全球份額第二，它要進入高速賽道

今天，市場以震蕩格局為主，市場成交量萎縮，兩市成交僅4906億元，食品飲料板塊大漲，今天北向資金凈流入35.34億元。

3月19日開始的反彈結(jié)束進入回撤階段，底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢，等基本面數(shù)據(jù)回升，二季度末是第一個驗證窗口。

這周大盤可能有兩種劇情發(fā)展——

1、大盤先弱反彈，然后再次回踩確認低點。

2、大盤直接向下先確認低點，然后再反彈。

華叔比較傾向第一個劇情，所以，大家空倉的小伙伴先多觀察市場變化，別麻木參與。

今天后臺有兩位小伙伴都問了星網(wǎng)銳捷的情況，原因是IPv6板塊大跌牽連所致，烽火通信幾乎跌停。

華叔建議最近這段時間，手別癢，等確定了低點再參與也不遲。

好，最近應(yīng)該多留點學(xué)習(xí)時間，當機會來了也不會手忙腳亂，不知道參與什么標的。

今天聊聊捷捷微電，這是一家從事功率半導(dǎo)體芯片和器件的企業(yè)。

產(chǎn)品主要是各類電力電子器件和芯片，包括：晶閘管器件和芯片、防護類器件和芯片、二極管器件和芯片、厚膜組件、晶體管器件和芯片、MOSFET 器件和芯片、碳化硅器件等。

防護類器件和芯片包括：TVS、放電管、ESD、集成放電管、貼片 Y 電容、壓敏電阻等。

二極管器件和芯片：整流二極管、快恢復(fù)二極管、肖特基二極管等。

MOSFET 器件和芯片：平面型、溝槽型、分離柵溝槽型、 集成 ESD 防護型等。

主要產(chǎn)品

應(yīng)用于衛(wèi)浴電器、廚房電器、照明等以及相應(yīng)的智慧家居系統(tǒng)等民用領(lǐng)域，漏電斷路器、電暖、無功補償裝臵、工業(yè)制造裝臵、電力模塊等工業(yè)領(lǐng)域，及通訊電源及基站、安防監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、汽車電子等防雷擊和防 靜電保護領(lǐng)域。

捷捷微電采用垂直整合(IDM)一體化的經(jīng)營模式，集功率半導(dǎo)體芯片設(shè)計制造、器件設(shè)計封裝測試、終端銷售與服務(wù)等縱向產(chǎn)業(yè)鏈為一體。

說白了，就是“私人定制”服務(wù)，按照不用要求制造產(chǎn)品。

公司業(yè)務(wù)模式

2015、2016年分為功率半導(dǎo)體分立器件、功率半導(dǎo)體芯片、其他等3塊業(yè)務(wù)，到了2017年后將其他業(yè)務(wù)合并，分立器件份額不斷攀升，2018年占比接近80%，隨后去年回落至76.42%。

2019年功率半導(dǎo)體芯片業(yè)務(wù)有所提升。

具體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以晶閘管為主（48%左右，比例一直往下降），防護器件（25%），二極體（10%）、MOSFET（10%）。

捷捷微電在晶閘管領(lǐng)域已成為國內(nèi)龍頭，在市場份額上僅次于意法半導(dǎo)體，是全球第二大廠商。

從業(yè)務(wù)收入來看，分立器件這5年不斷提升，2019年銷售收入達5億元。

芯片也小幅上漲。不過，芯片的利潤漲幅偏弱，甚至從2017年開始有所下跌。

去年總體達到預(yù)期，去年上半年經(jīng)濟壓力比較大，捷捷微電同比略有增長。

但存量業(yè)務(wù)還有壓力，去年三季度開始有一定回升，四季度同比、環(huán)比都創(chuàng)歷史的新高。主要是：存量業(yè)務(wù)增長10%，增量業(yè)務(wù)增幅比較大，所以，四季度同比+30%以上，主要還是通信業(yè)務(wù)拉動。

毛利率、凈利率下滑有兩大原因：

1、由于捷捷微電 IPO 募投項目對固定資產(chǎn)的持續(xù)投入，導(dǎo)致公司折舊費用大幅提升。

2、2019 年防護器件價格同比-7%，二極管、MOSFET價格下調(diào)約 10%， 導(dǎo)致捷捷微電的半導(dǎo)體器件平均單價下滑。

兩大原因?qū)е陆萁菸㈦娒綇?2017 年的 55.88%，下降到 2020 年一季度的 44.55%。未來，捷捷微電產(chǎn)能的不斷提升會攤薄公司的折舊費用，利潤水平有望得到改善。

捷捷微電的存貨相當?shù)?，也是華叔之前寫過這么多公司中存貨占凈資產(chǎn)比例最低的。

2015、2016年的存貨占比較之外，從2017年的凈資產(chǎn)提升之后，占比隨之減低，而且存貨金額也沒太大增長。

捷捷微電的負債情況良好，不足2億元的負債，而且去年也逐步下降。

流動資金都非常好，2017~2019年流動資金逐年增長。

應(yīng)收賬款也保持一個平穩(wěn)的水平，增幅不大。

2019年營收同比+25.4%，凈利潤同比+14.5%，扣非歸母凈利潤同比+16.36%。2020年一季度同比+24.61%，凈利潤同比+21.37%。

MOSFET、IGBT占據(jù)功率半導(dǎo)體80%市場份額，市場空間更大、產(chǎn)品利潤水平也更高，捷捷微電定增布局功率 MOSFET、IGBT 器件。

捷捷微電MOSFET主要是8寸線，如果現(xiàn)在進行建設(shè)一步到位壓力比較大，2018年MOSFET虧損100萬不到，2019年是盈利300萬，這個還是超預(yù)期的。

現(xiàn)在公司的MOSFET是通過中芯國際代工的。

晶閘管市場上，份額僅次于全球份額最高的意法半導(dǎo)體，國內(nèi)市場在25億左右，捷捷微電占比15%，進口替代超40%，捷捷微電預(yù)計未來2~3年有10%的增幅。從技術(shù)上來看，捷捷微電和國外NXP、意法半導(dǎo)體差不多，盈利能力捷捷微電還比意法半導(dǎo)體更強一些。

華為功率產(chǎn)品由捷捷微電提供，捷捷微電芯片75%是自用，其他是對外出售，防護器件是用于無線快充。中興通訊、?？低?送樣過程)、大華(已量產(chǎn))也是捷捷微電的客戶。

目前，IGBT 90%以上、MOSFET 70%以上、晶閘管60%以上、二極管60%以上都是進口為主，所以，國產(chǎn)可替代空間巨大。

現(xiàn)在捷捷微電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下游主要是大小家電(近30%)、工控(25%)、通信(5%)、安防(5%)、照明(10%)、電動工具(10%)、電表(5%)、汽車電子(5%)。未來，捷捷微電功率器件還是偏重于汽車電子、通信、安防、智能家居等領(lǐng)域。

捷捷微電主要產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域

晶閘管價格沒有變，但是毛利率比往年高，這個是因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化了（高端），綜合毛利率45%以內(nèi)（產(chǎn)能爬坡導(dǎo)致的）。

防護器件是IPO項目，價格同比下降7%。

二極管、MOSFET價格下降10%，當時毛利率18%，MOSFET毛利率有所提升，但未來價格下來之后毛利率只有10%。

今年的價格下行壓力不是很大，因為現(xiàn)在很多二極體綜合毛利率不到20%，這個基本是價格低點（去掉15%器件費用+5%研發(fā)費用，25%毛利率都只是盈虧平衡）

高端MOSFET是8寸為主，捷捷微電的4寸線是全世界效率最高的產(chǎn)線。現(xiàn)在國內(nèi)做IGBT的企業(yè)大多數(shù)處于虧損階段，捷捷微電目前還沒有IGBT的產(chǎn)品，如果把車規(guī)級MOSFET做出來，那IGBT指日可待。

……………………

1、4月全球App收入排行榜：抖音位列榜首，4月吸金超5.5億元。2020年4月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超過7800萬美元（約5.5億元），較去年4月增長10倍，位列全球移動應(yīng)用收入榜冠軍。YouTube以近7600萬美元的收入，位列榜單第二名。榜單前五名另外三款應(yīng)用為Tinder，Disney+以及騰訊視頻。

2、雷軍：4G手機已清倉，全力轉(zhuǎn)5G。雷軍日前表示，年初到現(xiàn)在，小米已發(fā)布了5款5G手機。去年底小米基本上已清倉了4G手機，全力轉(zhuǎn)5G。

3、美團財報：一季度品牌商家大幅入駐，帶動客單價提升14%。2020年第一季度，餐飲外賣業(yè)務(wù)的交易金額同比減少5.4%至人民幣715億元。餐飲外賣日均交易筆數(shù)同比-18.2%至1510萬筆。每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)訂單的平均價值同比增長14.4%。特殊時期，外賣業(yè)務(wù)成為廣大餐廳主要收入來源，更多的品牌餐廳開始通過美團開展外賣服務(wù)，僅一季度新上線外賣的必吃榜餐廳就超50%。

2020年第一季度，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)收入同比-31.1%至人民幣31億元。到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的經(jīng)營溢利同比-57.3%、環(huán)比-70.8%至2020年第一季度的人民幣680.2百萬元，經(jīng)營利潤率同比-13.5%，環(huán)比-14.7%至22%。

4、北上資金凈流入21.45億，格力電器凈買入4.14億。中國平安凈買入3.97億，貴州茅臺凈買入2.82億，立訊精密凈買入1.53億。

5、天邑股份：中標1.14億元智能機頂盒項目。

6、隆基股份：特斯拉有少量公司組件采購。公司電池僅有少量降級產(chǎn)品對外銷售，主要用于公司組件產(chǎn)品生產(chǎn)。公司目前擁有海外客戶數(shù)百家，Solarwelt GmbH并不是公司客戶，SolarCity已被特斯拉收購。

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