這口肥肉千萬別錯過

昨天，華叔聊過華為，在文章末尾也列出了芯片產(chǎn)業(yè)鏈的名單，但感覺還是不夠詳細，這里再補充一些相關企業(yè)的國產(chǎn)化進程情況。

芯片設備環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化，相對其他環(huán)節(jié)好些，芯片制造、封測相對較弱。華為供應鏈國產(chǎn)化還有較大的空間。

好，補充完信息后，我們聊聊之前后臺小伙伴想了解的標的，今天說說兆易創(chuàng)新。

兆易2005年成立，存儲業(yè)務包括NOR Flash、NAND Flash和DRAM，是內(nèi)資唯一一個存儲全產(chǎn)業(yè)布局企業(yè)。同時，業(yè)務不斷向MCU、傳感器等領域滲透，在物聯(lián)網(wǎng)領域的布局已形成閉環(huán)。未來，眾多業(yè)務將共同拉動兆易業(yè)績增長。

在計算機 架構中，往往配臵有 CPU、內(nèi)存、光驅(qū)、硬盤、BIOS 等。其中 ，NAND Flash 可以應用作為硬盤，NOR Flash 作為 BIOS 的存儲載體，DRAM 作為內(nèi)存，MCU是微控制器。

兆易主要產(chǎn)品為 NOR Flash、NAND Flash、MCU 及指紋傳感器，應用于手持移動終端、消費類電子產(chǎn)品、個人電腦及周邊、網(wǎng)絡、電信設備、醫(yī)療設備、辦公設備、汽車電子及工業(yè)控制設備等各個領域。

在2015年，兆易當時還將存儲芯片和晶圓業(yè)務拆分，2016年之后這兩項業(yè)務合并為存儲芯片，該業(yè)務在2016年時的收入占比最高，隨后減少。

接著，微控制器份額不斷提升，也就是MCU業(yè)務，又從微控制器拆分出觸感器業(yè)務，目前主要還是存儲芯片為主。

從這兩年兆易來看，各項業(yè)務的收入穩(wěn)步提升，NOR Flash產(chǎn)品業(yè)務占比最高，幾乎占據(jù)了71%的收入。

NOR Flash 業(yè)務

目前，NOR Flash 產(chǎn)能主要由中國臺wan、美國和中國國內(nèi)壟斷，合計占據(jù)全球 9 成以上份額。

2017~2019年三季度，旺宏、華邦電兩家企業(yè)一直占據(jù)前二位置，不斷爭奪第一的寶座，而兆易創(chuàng)新的市占率在穩(wěn)步提升。

2019年三季度，兆易營收環(huán)比+ 36.2%達 1.04 億美元，一舉超越 Cypress 首次成為全球前3大 NOR Flash 供應商。

NOR Flash 由于容量小、成本高等缺點，一度被大廠邊緣化，但是由于 5G、IOT、AMOLED 和智能汽車等下游市場的快速發(fā)展，再次受到廠商的重視。

預計手機屏幕、IOT、車載和 5G 基站這幾個板塊，在 2021 年的市場規(guī)模有望接近 10 億美元。

NOR Flash 高發(fā)展市場總規(guī)模

NAND Flash業(yè)務

NAND Flash產(chǎn)品包括eMMC、eMCP 和 SLC NAND 3大類，其實就是閃存，我們用的手機儲存TF卡、SD卡就是閃存的一種。華叔是比較看好NAND Flash的業(yè)務發(fā)展，這將是兆易另一個龍頭業(yè)務。

兆易主要是定位在高端的SLC NAND，SLC是固態(tài)硬盤最好的存儲顆粒，以固態(tài)硬盤的閃存顆粒壽命來看，最好是SLC，接著是MLC、TLC、QLC。

目前，兆易SLC NAND 產(chǎn)品技術和產(chǎn)能問題正逐步得到解決，從短期來看，2020 年 NAND 業(yè)務收入有望迎來翻倍增長。

從長期來看，如果兆易SLC NAND 市占率達到目前 NOR Flash 水平 (18%)，該業(yè)務將至少為兆易貢獻 15 億元收入，相當新增一個主業(yè)務，與NOR Flash業(yè)務齊頭并進。

MCU業(yè)務

MCU其實就是一個單片微型計算機，集成了CPU(中央處理器)、RAM(內(nèi)存)、ROM(硬盤)、定時計數(shù)器和多種I/O接口于一體的芯片。

MCU 可以分為 4 位、8 位、16 位、32 位、64 位，不同位數(shù)的 MCU 適用于不同領域，位數(shù)越高代表數(shù)據(jù)處理能力越強，應用場景越復雜。

全球 MCU 市場競爭格局高度集中，前5大廠商市占率超 70%。從 2015 年開始，MCU 主要 廠商之間發(fā)生了數(shù)起大規(guī)模并購，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

目前，通用 MCU 市場主要玩家包括美國微芯、意法半導體、瑞薩科技、德州儀器和恩智浦，2017 年全球 MCU 行業(yè)前5 達到 72.80%，行業(yè)競爭格局高度集中。

2018 年全球通用 MCU 廠商排名(百萬美元)

2018 年我國 MCU 市場前8大廠商為外資廠商，合計收入占比達到了87.30%，內(nèi)資廠商中穎電子和兆易創(chuàng)新合計市場份額不足5%，我國 MCU 市場被外資牢牢把控。

中穎電子 2018 年 MCU 營收 4.54 億元，兆易 4.04 億元，2019年兆易4.44億元，與全球前8大廠商相差兩個數(shù)量級。在業(yè)務覆蓋面上， 歐美、日本、中國臺灣廠商基本占據(jù) 32 位高端 MCU 領域，中國大陸企業(yè)普遍側(cè)重于低端消費電子領域(兆易在高端 MCU 領域已有突破)。

中國 MCU 行業(yè)主要企業(yè)及產(chǎn)品應用領域

2018 年全球 MCU 主要下游市場有汽車電子、工控/醫(yī)療、計算機和消費電子，其中，汽車電子是最大的下游市場，占比達到了 33%。中國 MCU 最大的市場為消費電子和計算機、汽 車電子、工業(yè)控制總占比僅有 27%。

隨著我國工業(yè)制造 4.0 的不斷推進，本土汽車工業(yè)和工業(yè)設備制造業(yè)發(fā)展非常迅猛，我國 MCU 市場結構也會向全球市場結構轉(zhuǎn)變，車用 MCU 和工控 MCU 才是我國內(nèi)資 MCU 企業(yè)未來重點發(fā)展的下游市場。

目前，兆易在MCU領域已擁有 330 余個產(chǎn)品型號、23 個產(chǎn)品系列及 11 種不同封裝類型。兆易客戶涵蓋蘋果、華為、OPPO 等全球一線品牌。

2019年兆易收官完美，無論是營收、還是凈利潤增長都相比2017、2018年有較大的增幅。

2020年一季度，雖然疫情有所影響，但業(yè)績增幅符合預期。

兆易毛利率、凈利率不斷提升，2020年一季度毛利率升至40.92%，同比+1.44%；凈利率20.82%，同比+12.15%。

隨著兆易高端新產(chǎn)品的持續(xù)推出，產(chǎn)品均價上升提高盈利能力。

并持續(xù)加大新產(chǎn)品的研發(fā)和技術升級的投入，兆易預付款項0.29億元，較年初+272.18%，公司積極布局擴產(chǎn)。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷減少，尤其是從2018年到2019年大幅減少，2020年一季度因疫情影響有所提升。

華叔Tips：存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))越高，表明也起存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的占用水平越低，流動性越強；反之，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢，存貨儲存過多，占用資金多，有積壓現(xiàn)象。

兆易的存貨占比并不高，尤其2019年、2020年一季度凈資產(chǎn)暴漲，存貨與凈資產(chǎn)占比更低，從30%下降至10%左右。

而應收賬款也并不高。

兆易的負債、流動資金狀況也相對較好，尤其是2019年、2020年一季度流動資金達到了19.51億元，資金流動性并不緊張。

從去年四季度開始，因供需原因?qū)е聝r格上漲，而2020年一季度NOR Flash出貨量、出貨價相對去年一季度明顯增長。

今年二季度，需求端來看，疫情帶來各個下游需求變動分化，平板/NB/游戲機/5G等相關需求相對旺盛（臺系旺宏受益居家辦公相關需求爆發(fā)，20Q2進一步漲價），手機/家電相關需求面臨壓力，IOT/TWS相關需求高速增長勢頭依舊不改。

整體來看，20年二季度末期、20年三季度 NOR Flash需求不確定性增加。但供給端來看，臺系、美系供應商亦都沒新產(chǎn)能開出。

可以判斷20年二季度 NOR Flash整體供需格局依舊會維持較為緊張的態(tài)勢，尤其是高階、高容量NOR Flash可能會持續(xù)漲價。

NOR Flash因IOT/5G等高規(guī)格需求，依舊是未來3-5年NOR Flash增量的主要驅(qū)動力。

DRAM與與合肥長鑫多種方式合作——

1、賣合肥長鑫的產(chǎn)品，2020年預估采購金額3.5億元。

2、通過代工，同時，兆易還與合肥長鑫簽署了關于聯(lián)合開發(fā)的協(xié)議。

由此，持續(xù)推進DRAM業(yè)務持續(xù)成長。

NAND Flash產(chǎn)品上，兆易高可靠性的38nm SLC Nand已穩(wěn)定量產(chǎn)。另外，持續(xù)推進24nm產(chǎn)品的研發(fā)，完善中小容量NAND Flash產(chǎn)品系列。

從以上幾個方面都能保證兆易業(yè)績持續(xù)增長，而這段時間兆易調(diào)整也是一個布局的好機會，吃點肉還是可以的。

……………………

1、北上資金今日凈流入34.04億，貴州茅臺凈買入6.29億。滬股通方面，貴州茅臺凈買入6.29億，山東黃金凈買入3.99億。深股通方面，萬科A凈買入5.85億，邁瑞醫(yī)療凈買入3.38億。

2、金溢科技：實際控制人羅瑞發(fā)等8名股東擬合計減持不超過總股本11.29%。公司實際控制人、董事長羅瑞發(fā)及其一致行動人計劃以集中競價交易或大宗交易方式減持公司股份不超過525萬股。股東劉詠平、楊成、王明寬及其一致行動人、王麗娟計劃以集中競價交易或大宗交易方式合計減持本公司股份不超過835萬股。上述8名股東擬合計減持不超過11.29%。減持期間為未來6個月內(nèi)。

3、特斯拉官方更新Model Y/3交付時間表。特斯拉弗里蒙特工廠于今日正式復工。與此同時，特斯拉第一時間更新了美國Model 3和Model Y兩個車型的交付時間表，特斯拉 Model 3 交付時間為 5-7周，Model Y的交付周期為8到12周。

4、臺積電獲得來自華為的7億美元訂單。

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