美股科技巨頭FAAMG(蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook)近期公布的第二季度收益報告都超出了分析師的預(yù)期,因疫情期間居家隔離為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來紅利及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)利好這些科技公司。
由于前所未有的資金流入這些大型科技公司,它們股價在過去一年平均上漲67%,而與此同時,其他許多公司正面臨有史以來最艱難的季度。
但是分析師認為,雖然大型科技公司股票目前如此炙手可熱,如果繼續(xù)買入,或許只會產(chǎn)生低回報或在短期內(nèi)不會有回報。
為什么FAAMG的股價飆升了那么多,是否合理?
在過去的一年里,F(xiàn)AAMG股價飆升了65%,遠遠超過了大盤表現(xiàn)。
有趣的是,下面的圖表表明,最近的股價上漲并不是由收入的增加引起的。事實上,大型科技公司的收入增長最近已經(jīng)幾乎陷入停滯。
(來源:Insider Opportunities)
具體來說,數(shù)據(jù)研究表明,F(xiàn)AAMG股價的上漲只有一小部分是由于其業(yè)績,上季度這些公司的年平均每股收益增長了16.81%。與過去三年每股收益的平均增長相比,本季度每股收益的增長要弱得多。與此同時,F(xiàn)AAMG目前的平均市盈率為51.82,比過去三年高出20%。
(來源:Insider Opportunities)
就未來預(yù)期而言,分析師認為,最近的反彈看起來也不合理。在最近幾家財報電話會議上,F(xiàn)AAMG的管理團隊對未來普遍持謹慎樂觀態(tài)度,下季度增長可能會放緩,因為居家紅利逐漸消失,且消費者對支出保持謹慎。亞馬遜(Amazon)和微軟(Microsoft)預(yù)計增長會放緩,而Facebook、谷歌和蘋果則預(yù)計增長停滯。
那么,如何解釋最近大型科技股的反彈呢?
首先,美國債券收益率在過去幾十年大幅下降,最近達到0.52%的歷史低點。這是由各國央行的大規(guī)模刺激措施和投資者逃往安全資產(chǎn)造成的。股票通常與債券相對。隨著債券收益率達到歷史最低點,股票正變得越來越有吸引力。
(Source: Tradingeconomics)
與此同時,在股票資產(chǎn)類別中,只有科技股在短期內(nèi)具有吸引力,因為非科技股受疫情影響更大。在正常時期,投資者會因為穩(wěn)定的股息和自由的現(xiàn)金流而購買“更老”的價值型股票。
然而,由于市場環(huán)境不佳,這些“更老”的價值型股票目前正面臨有史以來最糟糕的季度。例如,??松梨?43.44, -0.20, -0.46%)(Exxon Mobil)收入下降了52.8%,波音(170.02, -2.18, -1.27%)(Boeing)收入下降了25%,通用電氣(6.4, 0.07, 1.11%)(General Electric)收入下降了38.4%,福特(Ford)收入下降了53.5%。
目前,股息削減和停牌率目前處于2009年以來的最高水平,可能很快就會超過這一水平。
(來源:CNBC)
那么,大型科技股最近的反彈合理嗎?從財務(wù)基本面來看,事實并非如此。但從短期的整體市場情況來看,是合理的。然而,這種局面有可能很快結(jié)束。
FAAMG股票存在修正風(fēng)險
大型科技股的看漲情緒從未如此強烈。這些股票看起來似乎勢不可擋,有人認為在任何價格買入都是合理的。然而,分析師認為,大型科技公司將面臨兩大短期風(fēng)險。
首先,新冠疫苗有望在2020年底/ 2021年初獲得批準(zhǔn),這可能會導(dǎo)致投資者對科技股的拋售和對價值型股票的搶購。
成長型股票相對于價值型股票的估值達到了2000年科技泡沫以來的最高水平,這種差異可能會很快導(dǎo)致市場情緒發(fā)生重大變化。
其次,若拜登在11月的選舉中獲勝可能會導(dǎo)致重大調(diào)整。一些分析人士認為,如果拜登當(dāng)選為美國總統(tǒng),企業(yè)稅率可能會升高,而這自然會對利潤形成打壓。
此前,有外媒報道稱,若拜登當(dāng)選,大型科技公司可能受到?jīng)_擊,因為他可能會更積極地對亞馬遜和Facebook等公司提起反壟斷訴訟。此外,民主黨已承諾瞄準(zhǔn)那些納稅額不高的公司。在科技行業(yè)的公司,尤其是亞馬遜和Facebook是最嚴重的違規(guī)者。
因此,分析師認為,鑒于最近圍繞FAAMG股票的樂觀情緒和空前的估值,持續(xù)買入它們將是愚蠢的。然而,考慮到市場時機把握的困難和這些公司市場的長期潛力,投資者也不應(yīng)該賣出。(玄燚)