是保守了，大勢環(huán)境不好，公司受委屈了。
如果真的技術(shù)上比英偉達有優(yōu)勢，而又能提供量產(chǎn)化產(chǎn)品，不是紙上畫餅客戶真要卻交不出東西來，那豈只是該按38倍市銷率給估值，380倍我們都得給呀！英偉達2020財年營收109億美元，美國通用會計準則下凈利潤27.96億美元，市凈率市盈率，無論哪個標準來估值，給三千億不都是太“保守”了？
事實上，在《全球前十大模擬公司美國6家入選繼續(xù)主導市場，中國廠商差距大》后面有人在我朋友圈留言說，國內(nèi)模擬公司在市值上已經(jīng)進入全球前十。然后我就去真算了一下，截止2020年5月29日收盤價，以6月1日匯率計算，國內(nèi)模擬公司在市值上還真的接近全球前十。如表所示，全球前十大模擬芯片公司市值統(tǒng)一為美元計算（英飛凌是以歐元統(tǒng)計，瑞薩以日元統(tǒng)計，根據(jù)6月1日匯率換算，下同），最高的是德州儀器（TI），市值為1089.8億美元，換算成人民幣約為7777億元；最低的是安森美，市值為67.6億美元，換算成人民幣約為482.4億元。按同花順半導體版塊統(tǒng)計結(jié)果，安森美如果是A股公司，目前市值排在長電科技之后，市值比同是模擬公司的卓勝微（548.6億）約少66億，兩者的銷售粗看差不多，卓勝微2019年營收15.12億元，安森美2019年模擬業(yè)務銷售17.4億美元，只是計價單位不同，算起來，二者模擬部分營收約是7倍關(guān)系，市值差可比擬，安森美真是只能恨自己不能在A股上市了。
全球前十大模擬公司模擬業(yè)務銷售額及市值
數(shù)據(jù)來源：IC Insights
制表：techsugar
備注：A股市銷率估值以35倍計算
如果以35倍市銷率來計算這些公司的市值，會是怎樣一個狀況？如上表所示，基本上市值都有五倍左右的空間，除了德州儀器本身因為體量大，所以只有3倍外，其余低于四倍的恩智浦、微芯和瑞薩電子都是因為模擬業(yè)務占總銷售額比例較低導致，2019財年，恩智浦、微芯和瑞薩電子的營收分別為88.77億美元、53.5億美元和9569.8億日元（折合約88.9億美元），如果以全部營收來算市銷率，顯然也都在五倍以上。尤其是安森美，竟然有9倍，不來A股顯然虧大了。
探索科技（techsugar）最近一直在潑冷水，是希望這個行業(yè)熄火嗎？顯然不是，作為行業(yè)一員，一榮俱榮一損俱損，我自然希望行業(yè)蓬勃發(fā)展，探索科技（techsugar）也才有更好的生存空間，與從業(yè)者交流時，我也多次表述過中國發(fā)展半導體必須承受一定程度的浪費，我們也有能力承受資源浪費，但不代表我們可以任意浪費，無論從哪個角度來看，我們都沒有資本去浪費?？苿?chuàng)板的推出本是一件好事，半導體投資回報周期長眾所周知，不能上市，資本就無法退出，資金進入半導體的意愿就會下降，但這不代表科創(chuàng)板就成為公共廁所，只要打上芯片的標簽，什么人都想來就來！
看到網(wǎng)上喬治·弗洛伊德被膝蓋卡死的視頻，尤其是那個警察冷漠淡然的表情，讓我脖子后面發(fā)涼，國家機器的冷酷無情，我們早就知道，甚至領(lǐng)略過。但假如躺地上的就是中國信息產(chǎn)業(yè)，就是中國半導體，你讓他說什么？說“我不能呼吸”，總比喊“中華有神功”要強幾百倍，從業(yè)這么多年，喊出性能超越英偉達、遠甩英特爾的也不是一家兩家，但家家都是停留在喊上面，就像馬保國和雷雷大師，只能在信徒中、視頻里、照片上殺敵，一到實戰(zhàn)場子，就只有哭爹叫娘這一招了。黃仁勛都從烤箱里端出核彈來了，那幫勝過英偉達的大師們，恐怕連手榴彈都造不好。我們目前如此兇險的行業(yè)環(huán)境，有些人竟然只想著投機取巧大富大貴，那就是在幫敵人扼斷自己人的脖子。
不多說了，用余海豐《寫給后浪》的一段作收尾：如果你是一個第三方機構(gòu)（比如會計師事務所），請不要在造假的報表上簽字；如果你是一個投行，請不要（過度）包裝；如果你是一個賣方，請不要為資本站臺；如果你是一個買方，請你離壞人遠一點；簡單的說就是，請站在弱勢的一方：投資者。往大了說，這是我們的社會責任。但事實上，有一天你會發(fā)現(xiàn)，你其實是在保護自己。想想A股上那些臭名昭著的例子吧。
呼應余海豐的說法，對于媒體同行，我只有一句話共勉：不要做惡人的幫兇，否則你會被釘上恥辱柱！
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