這家中企將“坐上”SpaceX最強(qiáng)火箭升空

今天，SpaceX龍飛船發(fā)射成功，乘“獵鷹9號(hào)”火箭飛往國際空間站。SpaceX成立18年以來的首次載人飛行任務(wù)，同時(shí)也是人類歷史上首次商業(yè)載人航天發(fā)射。

預(yù)計(jì)19小時(shí)之后，北京時(shí)間31日22點(diǎn)22分將抵達(dá)國際空間站 ，兩位宇航員將在空間站度過6~16個(gè)星期，之后返回地球。

之前華叔就寫過這支火箭，是目前全球最強(qiáng)助推力的火箭，（相關(guān)推文可點(diǎn)擊：我們可以明年上火星了，你敢坐這艘飛船嗎）

拋開立場，華叔真的挺佩服馬斯克，18年前，沒人相信他能做出目前最便宜的可回收火箭，也是目前最成功的民用火箭公司。

這周有兩位小伙伴想讓華叔聊聊旭升股份，其實(shí)，前兩周就有小伙伴想?yún)⑴c，但14日收盤價(jià)是41.15元，當(dāng)時(shí)我就建議先別急，等跌穩(wěn)再介入。

這兩周繼續(xù)跌至最低的37.3元，周五收盤38.81元，現(xiàn)在就可以布局了。

而旭升也已介入SpaceX的供應(yīng)鏈，未來有更多的合作。

旭升股份其實(shí)是一家以鋁合金零部件壓鑄成型、鍛造為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于汽車、工業(yè)等領(lǐng)域。

旭升主要發(fā)展新能源汽車和汽車輕量化領(lǐng)域，主要收入來自汽車類，該業(yè)務(wù)份額不斷提升。從2015年的53.61%飆升至2019年的83.28%，收入也從1.86億元升至9.07億元，利潤漲至3.01億元。

雖然工業(yè)、模具、其他類業(yè)務(wù)占比不斷下降，但帶來的收入、利潤都有小幅提升。

旭升產(chǎn)品包括：新能源汽車變速系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、 電池系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)等核心系統(tǒng)的精密機(jī)械加工零部件。

旭升與特斯拉、采埃孚、海天塑機(jī)等廠商建立了長期合作關(guān)系，與 ZF、北極星、寶馬、寧德時(shí)代、長城汽車、伊頓、法雷奧-西門子、偉創(chuàng)力、廣汽集團(tuán)等已經(jīng)開始合作。

旭升客戶涉及北美、歐洲、亞太 3大地區(qū)——

北美地區(qū)客戶： Tesla、 POLARIS(北極星，即沃爾沃的高端品牌)，另新拓展 SpaceX、Harley、LUCID、Zoox 等客戶，目前處于項(xiàng)目合作的不同階段。

歐洲客戶：ZF、法雷奧-西門子、馬瑞利、埃貝赫、偉創(chuàng)力等，2019 年旭升取得了 ZF 多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目。

亞太區(qū)域：2019 年旭升對(duì)長城汽車、寧德時(shí)代、精進(jìn)電動(dòng)、蔚來汽車等客戶的部分定點(diǎn)產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并取得了寶馬、廣汽等客戶多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目。

其中，旭升與特斯拉的業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)深厚，從 2014 年起與特斯拉全面合作，從供應(yīng)個(gè)別零部件起 步，全面發(fā)展到供應(yīng)傳動(dòng)系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等核心系統(tǒng)零部件，并進(jìn)一步將零件組裝為油泵等 總成部件。

2019 年特斯拉的業(yè)務(wù)往來營收 5.89 億元，在旭升全年?duì)I收中的占比達(dá) 53.70%。是旭升第一大客戶，也是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中收入占比最高的公司。

2020 年 3 月國產(chǎn)特斯拉銷量破萬，引爆市場熱情。4 月，國產(chǎn) M odel 3 長續(xù)航版開放預(yù)訂，24 小時(shí)內(nèi)訂單量超過 2 萬，持續(xù)驗(yàn)證國產(chǎn)特斯拉的產(chǎn)品號(hào)召力。

預(yù)計(jì) 2020 年特斯拉在中國市場增量超過 15 萬輛，本土相關(guān)供應(yīng)商迎來發(fā)展機(jī)遇，旭升作為特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之一，深度受益特斯拉成長紅利。隨著特斯拉 Model 3 和 Model Y 等車型的國產(chǎn)，旭升產(chǎn)品需求有望增長。

但不能不堤防，目前旭升過分依賴特斯拉的風(fēng)險(xiǎn)。

旭升積極拓展其他新能源汽車產(chǎn)業(yè)客戶。在國內(nèi)市場，旭升已為部分車企新能源車型量產(chǎn)零部件，在歐洲市場則和寶馬、奧迪、保時(shí)捷、采埃孚、奔馳等客戶達(dá)成合作意向或簽訂價(jià)格協(xié)議、定點(diǎn)函，部分客戶產(chǎn)品已量產(chǎn)。

全球汽車電動(dòng)化趨勢不可阻擋，新能源汽車是全球主要國家和地區(qū)汽車銷量中的重要增量部分，旭升有望借助在特斯拉的供應(yīng)中形成的良好口碑，獲得更多新能源車企的訂單，延續(xù)在新能源汽車行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢。

旭升主要是外銷收入，從2015年的2.18億元漲至2019年的8.37億元。

不過，這樣有可能造成匯率不同而產(chǎn)生的匯兌差額，外幣專門借款及利息的匯兌差額，從而造成計(jì)入損益。

從壓鑄行業(yè)看，這是個(gè)充分競爭的行業(yè)，發(fā)達(dá)國家的壓鑄企業(yè)數(shù)量較少，但是單個(gè)企業(yè)的規(guī)模較大、專業(yè)化程度較高。而我國的中小壓鑄企業(yè)較多，市場集中度低。

國內(nèi)約有 200 多家汽車鋁合金壓鑄件供應(yīng)商，規(guī)模較大的主要有廣東鴻圖、春興精工、派生科技、愛柯迪、文燦股份等。

旭升目前的產(chǎn)能規(guī)模和營收尚比不上廣東鴻圖、愛柯迪等領(lǐng)先的同行業(yè)，更無法與全球領(lǐng)先的公司相比。

拓普集團(tuán)供給特斯拉主要是鐵件，旭升股份和愛柯迪工藝非常相似，都是高壓件。文燦股份主要以傳統(tǒng)車結(jié)構(gòu)件為主。旭升、文燦正和德國大眾談合作，兩家企業(yè)做的都不是相同的產(chǎn)品，客戶上看可能會(huì)有所重疊。

旭升對(duì)比其他同行來看，營收幾乎是最低的。

而對(duì)比歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤，旭升2018年之前差距巨大，但從2019年、2020年一季度變化巨大，由于汽車行業(yè)景氣度下滑，導(dǎo)致其他企業(yè)凈利潤在去年大幅下降。

近幾年，旭升較其他公司利潤穩(wěn)定增長，這與特斯拉收入確定性高有很大關(guān)系。

從6家企業(yè)的毛利率、凈利率對(duì)比來看，旭升股份是做得最好的一家。

旭升和愛柯迪的毛利率、凈利率都是這里當(dāng)中最高的。

存貨情況來看，廣東鴻圖、春興精工、派生科技存貨與凈資產(chǎn)占比偏高，由于圖表太多，這里就一一列舉。

只將占比偏低的三家企業(yè)對(duì)比，這里包括旭升股份、愛柯迪、文燦股份。

旭升的流動(dòng)負(fù)債是這里之中最低的，近3年保持在6億元之內(nèi)。其余企業(yè)都超過6億元，春興精工甚至到68億元，廣東鴻圖超28億元。

不過，旭升的流動(dòng)資產(chǎn)相比其他同行較低，從2018年的6.96億元降至去年的3.68億元，再到今年一季度的2.64億元。

這也跟近幾年不斷投入項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)有關(guān)，另外，公司管理人員人數(shù)增加導(dǎo)致薪酬增加，造成管理費(fèi)用同比+47.05%

旭升的應(yīng)付賬款也是相對(duì)最低的，旭升沒有相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然 2019 年國內(nèi)汽車行業(yè)景氣度下降，但新能源車行業(yè)發(fā)展趨勢不變。

還有歐盟 2020 年加強(qiáng)碳排放新規(guī)，將促進(jìn)車企在今年大力發(fā)展新能源車，不斷拓展客戶群體，已經(jīng)在歐洲車企、零部件供應(yīng)商方面取得一定進(jìn)展，有望為旭升汽車鋁合金零部件帶來一定需求。

但不能忽略特斯拉對(duì)旭升股份“作出貢獻(xiàn)”，預(yù)期今年特斯拉的受益面不變——

Model 3 相比Model S/X 單車配套價(jià)值低一半。未來3~5年，也是先送到美國，后面運(yùn)到上海工廠。

殼體還是要先進(jìn)行組裝，后面的轉(zhuǎn)向節(jié)等可以直接供給上海工廠。

今年預(yù)計(jì)特斯拉占總收入50%多。

特斯拉是2個(gè)月回款，從來都沒有逾期。

現(xiàn)在國產(chǎn)Model 3 和 進(jìn)口Model 3配套的產(chǎn)品毛利率沒有太大變化。

…………………………

1、網(wǎng)宿科技：擬8億元購買創(chuàng)而新100%股份。本次交易作價(jià)暫定8億元本次交易完成后，創(chuàng)而新將成為公司的全資子公司，創(chuàng)而新是國內(nèi)較為領(lǐng)先的教育信息化解決方案提供商。本次擬募集配套資金的總額不超過4.8億元。本次交易預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

2、卓勝微：擬定增募資不超過30.06億元，擬用于高端射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目。

3、中天科技：子公司中標(biāo)4.71億元海底光電復(fù)合纜項(xiàng)目。控股子公司中天科技海纜成為協(xié)鑫如東H13#海上風(fēng)電場工程220kV海纜、陸纜設(shè)備和協(xié)鑫如東H15#海上風(fēng)電場工程220kV海纜、陸纜設(shè)備中標(biāo)人，中天科技海纜本次中標(biāo)金額合計(jì)約4.71億元，占公司2019年?duì)I業(yè)收入的1.21%。

4、特朗普強(qiáng)推半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)去中國化，經(jīng)濟(jì)學(xué)人預(yù)言或致去美國化。世界上排名靠前的十幾家半導(dǎo)體公司，現(xiàn)在只有20%的工廠在美國。如果美國公司在海外生產(chǎn)的設(shè)備不屬于“美國制造”，那么華為就有機(jī)會(huì)規(guī)避禁令，已有廠商在考慮要將專利移往海外。非美系設(shè)備廠，如東京電子、日立先端科技等將獲得新的競爭優(yōu)勢。美國打擊華為的新規(guī)可能完全達(dá)不到目標(biāo)，且較有可能造成美國芯片制造產(chǎn)業(yè)外移。特朗普強(qiáng)推半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)去中國化，可能反而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)去美國化。

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