國泰君安死磕同洲電子:前腳簽協(xié)議后腳降評級

費用激增：

同洲電子員工薪酬高于高管

事實上，同洲電子自身也存在不少問題，除了前一段時間鬧得沸沸揚揚的“竊取門”、“高管潛逃門”事件，連續(xù)兩期難看的財務(wù)報表也讓同洲電子面上無光：2009年凈利潤僅4800萬元，同比直線下降55%，一季度變成虧損5260.22萬元，同比增長-293%。

對于業(yè)績的下滑，上述董秘辦人士回應(yīng)說：“主要是管理費用的上升。為了向端到端解決方案轉(zhuǎn)型，同洲電子里面大概有1400多名技術(shù)人員，部分人員的工資比高管還高，人工支出十分龐大。另外，公司約有2億元人民幣的存貨，訂單交貨耗時較長也導致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期較長的問題。”

同洲電子業(yè)績下降中，人工、勞務(wù)費的支出增長很快，這一點和前一段時間的“竊取門”事件相關(guān)。早在今年2月底，網(wǎng)絡(luò)上流傳一則消息稱：“同洲電子沒有發(fā)放2009年年終獎，裁員30%，手機部門關(guān)閉，人被公安帶走?！痹撌录趦蓚€月后被媒體大面積報道，同洲電子盡管出面澄清但仍難說明孰是孰非。

同洲電子董秘辦人士否定了年終獎拖欠說法，但并不否認“對核心研發(fā)人員加了績效工資，工資水平提高了17%”的說法。她表示：“激增部分主要一個是加工資，另一個是招聘了不少銷售和技術(shù)人員，再就是公司加強了海外客戶的聯(lián)系，來往國外的差旅費增加很多。”

“不巧”的是，競爭對手宇龍酷派在竊取門中主要就是指責同洲將其手機部門8名高端人才挖走，一并帶走的還有其核心技術(shù)，而同洲也透露了“部分技術(shù)人員薪酬比高管還高”以及“引進不少高端人才”。

如此，一場新技術(shù)(三網(wǎng)融合)的啟動演變?yōu)樾袠I(yè)內(nèi)人才大戰(zhàn)，甚至重新洗牌，這種大規(guī)?；鞈?zhàn)最終體現(xiàn)在了同洲電子的一季報中。

大部分券商看好未來

雖然一季度業(yè)績虧損，但多數(shù)券商看好同洲電子未來業(yè)績。

中信證券認為，同洲電子下半年將迎來業(yè)績的拐點，尤其是三網(wǎng)融合出臺之前，同洲已經(jīng)在全國8個省市部署了相應(yīng)營銷體系，因此依然維持買入評級。

東海證券分析師則告訴記者：“它中報業(yè)績還是不樂觀，但我估計下半年不會很差，平均下來全年業(yè)績應(yīng)該還可以。預(yù)計三網(wǎng)融合的效益要到明后年才會體現(xiàn)出來，因為各省的試點明年才全面鋪開，中長期同洲肯定是受益的，而且明年研發(fā)費用也有望降低。而其他企業(yè)在三網(wǎng)融合的整體解決方案上暫時無法超越同洲電子，其大規(guī)模研發(fā)已持續(xù)了3-4年，競爭對手短期內(nèi)很難研發(fā)出成熟穩(wěn)定的技術(shù)?！?/FONT>