漲漲漲，那個(gè)最熱門的板塊又回來(lái)了

昨天，華叔在文中提到面板相關(guān)的板塊已經(jīng)上來(lái)了，這幾個(gè)月小伙伴都在后臺(tái)問華叔，自己拿著面板的個(gè)股，該怎么辦？跌不下去、漲不上來(lái)，食之無(wú)味、棄之可惜。當(dāng)時(shí)，華叔勸大家耐心別放棄，花點(diǎn)時(shí)間，總有回來(lái)那一天。

對(duì)，這個(gè)時(shí)候到了，拿著面板個(gè)股的小伙伴可繼續(xù)持有，甚至可以加倉(cāng)，降低之前的虧損。其他小伙伴可以布局了，不過我們要找一些確定性高的個(gè)股參與。

如，之前華叔聊過的歐菲光、三安光電、TCL科技、京東方A、三利譜、長(zhǎng)盈精密、科森科技、精研科技、鵬鼎控股、東山精密、欣旺達(dá)、強(qiáng)力新材、飛凱材料、萬(wàn)潤(rùn)股份、鼎龍股份、深天馬A等等等等…………標(biāo)的，這里太多了，不一一列舉。

要上車就趕緊，千萬(wàn)被磨磨蹭蹭，至于相關(guān)具體操作疑問，我們到留言區(qū)討論，這里就不詳聊了。

今天，我們就聊聊一家龍頭——國(guó)星光電，國(guó)星光電有著濃厚的歷史積淀，是大陸領(lǐng)先的 LED 封裝廠商。成立于1969年，1976年開始涉足LED封裝，是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)LED的企業(yè)之一。

1981年，國(guó)星光電就與日 本三洋公司合作生產(chǎn) LED 產(chǎn)品，獲得了許多寶貴的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并在 1991 年引進(jìn)日本鳥取三洋 Lamp LED 全自動(dòng)生產(chǎn)線，成為了大陸領(lǐng)先的 LED 廠商。還是國(guó)內(nèi)第一家以 LED 為主業(yè)首發(fā)上市的企業(yè)，并且是國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn) LED 全產(chǎn)業(yè)鏈整合的企業(yè)。

國(guó)星 2018 年?duì)I業(yè)收入和市場(chǎng)占有率位列全球第 8，國(guó)星 2018 年 LED 顯示屏封裝產(chǎn)值位列全國(guó)第1。

國(guó)星是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多，立足封裝業(yè)務(wù)，并深度布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游垂直一體化企業(yè)。

LED產(chǎn)業(yè)鏈：包括上游芯片及外延片、 中游封裝器件、組件類顯示模塊及下游應(yīng)用產(chǎn)品。

中游封裝：包括照明類器件、顯示屏器件、指示類器件及LED背光模組。

下游應(yīng)用：主要為L(zhǎng)ED照明應(yīng)用細(xì)分產(chǎn)品。

主要產(chǎn)品——

器件類產(chǎn)品(包括顯示屏用器件產(chǎn)品、白光器件產(chǎn)品、指示器件產(chǎn)品)

組件類產(chǎn)品(包括顯示模塊與背光源、Mini背光模組)

LED外延片及芯片(包括各種功率及尺寸的外延片、LED芯片產(chǎn)品)

照明應(yīng)用類產(chǎn)品(包括光源與燈具產(chǎn)品等)

從業(yè)務(wù)占比來(lái)看，LED封裝及組件產(chǎn)品是國(guó)星最主要業(yè)務(wù)，在2016~2018年占據(jù)總營(yíng)收接近90%，2019年，國(guó)星擴(kuò)大了照明應(yīng)用類業(yè)務(wù)，收入有所提高。

從收入、利潤(rùn)來(lái)看，LED封裝及組件產(chǎn)品業(yè)務(wù)依然在不斷提升，而照明應(yīng)用類業(yè)務(wù)則經(jīng)歷了前兩年的低谷后，利潤(rùn)回升到2016年的水平。

目前，國(guó)內(nèi)LED封裝涉及企業(yè)包括：木林森、國(guó)星光電、鴻利智匯、聚飛光電、瑞豐光電、東山精密。

木林森內(nèi)資實(shí)力強(qiáng)勁，營(yíng)收規(guī)模一家獨(dú)大，國(guó)星位列第二梯隊(duì)。

從產(chǎn)值規(guī)模上看，國(guó)內(nèi)LED封裝營(yíng)收規(guī)模較大的企業(yè)主要包括木林森、國(guó)星光電、鴻利智匯、聚飛光電和瑞豐光電等。

其中，木林森在營(yíng)收規(guī)模上遙遙領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他廠商，2019年?duì)I收規(guī)模高達(dá)189.73億元，在內(nèi)地LED封裝企業(yè)中為獨(dú)一檔。

而第二檔的國(guó)星光電、鴻利智匯、 東山精密、聚飛光電和瑞豐光電，這些企業(yè)LED封裝營(yíng)收規(guī)模均在15億元以上。

2014年~2019年上半年?duì)I收及增長(zhǎng)變化

各LED封裝企業(yè)間毛利率、凈利率差異較大，國(guó)星處于中等偏上水平。

從單個(gè)企業(yè)來(lái)看， 由于各LED封裝廠商產(chǎn)品側(cè)重應(yīng)用不同，因此各企業(yè)之間毛利率差異較大。

2020年一季度，國(guó)內(nèi)主要LED封裝廠商毛利率從高到依次為：木林森、聚飛光電、鴻利智匯、國(guó)星光電、瑞豐光電、東山精密(LED業(yè)務(wù))。

國(guó)星光電在高端產(chǎn)品封裝和規(guī)?；a(chǎn)方面具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此在大部分年份毛利率高于行業(yè)平均水平。

凈利率依次分別為：聚飛光電、國(guó)星光電、東山精密、木林森、瑞豐光電、鴻利智匯、長(zhǎng)方集團(tuán)。

國(guó)星較多通過內(nèi)生增長(zhǎng)而非對(duì)外擴(kuò)張的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)，近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在30~50%的合理水平，現(xiàn)金流充沛，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

國(guó)星流動(dòng)負(fù)債對(duì)比鴻利智匯、瑞豐光電、長(zhǎng)方集團(tuán)、聚飛光電等企業(yè)略高不高，但相對(duì)木林森、東山精密就低了不少，并非一個(gè)量級(jí)的。

木林森的負(fù)債率明顯高于其他6家。2010年以來(lái)，木林森開始采用較為激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，通過對(duì)外擴(kuò)張迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但同時(shí)也增加了企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

但流動(dòng)資金來(lái)看，國(guó)星屬于中等水平，不如木林森和東山精密。

議價(jià)能力方面，采用應(yīng)付賬款/應(yīng)收賬款作為公司議價(jià)能力的衡量指標(biāo)。

國(guó)星近5年“應(yīng)付賬款/應(yīng)收賬款”指標(biāo)大于1，議價(jià)能力較強(qiáng)。且，國(guó)星最近3年該指標(biāo)大于同行業(yè)其他可比公司，展現(xiàn)出在同行業(yè)中中較強(qiáng)的議價(jià)能力。

華叔也不止一次說MiniLED將牽起下一次液晶面板革命，而國(guó)星光電早早就走在MiniLED發(fā)展的前列，

2019 年 12 月成立專門的 MiniLED 制造部來(lái)應(yīng)對(duì) 2020 年訂單需求及市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)，今年 RGB 計(jì)劃投資5 億進(jìn)行二期擴(kuò)產(chǎn)，MiniLED 的產(chǎn)能規(guī)劃上半年占比接近 20%。

除了提高內(nèi)部 MiniLED 業(yè)務(wù)規(guī)模，還增加芯片的內(nèi)部采購(gòu)支持力度，持續(xù)加大芯片技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的附加值提升。

最開始 MiniLED 定義為有可能是過渡性產(chǎn)品，因 MicroLED在技術(shù)、行業(yè)及周期上短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，現(xiàn)在看來(lái)我們認(rèn)為隨著整個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)打開后，產(chǎn)品存在周期會(huì)比較長(zhǎng)，MiniLED 可能不是過渡期，而是進(jìn)入市場(chǎng)主流時(shí)期。

國(guó)際國(guó)內(nèi)各大屏廠、電視機(jī)廠在產(chǎn)品展示、商業(yè)推廣上的大量投入帶動(dòng)了行業(yè)發(fā)展氛圍，起量速度和規(guī)模逐步擴(kuò)大，加上對(duì)市場(chǎng)對(duì)清晰度要求的不斷提高，產(chǎn)品推廣規(guī)模有望。

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