并購是業(yè)績成長的快線嗎？

并購或收購技術(shù)以擴大企業(yè)的產(chǎn)品組合有可能是實現(xiàn)業(yè)績快速增長的快線。在產(chǎn)品商品化、專利權(quán)有效期限屆滿及目前的技術(shù)更具成本效益等各個因素的影響下，企業(yè)并購在使得業(yè)績成長加速方面更具吸引力，就像在快線奔馳一樣。這是近期半導(dǎo)體業(yè)界并購的寫照，就像這些年醫(yī)藥行業(yè)頻繁的并購活動一樣。在半導(dǎo)體業(yè)界的并購活動包括Avago與Broadcom、NXP與Freescale、Intel與Altera，以及最近期的On Semiconductor與Fairchild的并購活動。

未來的方向?qū)⑹侨绾?宜普電源轉(zhuǎn)換公司(EPC)首席執(zhí)行官Alex Lidow與媒體分享這個方向。以下是原文翻譯，敬請細(xì)賞：

借鏡大藥廠的策略，大芯片廠以并購來取代自行開發(fā)

不論是智能型手機芯片還是專有醫(yī)藥治療領(lǐng)域，隱身在半導(dǎo)體與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)背后的并購風(fēng)潮都有相似的動機。兩個產(chǎn)業(yè)的最大公司紛紛暫緩高風(fēng)險的研究開發(fā)項目及費用，轉(zhuǎn)而重整營運、聚焦于效率方面的提升。與其獨家開發(fā)來自主成長，各家公司都轉(zhuǎn)向大舉投注于購并的成效。

多年以來，這兩個產(chǎn)業(yè)一直面對同樣的難題 ─ 在大型開發(fā)計劃中，無論是實現(xiàn)摩爾定律的突破的晶片，或是有可能賺數(shù)億美元的新藥研發(fā)項目，同樣在耗費巨額研發(fā)費用之后的所得結(jié)果，在投資者角度來看，都令人相當(dāng)失望。由于低成本制造，加上受專利權(quán)的保護期限縮短了，因此醫(yī)藥與半導(dǎo)體市場的商品化與日俱增，這也代表廠商常面臨回報不能追上開發(fā)費用的窘境。

因此在制藥業(yè)大合并案中輝瑞 (Pfizer，股票代號PFE，股價持平) 與愛力根 (Allergan，股票代號AGN，股價跌1.92%)的1,600億美元合并價，也不會令人感到意外。半導(dǎo)體業(yè)界的并購案也是逐漸增多，并很有可能為華爾街下一波的世紀(jì)并購大案推波助瀾。其實，對比今年半導(dǎo)體業(yè)界的頭條購并大新聞，輝瑞和愛力根的合并計劃所實現(xiàn)到的，相較于Avago帶給博通(Broadcom，股票代號BRCM，股價持平)的成效，兩者并無明顯差異。

愛力根合并案是重新想象到的大藥廠的未來藍(lán)本，其執(zhí)行長Brent Saunders體認(rèn)到新藥的研發(fā)無法得到資本回報。他推廣的策略是：當(dāng)公司的成本消減了，藥廠在研發(fā)方面的創(chuàng)新將需要外包。如今，Saunders已準(zhǔn)備好將最終領(lǐng)導(dǎo)輝瑞這個制藥業(yè)巨人。未來，該公司的常居地會在愛爾蘭，對進行將來的合并項目將更具優(yōu)勢。這個降低了營運成本及具備全球影響力的新制藥界巨人，可望透過未來的合并案擺脫目前低迷的股價。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也朝著這個方向發(fā)展，晶片制造廠正放棄他們的投資而希望找出可以提升產(chǎn)值的突破方向，因為消費者已不再對產(chǎn)品的差異化付更高昂的價格。舉例來說，在智慧型手機的市場上，大部分消費者主要關(guān)注App和功能而不是記憶體的大小和速度快慢了。越來越多的外國半導(dǎo)體公司的產(chǎn)品的優(yōu)厚盈利已逐步降低，尤以智慧型手機為甚。

為對應(yīng)這個景況，各家公司開始透過重組以改善成本結(jié)構(gòu)及減慢正在下降的議價能力或差異化。最后，當(dāng)半導(dǎo)體公司如Avago這樣的產(chǎn)業(yè)巨擘需要尋找全新的產(chǎn)品或優(yōu)勢時，他們會像輝瑞的計策一樣，干脆開始買下別人的創(chuàng)新。

迥異于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在過去兩年中所進行的風(fēng)光購并風(fēng)潮，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從2015年才開始起步。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)所顯示，今年有1,003億美元的并購案子正在進行中，是2014年的三倍。從2010年到2015年初，該數(shù)據(jù)也顯示出購并的金額從220億美元增加至370億美元。

除了Avago吃下Broadcom之外，NXP買下Freescale，Intel也合并Altera。最近KLA-Tencor、Fairchild Semiconductor和Sandisk都已經(jīng)列入待售的名單中(注：現(xiàn)在Fairchild已經(jīng)由On Semiconductor收購)，還有Qualcomm、Nvidia和Micron Technologies(美光)的方向則未定。

假如半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整并風(fēng)潮加速，就會證實該產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入了緊縮期，其創(chuàng)新與研發(fā)，就會像大藥廠一樣，將由業(yè)界的最大公司以外的公司進行研發(fā)，并不是由投資基金支持的研發(fā)實驗室來負(fù)責(zé)研發(fā)。

「如同大藥廠業(yè)界的發(fā)展一樣，整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的環(huán)境將變成很多巨型及小型企業(yè)都會把研發(fā)項目外包」宜普電源轉(zhuǎn)換公司首席執(zhí)行官Alex Lidow稱。他認(rèn)為這會使Qorvo Corporation 和Intersil Corp 成為一個非常好的購并目標(biāo)。

但是，Lidow認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整并有可能使得半導(dǎo)體業(yè)界進入黑暗歲月。