組建IPO“夢(mèng)之隊(duì)”北汽上市進(jìn)入靜默時(shí)期

已籌劃十年的北汽上市計(jì)劃，目前有了新的進(jìn)展。外媒披露，北汽集團(tuán)整車板塊的上市實(shí)體北京汽車股份有限公司(簡稱：北汽股份)準(zhǔn)備于今年第二季度在港股IPO，目標(biāo)是籌集20億美元資金，約122億元人民幣。

記者就此向北汽集團(tuán)及北汽股份人士求證，對(duì)方回應(yīng)稱，目前上市事宜已進(jìn)入最后的關(guān)鍵期，不方便進(jìn)行任何評(píng)論。

而據(jù)知情人士透露，承擔(dān)此次北汽股份赴港IPO承銷業(yè)務(wù)的，除了之前已浮出水面的高盛和UBS瑞士信貸銀行外，還有一家中資投行，”去年下半年，中信建投證券便開始參與北汽股份的IPO事宜，但是否是最終保薦人無法確定”。

隨后，記者致電中信建投投行部人士，對(duì)方以自己未參與該項(xiàng)目為由，稱不能確定公司是否在運(yùn)作北汽在港IPO項(xiàng)目，”如果是在港IPO，理應(yīng)是香港分公司負(fù)責(zé)。”

另有消息稱，中信建投的股東之一中信證券也有望成為北汽此次IPO的保薦人或承銷商，德意志銀行和匯豐銀行也被授權(quán)參與北汽在港IPO事宜。

去年11月，戴姆勒和北汽簽署了正式認(rèn)購后者12%股權(quán)的協(xié)議，并于去年底完成交割。該股權(quán)協(xié)議已通過相關(guān)部委的審批，滿足了徐和誼(點(diǎn)擊查看最新人物消息)此前提出”戴姆勒持股北汽計(jì)劃獲批后全面推進(jìn)上市計(jì)劃”的前提條件。

赴港IPO

20億美元的IPO，加上戴姆勒認(rèn)購北汽股份12%股權(quán)需要支付的6.5億歐元，北汽可一共獲得約177億元的融資，堪稱中國車企最大規(guī)模的融資項(xiàng)目。

在剛剛過去的2013年，北汽實(shí)現(xiàn)整車銷量216.4萬輛，同比增長18.8%；營業(yè)收入達(dá)2658.7億元，同比增長31.8%，其中大部分業(yè)績來自于北汽股份，特別是北京奔馳和北京現(xiàn)代。這也進(jìn)一步加強(qiáng)了北汽在香港IPO的信心。

消息人士透露，同屬北京市國資委參股的中信建投，一直是北京市國資委中意的北汽IPO保薦人或主承銷商。目前，中信建投證券的大股東是北京市國資委旗下主要負(fù)責(zé)推動(dòng)國企改革的北京國有資本經(jīng)營管理中心，持股45%，國務(wù)院旗下的中央?yún)R金投資持股40%。然而，中信建投在H股相對(duì)缺乏根基。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的公開資料，2012年組建的中信建投(國際)融資，即中信建投香港分公司，于4月8日獲得了”就機(jī)構(gòu)融資提供意見”(第6類)牌照，并加入了保薦人名單。當(dāng)時(shí)便有投資分析指出，不排除中信建投(國際)融資主要為母公司的客戶來港擔(dān)任上市保薦人，甚至有市場(chǎng)人士猜測(cè)，中信建投(國際)融資做成中金公司之外另一家國企來港上市的”御用”保薦人。

同屬市國資委和中央?yún)R金兩大股東的中信建投，在北汽此番IPO上市保薦人的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中具有先天優(yōu)勢(shì)。如果是中信建投中標(biāo)，由于其在香港經(jīng)驗(yàn)尚淺，拉其他投行共同接下這份155億元人民幣的承銷商大單也不失為一種保險(xiǎn)方案。而中信建投設(shè)立香港分公司的時(shí)間點(diǎn)與北汽在2012年釋放消息稱啟動(dòng)在港上市的時(shí)間點(diǎn)也較為接近。

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第37條規(guī)定，”發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益則禁止上市。”

徐和誼在2013年年初就明確宣布率先登陸H股的意向。由于北汽的利潤一直依賴北京現(xiàn)代，國內(nèi)A股的上市之路在財(cái)務(wù)報(bào)表方面十分為難，再加上此前A股IPO暫停，借殼*ST寶龍的方案未能成行，北汽IPO不得不轉(zhuǎn)向H股。

按照規(guī)劃，北汽將與東風(fēng)集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長城汽車、比亞迪等一樣先行在香港上市，再借機(jī)登陸A股。

根據(jù)此前報(bào)道，北汽在港IPO的豪華團(tuán)隊(duì)，包括高盛、瑞銀、匯豐、德意志銀行、中信等。不過，IPO保薦人的歸屬以及承銷大單究竟花落誰家尚無定論。

隨著北汽在港IPO豪華承銷商名單浮出水面，北汽在港上市也進(jìn)入了最后的倒計(jì)時(shí)。過去曾多次主動(dòng)釋放上市動(dòng)向的北汽的禁言，也在一定程度上表明，IPO的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)逼近。

十年上市路

目前，除旗下商用車資產(chǎn)福田汽車(微博)(600166)在進(jìn)入北汽前已上市，北汽資本化程度算是國有汽車集團(tuán)中最低的。

2002年，剛剛調(diào)至北汽的徐和誼，面對(duì)的是一個(gè)負(fù)債累累的公司。由于缺乏資金實(shí)力和管理能力，北汽難以擔(dān)負(fù)現(xiàn)代汽車國產(chǎn)項(xiàng)目所需的資金。因此，北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司(北汽集團(tuán)前身)不得不聯(lián)合北京國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司等5家股東單位在北京市政府的撮合下，組建了北京汽車投資有限公司(簡稱：北汽投資)。

在2002年北汽投資啟動(dòng)北京現(xiàn)代合資項(xiàng)目后，現(xiàn)代汽車項(xiàng)目擴(kuò)建的追加投資再度成為其困擾，但北京現(xiàn)代幾乎是北汽旗下唯一贏利的板塊，擴(kuò)大投資勢(shì)在必行。因此，在2004年，時(shí)任北汽投資董事長的徐和誼提出利用北汽投資通過IPO籌資的想法。

隨著北京現(xiàn)代自身贏利的快速成長，北汽投資通過發(fā)債、借貸等方式，滿足了北京現(xiàn)代增資擴(kuò)張中的資金缺口，北汽投資的IPO事宜被擱置。

2006年，徐和誼全面接掌北汽集團(tuán)，北汽開始將整體上市納入考慮，但由于當(dāng)時(shí)北京奔馳項(xiàng)目剛剛啟動(dòng)，可以打包上市的資產(chǎn)僅有北京現(xiàn)代一個(gè)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，加上現(xiàn)代對(duì)北汽上市后將曝光其利益鏈不滿，并不支持其上市計(jì)劃，于是北汽的IPO構(gòu)想再度被擱置。

直到2010年年底，北汽股份組建，北汽正式重啟上市計(jì)劃。由于北汽集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，且諸多項(xiàng)目尚在虧損，北汽不得不放棄整體上市，改為”一分四”的拆分上市計(jì)劃。

按照該計(jì)劃，北汽集團(tuán)將旗下資產(chǎn)分為4家股份公司，包括整車資產(chǎn)北汽股份、商用車資產(chǎn)福田汽車、零部件資產(chǎn)海納川股份[0.61% 資金 研報(bào)]和汽車銷售資產(chǎn)鵬龍股份，其中，福田汽車已經(jīng)上市。

其實(shí)，自2009年以2億美元的價(jià)格收購了薩博的核心資產(chǎn)后，北汽就開始大規(guī)模地實(shí)施自主品牌乘用車的復(fù)興計(jì)劃，但北汽自身自主研發(fā)能力的薄弱，卻讓”拿回來的圖紙吸收消化”異常艱難。無論是從自主事業(yè)的資金缺口來看，還是國資委敦促國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的硬性要求，都要求徐和誼治下的北汽盡快實(shí)現(xiàn)上市，以打通融資渠道。

此外，自去年5月李峰(微博)由北京現(xiàn)代常務(wù)副總一職晉升為北汽股份總裁之后，北汽集團(tuán)在今年春節(jié)前后再度進(jìn)行了大規(guī)模的人事調(diào)整，調(diào)整范圍涉及集團(tuán)層面及旗下多個(gè)子公司的一把手。[!--empirenews.page--]

在集團(tuán)架構(gòu)方面，尚不具備贏利能力的北汽新能源汽車有限公司從北汽股份剝離，由母公司北汽集團(tuán)進(jìn)一步孵化，同時(shí)將北京奔馳的51%中方股權(quán)裝入北汽股份，實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤并表。

在上述調(diào)整完成后，登陸H股的北汽股份將涵蓋6大業(yè)務(wù)：北京奔馳和北京現(xiàn)代兩個(gè)整車合資企業(yè)、自主品牌乘用車業(yè)務(wù)和越野車業(yè)務(wù)、研究院以及以薩博技術(shù)為基礎(chǔ)建立起來的動(dòng)力總成業(yè)務(wù)。