自從Robinhood Markets 公司因其交易程序免傭金而受到關注以來,我隱隱覺得免傭金交易對投資者不利的。如果一筆交易需要支付4.95美元的手續(xù)費,那么這可能是無足輕重的,但這種帶有勸阻性的做法可能會讓你對自己的操作有所思考?!拔覄倓傋x了一條特朗普的推文,我覺得他提到的那支股票會下跌,但是我真的想花4.95美元來賭一把嗎?”諸如此類事情等等。一旦交易不收取手續(xù)費,你就可以沒有任何成本地隨時進行交易,而一直進行交易(沒有傭金)是你付出的真正代價。
他在這篇文章中認為人們不擅長交易(平均而言是虧損的),所以讓人們更容易進行交易的做法(比如無手續(xù)費)對人們是不利的。
然后他意識到,如果使多余的交易減至最少是好的話,那么基于交易數量賺錢的系統(tǒng)可能就是不好的。
如果交易量是經紀公司獲利的基本單位,那么它將有更多的動機來促使你進行交易;它將圍繞著鼓勵頻繁交易來調整其包裝,用戶界面和廣告的業(yè)務方向。如果不考慮交易量(如果經紀公司通過存入的資產賺錢),那么它可能更有動機來考慮讓用戶冷靜地交易。
如果你對哪一種系統(tǒng)會給人們帶來更大的福祉感興趣,可以這樣想一想:
目標:減少交易來幫助人們減少虧損
?無手續(xù)費的Robinhood:優(yōu)點,不以提升交易量為動機;缺點,減少了用戶進行交易的麻煩
?收取手續(xù)費的傳統(tǒng)經紀公司:優(yōu)點,手續(xù)費減少了交易量;缺點,經紀人有動機來促使人們進行交易
這歸結為你對個人或系統(tǒng)對用戶交易的可能性是否有更大的影響持何種觀點。(實際情況來講,比較這兩種系統(tǒng)比我上面所概述的要困難得多,因為Robinhood通過銷售給暗池等來從交易中獲利,這是為什么他們將產品定位為激勵交易者進行更多交易的部分原因,但是出于思想實驗的目的,假設存在明顯的實質性差異。)(注:暗池是指那些不顯示公開報價的在線交易場所。)
這個思想實驗的問題在于,如果你接受這一假設(交易對人們是不利的),那么無手續(xù)費和收取手續(xù)費的經紀公司對用戶來說都是不好的。無手續(xù)費的經紀公司(請記住,假設他們沒有向高頻交易者出售商品)會說服人們以比銀行可提供的更低的利率將錢存入其平臺來賺錢。收取手續(xù)費的經紀人想誘使用戶進行交易來賺取收入。那么,用戶應該都不會理會這兩種情況。
這意味著這一前提可能是有問題的。的確,用戶交易時平均來看可能會虧錢的,但這是市場的結果 - 它的周期(價格通常呈上升趨勢),它的參與者(機構比你擁有更多信息)以及其結構。如果市場發(fā)生變化(例如價格下跌),也許交易要比購買指數基金更好。
如果我認真考慮“普通人做哪種選擇比較好”,那么勸阻他們不進行交易似乎就太簡單化了。一個更合理的答案大概類似于嘗試為他們提供良好的信息和選擇。這樣,他們就有同等的機會來形成對市場的看法,也有同等的機會在市場上表達出這樣的看法。
就像在許多其他行業(yè)一樣,加密貨幣并不一定能解決任何問題。如果交易實際上并不好的話,那么全球性的、全年無休的、病毒式營銷的加密貨幣將使情況變得更糟。但是,因為我們不認為交易不好,所以也許存在著處于優(yōu)勢的資產不受任何人控制(這降低了信息不對稱性)和任何人都可以創(chuàng)建交易平臺(例如,創(chuàng)建一個DEX)這樣的實際情況,這增加了你如何看待市場的機會 - 加密貨幣實際上是好的。