并購(gòu)是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的快線(xiàn)嗎？

并購(gòu)或收購(gòu)技術(shù)以擴(kuò)大企業(yè)的產(chǎn)品組合有可能是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的快線(xiàn)。在產(chǎn)品商品化、專(zhuān)利權(quán)有效期限屆滿(mǎn)及目前的技術(shù)更具成本效益等各個(gè)因素的影響下，企業(yè)并購(gòu)在使得業(yè)績(jī)成長(zhǎng)加速方面更具吸引力，就像在快線(xiàn)奔馳一樣。這是近期半導(dǎo)體業(yè)界并購(gòu)的寫(xiě)照，就像這些年醫(yī)藥行業(yè)頻繁的并購(gòu)活動(dòng)一樣。在半導(dǎo)體業(yè)界的并購(gòu)活動(dòng)包括Avago與Broadcom、NXP與Freescale、Intel與Altera，以及最近期的On Semiconductor與Fairchild的并購(gòu)活動(dòng)。

未來(lái)的方向?qū)⑹侨绾?宜普電源轉(zhuǎn)換公司(EPC)首席執(zhí)行官Alex Lidow與媒體分享這個(gè)方向。以下是原文翻譯，敬請(qǐng)細(xì)賞：

借鏡大藥廠的策略，大芯片廠以并購(gòu)來(lái)取代自行開(kāi)發(fā)

不論是智能型手機(jī)芯片還是專(zhuān)有醫(yī)藥治療領(lǐng)域，隱身在半導(dǎo)體與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)背后的并購(gòu)風(fēng)潮都有相似的動(dòng)機(jī)。兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的最大公司紛紛暫緩高風(fēng)險(xiǎn)的研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目及費(fèi)用，轉(zhuǎn)而重整營(yíng)運(yùn)、聚焦于效率方面的提升。與其獨(dú)家開(kāi)發(fā)來(lái)自主成長(zhǎng)，各家公司都轉(zhuǎn)向大舉投注于購(gòu)并的成效。

多年以來(lái)，這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)一直面對(duì)同樣的難題 ─ 在大型開(kāi)發(fā)計(jì)劃中，無(wú)論是實(shí)現(xiàn)摩爾定律的突破的晶片，或是有可能賺數(shù)億美元的新藥研發(fā)項(xiàng)目，同樣在耗費(fèi)巨額研發(fā)費(fèi)用之后的所得結(jié)果，在投資者角度來(lái)看，都令人相當(dāng)失望。由于低成本制造，加上受專(zhuān)利權(quán)的保護(hù)期限縮短了，因此醫(yī)藥與半導(dǎo)體市場(chǎng)的商品化與日俱增，這也代表廠商常面臨回報(bào)不能追上開(kāi)發(fā)費(fèi)用的窘境。

因此在制藥業(yè)大合并案中輝瑞 (Pfizer，股票代號(hào)PFE，股價(jià)持平) 與愛(ài)力根 (Allergan，股票代號(hào)AGN，股價(jià)跌1.92%)的1,600億美元合并價(jià)，也不會(huì)令人感到意外。半導(dǎo)體業(yè)界的并購(gòu)案也是逐漸增多，并很有可能為華爾街下一波的世紀(jì)并購(gòu)大案推波助瀾。其實(shí)，對(duì)比今年半導(dǎo)體業(yè)界的頭條購(gòu)并大新聞，輝瑞和愛(ài)力根的合并計(jì)劃所實(shí)現(xiàn)到的，相較于Avago帶給博通(Broadcom，股票代號(hào)BRCM，股價(jià)持平)的成效，兩者并無(wú)明顯差異。

愛(ài)力根合并案是重新想象到的大藥廠的未來(lái)藍(lán)本，其執(zhí)行長(zhǎng)Brent Saunders體認(rèn)到新藥的研發(fā)無(wú)法得到資本回報(bào)。他推廣的策略是：當(dāng)公司的成本消減了，藥廠在研發(fā)方面的創(chuàng)新將需要外包。如今，Saunders已準(zhǔn)備好將最終領(lǐng)導(dǎo)輝瑞這個(gè)制藥業(yè)巨人。未來(lái)，該公司的常居地會(huì)在愛(ài)爾蘭，對(duì)進(jìn)行將來(lái)的合并項(xiàng)目將更具優(yōu)勢(shì)。這個(gè)降低了營(yíng)運(yùn)成本及具備全球影響力的新制藥界巨人，可望透過(guò)未來(lái)的合并案擺脫目前低迷的股價(jià)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也朝著這個(gè)方向發(fā)展，晶片制造廠正放棄他們的投資而希望找出可以提升產(chǎn)值的突破方向，因?yàn)橄M(fèi)者已不再對(duì)產(chǎn)品的差異化付更高昂的價(jià)格。舉例來(lái)說(shuō)，在智慧型手機(jī)的市場(chǎng)上，大部分消費(fèi)者主要關(guān)注App和功能而不是記憶體的大小和速度快慢了。越來(lái)越多的外國(guó)半導(dǎo)體公司的產(chǎn)品的優(yōu)厚盈利已逐步降低，尤以智慧型手機(jī)為甚。

為對(duì)應(yīng)這個(gè)景況，各家公司開(kāi)始透過(guò)重組以改善成本結(jié)構(gòu)及減慢正在下降的議價(jià)能力或差異化。最后，當(dāng)半導(dǎo)體公司如Avago這樣的產(chǎn)業(yè)巨擘需要尋找全新的產(chǎn)品或優(yōu)勢(shì)時(shí)，他們會(huì)像輝瑞的計(jì)策一樣，干脆開(kāi)始買(mǎi)下別人的創(chuàng)新。

迥異于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在過(guò)去兩年中所進(jìn)行的風(fēng)光購(gòu)并風(fēng)潮，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從2015年才開(kāi)始起步。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)所顯示，今年有1,003億美元的并購(gòu)案子正在進(jìn)行中，是2014年的三倍。從2010年到2015年初，該數(shù)據(jù)也顯示出購(gòu)并的金額從220億美元增加至370億美元。

除了Avago吃下Broadcom之外，NXP買(mǎi)下Freescale，Intel也合并Altera。最近KLA-Tencor、Fairchild Semiconductor和Sandisk都已經(jīng)列入待售的名單中(注：現(xiàn)在Fairchild已經(jīng)由On Semiconductor收購(gòu))，還有Qualcomm、Nvidia和Micron Technologies(美光)的方向則未定。

假如半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整并風(fēng)潮加速，就會(huì)證實(shí)該產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了緊縮期，其創(chuàng)新與研發(fā)，就會(huì)像大藥廠一樣，將由業(yè)界的最大公司以外的公司進(jìn)行研發(fā)，并不是由投資基金支持的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室來(lái)負(fù)責(zé)研發(fā)。

「如同大藥廠業(yè)界的發(fā)展一樣，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的環(huán)境將變成很多巨型及小型企業(yè)都會(huì)把研發(fā)項(xiàng)目外包」宜普電源轉(zhuǎn)換公司首席執(zhí)行官Alex Lidow稱(chēng)。他認(rèn)為這會(huì)使Qorvo Corporation 和Intersil Corp 成為一個(gè)非常好的購(gòu)并目標(biāo)。

但是，Lidow認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整并有可能使得半導(dǎo)體業(yè)界進(jìn)入黑暗歲月。