三安賺錢的奧秘是什么?
三安光電毫無疑問是中國LED行業(yè)最賺錢的公司,無論是毛利率還是凈利潤率,都高得不像是一家制造業(yè)公司。
通常制造業(yè)毛利高于30%,凈利潤率能夠超過15%已經(jīng)是相當(dāng)優(yōu)秀的表現(xiàn)了,而三安除開2012~2013年的行業(yè)低谷期利潤有所下滑外,持續(xù)的保持毛利高于40%,凈利潤率達到30%以上的水平。
三安的凈利潤得益于MOCVD設(shè)備補貼是眾所周知的事實,然而如果局囿于三安依賴補貼的刻板印象,卻可能離事實更加遙遠(yuǎn)。近年來隨著三安的發(fā)展壯大,營業(yè)外收入對利潤貢獻比例越來越低,從2011年高達62%下降到2016年的20%,三安自身的盈利能力卻在一步一步的強化。弄懂三安高毛利率,高凈利潤率背后的原因,才可能更好的回答這個問題:三安光電為什么這么賺錢?
一、三安高毛利潤率的原因分析
首先對外界評論中認(rèn)為三安的毛利高來自財務(wù)總監(jiān)之財技的觀點筆者不認(rèn)同,巧婦難為無米之炊,再高明的財技也創(chuàng)造不出來收入,也幾乎沒辦法藏掉直接成本,而且,即使一兩年內(nèi)可以更技巧的處理一些會計項目,但是不可能數(shù)年內(nèi)一直用技巧來修飾出遠(yuǎn)高于同業(yè)的毛利率。
數(shù)據(jù)來源:三安公司財報 LEDinside整理
對于三安的高毛利的來源,可以通過一下幾個方面加以解釋:
1)制造的規(guī)模效應(yīng)。
LED芯片制造雖然不如半導(dǎo)體制造那么高門檻,但是也是十足的重資產(chǎn)行業(yè),生產(chǎn)制造的規(guī)模效應(yīng)非常顯著。大家比較了解的是MOCVD設(shè)備昂貴,實際上為了芯片生產(chǎn)而專門準(zhǔn)備的高純氣體供應(yīng)系統(tǒng),超潔凈廠房等基礎(chǔ)設(shè)施,是更加不可分割的專用性資產(chǎn),會大大抬高LED芯片廠商的固定生產(chǎn)成本。反而是MOCVD,從long term來看,更像是可變成本。
而三安擁有全球最大的LED芯片產(chǎn)能,約占全球芯片產(chǎn)能的20%,只要產(chǎn)能利用率達到合理水平,這些固定成本三安就可以在更大的芯片產(chǎn)量上攤銷,那么估計僅平均成本一項就可以比一般的競爭對手低上10%。
2) 研發(fā)的規(guī)模效應(yīng)。
LED作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的子產(chǎn)業(yè)之一,也是一個研發(fā)密集的產(chǎn)業(yè)。因為中國LED企業(yè)進入這個領(lǐng)域比較晚,在原始的技術(shù)積累和專利圈地中處于比較劣勢的地位,印象中中國的LED企業(yè)技術(shù)含量低。
三安浮出水面的大概只有1200多項專利,實際上為了保持產(chǎn)品競爭力的持續(xù)提升,微創(chuàng)新,工藝創(chuàng)新必須是持續(xù)不斷的,只是大多數(shù)不會轉(zhuǎn)化為專利,而是以企業(yè)的專有技術(shù)的形式存在。舉個簡單的例子,很多產(chǎn)品線,三安就是能持續(xù)保持同樣的芯片面積比競爭對手亮度高5%,這實際上構(gòu)成了三安產(chǎn)品溢價的技術(shù)保證。
研發(fā)的規(guī)模效應(yīng)就體現(xiàn)在三安的研發(fā)團隊和研發(fā)資金的投入規(guī)模上,三安約有470多人規(guī)模的博士或日韓臺技術(shù)專家隊伍,高級工程師及碩士以上的人才達到502人,單就LED光電產(chǎn)業(yè)的人才儲備來說,三安擁有全世界最大的人才庫。直接的研發(fā)資金投入和間接的研發(fā)人員用人成本,保守估計也在3億以上,這相當(dāng)于前幾年一個中等規(guī)模芯片廠的年營業(yè)收入。
這樣龐大的研發(fā)支出,對一個產(chǎn)量規(guī)模不足的企業(yè)來說是龐大的負(fù)擔(dān),對三安來說,攤銷到每顆芯片的研發(fā)成本微乎其微,產(chǎn)品性能帶來的溢價完全可以覆蓋。