市占率90%，國內(nèi)無可撼動的龍頭

今天，市場調(diào)整力度比較大，尤其是前期漲得較多的光刻膠、氮化鎵、3D攝像頭、HIT電池、半導(dǎo)體、MLCC、MiniLED等板塊個股有較大跌幅。

華叔已經(jīng)在上周多次強調(diào)，最近這些板塊個股已經(jīng)漲到前期高位，有上漲壓力，如果持有相關(guān)標的需要減倉。從目前來說，三大指數(shù)還會有下探的空間。

不過，也有逆勢上漲的好苗子，好像之前聊過的公牛集團、賽特新材、佳禾智能、恩捷股份、璞泰來都強勢翻紅。

聊過市場，回到干貨環(huán)節(jié)，昨天說要聊聊蘇試試驗，但看了一下走勢，現(xiàn)在不太適合介入，我們可以將推文押后，先聊聊晶盛機電。

晶盛機電是我國晶體生長設(shè)備的龍頭，完全自主 知識產(chǎn)權(quán)的全自動單晶生長爐、多晶鑄錠爐、區(qū)熔硅單晶爐、藍寶石爐、碳化硅爐等 晶體生長設(shè)備。長晶設(shè)備應(yīng)用于光伏、半導(dǎo)體、LED 領(lǐng)域。

公司布局半導(dǎo)體、光伏、LED、工業(yè)4.0四大領(lǐng)域

之前都聊過，硅片是集成電路晶圓制造中，半導(dǎo)體材料的成本最高的。2018 年全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模達 519 億美元，硅片市場規(guī)模約占 192 億美元。

目前，國內(nèi)硅片供應(yīng)商主要生產(chǎn) 6 英寸及以下的硅片。國內(nèi) 8 英寸硅片生產(chǎn)技術(shù)已基本突破，可小批量生產(chǎn)，主要適用于分立器件。但集成電路用 8 英寸硅片的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化技術(shù)還不成熟，國內(nèi)正在積極投產(chǎn) 8 寸和 12 寸的晶圓廠。

17~18 年，硅片需求向好導(dǎo)致漲價周期開啟，海外硅片巨頭開始增加資本開支，主要用來增加 12 寸硅片產(chǎn)能(包括新產(chǎn)能擴建和 8 寸片升級改造)。其中， 18 年四大硅片企業(yè)資本投入合計超過 13 億美元。

硅片到底是怎么做成？這里比較復(fù)雜，這里用圖片展示表達會更直觀，硅片制造工藝可分為多晶硅提純、單晶硅生長以及硅片成型3大環(huán)節(jié)。

而晶盛制造的晶體硅生長設(shè)備，是直接決定了后續(xù)硅片生產(chǎn)的效率和質(zhì)量，是硅片生產(chǎn)過程中的核心設(shè)備。

手機、電腦的處理器中就必須用到硅片，而且對硅片的要求很高。

硅片制備流程及工藝

晶體硅生長設(shè)備制造硅片流程：

晶盛客戶以中環(huán)股份、晶科、晶澳等光伏行業(yè)頭部企業(yè)，以及有研、合晶等半導(dǎo)體硅材料知名企業(yè)為主。

目前公司半導(dǎo)體硅材料設(shè)備已經(jīng)與中環(huán)協(xié)鑫、中環(huán)光伏、中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體等公司建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

晶盛 2017 年末在手的半導(dǎo)體設(shè)備訂單 1.05 億元，2018 年新簽訂單超過 5 億元，主要客戶為中環(huán)、有研等公司。2018 年底在手半導(dǎo)體設(shè)備訂單 5.34 億元。

晶盛部分客戶

國內(nèi)只有少數(shù)幾家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè) (主營業(yè)務(wù)集中于 IC 制造和封測，而不是硅片生產(chǎn))能夠供應(yīng)單晶生長爐，但也僅限于 6~10 英寸小硅片，而大硅片生產(chǎn)設(shè)備，除公司外，國內(nèi)鮮有廠商能夠達到均勻性和缺陷密度等方面的技術(shù)要求。

也就是，目前晶盛機電的競爭對手只有北方華創(chuàng)(相關(guān)推文可點擊：國內(nèi)半導(dǎo)體老大在此)。

晶體爐生長設(shè)備供應(yīng)廠商對比

從業(yè)務(wù)占比來看，晶盛的晶體生長設(shè)備占比最高，達到73.61%。

而北方華創(chuàng)的電子工藝裝備包括半導(dǎo)體裝備(占營收60%)、真空裝備(12%)、新能源鋰電裝備(3%)，北方的晶體生長設(shè)備屬于真空裝備業(yè)務(wù)中。

2019年，晶盛的晶體生長設(shè)備收入為21.73億元，北方的電子工藝裝備業(yè)務(wù)收入是31.91億元，這也就說明，只對比晶體生長設(shè)備業(yè)務(wù)，北方收入肯定是不如晶盛的。

晶盛機電光伏單晶爐國內(nèi)市占率第一，占據(jù)國內(nèi)90%的高端市場份額，晶盛龍頭地位穩(wěn)固。

晶體生長設(shè)備一直是晶盛的核心業(yè)務(wù)，近年來帶來的收入、利潤穩(wěn)步增長。

隨著下游客戶新一輪單晶硅片擴產(chǎn)周期開啟，晶盛新簽訂單攀升。截止 2019 年 12 月底， 晶盛未完成合同總計 35.65 億元(含稅額)，其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同 4.4 億元。

2020 年 3 月，晶盛收到中環(huán)協(xié)鑫新一輪設(shè)備中標書， 中標金額為 14.25 億元，占 2019 年營收的 45.60%。晶盛在手訂單飽滿， 確保 2020 年業(yè)績增長無憂。

晶盛的庫存并不高，在32%左右，之前也說過，庫存太多，如果行業(yè)景氣度下滑，出現(xiàn)滯銷會影響到資產(chǎn)風險。

存貨周轉(zhuǎn)較為穩(wěn)定，保持在200多天，受到疫情影響也是相對較小。

晶盛存貨以發(fā)出商品為主，2019年晶盛的發(fā)出商品賬面價值為7.42億元，占存貨賬面價值的57.6%。晶盛的產(chǎn)品主要為晶體生長設(shè)備，需要的安裝調(diào)試周期相對較 長，導(dǎo)致晶盛發(fā)出商品金額較大，存貨周轉(zhuǎn)率維持在1.5以下。

目前，晶盛的晶體生長設(shè)備最大裝料量、熱場尺寸、磁場強度已達到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，毛利率基本在 35%以上。

2015年以來，晶盛資產(chǎn)負債率一直維持在40%以下的較低水平。2017年晶盛訂單增加，導(dǎo)致公司的應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款及預(yù)收款項大幅增加， 使得晶盛資產(chǎn)負債率從2016年的16.6%快速拉升至38.5%。

雖然晶盛資產(chǎn)負債率有所提升，但有息負債率穩(wěn)定降低，2018年晶盛短期借款、長期借款等有息負債占股東權(quán)益的比重僅為2.9%，晶盛資產(chǎn)負債情況較為健康。

晶盛應(yīng)收賬款規(guī)模相對較大，風險點較為集中，前5大客戶占應(yīng)收賬款余額約占76.2%(截止至2018年)，但晶盛客戶以行業(yè)頭部企業(yè)為主，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風險較低。

公司應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，主要集中在1年以內(nèi)。上市以來晶盛應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持在2.5以上的較高水平，與晶盛的信用政策吻合。

一季度受到新冠影響，春節(jié)后開工時間推遲，但影響有限。

但從長遠來看，受益光伏及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期具有較好發(fā)展前景，基于平價預(yù)期及技術(shù)進步的不斷推動，部分光伏下游硅片廠商啟動了擴產(chǎn)，上游設(shè)備廠商迎來發(fā)展機遇。

晶盛先后完成 8 英寸和 12 英寸半導(dǎo)體n長晶爐的量產(chǎn)突破，并以此為基礎(chǔ)，先后開發(fā)出 6~12 英寸晶體滾圓機、 截斷機、雙面研磨機及 6-8 英寸全自動硅片拋光機、8 英寸硅單晶外延設(shè)備，完成了硅單晶長晶、切片、拋光、外延四大核心環(huán)節(jié)設(shè)備布局。

晶盛機電光伏設(shè)備種類不斷豐富，滿足G12的切片機也推向市場，有望提升在光伏設(shè)備領(lǐng)域的市占率。

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1、北上資金凈流入21.31億，邁瑞醫(yī)療凈買入3.77億。北上資金今日凈流入21.31億。邁瑞醫(yī)療、海爾智家、歌爾股份、中國平安凈買入居前，分別獲凈買入3.77億元、2.58億元、2.39億元、2.22億元。

2、京東：頭盔成交額增幅近400%，將保障每天供應(yīng)5萬個。5月以來摩托車及電動車頭盔受到消費者的廣泛關(guān)注，搜索量達到了去年同期的8倍，成交額同比增幅也接近400%。尤其江蘇、河南、天津、云南等地區(qū)，頭盔的成交額更是達到去年同期的10倍以上。京東方面表示，承諾每日向消費者供應(yīng)五萬個正品頭盔。

3、北斗總設(shè)計師：已有半數(shù)以上的國家使用北斗系統(tǒng)。世界上有半數(shù)以上的國家使用北斗系統(tǒng)，以后在世界任何角度，都可以享受到北斗的服務(wù)。

中國已有70%入網(wǎng)智能手機提供了北斗服務(wù)。

4、萬集科技：華為公司也是公司通信模組的潛在供應(yīng)方。公司在V2X方面主要布局為V2X車路兩端應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計及制造。據(jù)公司了解，羅德與施瓦茨公司和華為公司的合作為通信模組相關(guān)測試，在通信模組方面，公司一直高度重視產(chǎn)品選型以保證公司V2X產(chǎn)品的通信性能，華為公司也是公司通信模組的潛在供應(yīng)方。

5、三星部分Galaxy S21型號將采用京東方屏幕。業(yè)內(nèi)透露，三星電子今天向京東方發(fā)出正式報價請求，這意味著京東方的屏幕將會引入到Galaxy A/S系列的供應(yīng)鏈中。三星目前僅Galaxy S21系列向京東方尋求報價，涉及到90Hz的屏幕規(guī)格。

6、漢鐘精機：中芯國際目前還處于測試驗證階段。關(guān)于真空泵是否有提供給中芯國際，目前中國臺wan半導(dǎo)體客戶居多，大陸正在測試驗證階段，有部分廠商已陸續(xù)下單，其中中芯國際目前還處于測試驗證階段。

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