京東方出讓冠捷科技股權(quán) 補(bǔ)充15億元窟窿

急需資金的京東方選擇了放棄部分股份的做法，京東方有關(guān)人士表示，"對于我們來說，22%和12%的持股比例價值是相同的。飛利浦并無意長期持有冠捷的股份，我們在情況好轉(zhuǎn)后可能會與飛利浦談判，收購他們的股份"。

據(jù)了解，此次京東方(000725.SZ)將在香港市場配售2億股冠捷科技(0903.HK)股份，占已發(fā)行股本10.3%，配售價為5.3-5.5港元，較1月18日的收市價折讓4.18%-7.66%，整個行動京東方將套現(xiàn)約10.6-11億港元。投資銀行瑞銀為此次交易全球承銷商。連續(xù)9個季度的虧損，讓京東方最終放棄了對全球最大顯示器產(chǎn)業(yè)鏈條的控制權(quán)。此次行動之后，擁有冠捷13.8%股份的飛利浦將成為第一大股東，原第一大股東京東方則退居次席。

根據(jù)京東方財報，截至2006年9月底，公司總虧損接近40億元，總資產(chǎn)172.4億元，而銀行借款總額高達(dá)96億元。在持續(xù)兩年多的虧損中，京東方一直在不停地變賣家產(chǎn)。2005年9月，京東方將持有的北京星城置業(yè)有限公司40%權(quán)益，以6000萬元的價格轉(zhuǎn)讓；2006年5月底，又將其持有北京方益集成電路設(shè)計(jì)有限公司75%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。此外，京東方還拋棄了資不抵債的韓國子公司BOE Hydis。該子公司于2006年9月向當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾埩似髽I(yè)回生程序，雖然京東方表示將通過業(yè)務(wù)合作來幫助子公司回生，實(shí)際上成功地甩掉了這個虧損大包袱--2006年京東方虧損的17億元中，有10億元以上是由BOE Hydis造成的。

2006年6月，京東方的定向增發(fā)募集沒有達(dá)到預(yù)期的40億元，只有18.55億。為了對北京亦莊的5代線進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和投產(chǎn)彩色濾光片，在今年1月16日召開的2007年臨時股東大會上，京東方通過了以北京朝陽一塊土地和建筑物抵押貸款6億元的決議。在湊足的24億元中，5代線的擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)花掉了10億元，彩色濾光片項(xiàng)目則需要至少25億元，如此至少有15億元的資金缺口。

熟悉京東方的人士透露，目前該公司旗下可出售的最值錢的資產(chǎn)只剩下兩塊：一是冠捷科技股權(quán)；另一個是京東方與松下的彩管合資公司。由于京東方2006年底剛與松下簽定了延長10年的合作協(xié)議，彩管項(xiàng)目顯然不能立馬套現(xiàn)。因此，盡管冠捷科技2006年的凈利潤預(yù)期可達(dá)1.43億美元，持股22%的京東方可獲利超過3000萬美元，但仍不得不作出出售股權(quán)的決定。

在外界看來，收購冠捷科技26.36%股份，是近年來京東方眾多收購中最成功的一筆生意--這將在一定程度解決京東方液晶面板的下游支持問題。但事實(shí)證明，這一收購以及雙方簽署的關(guān)聯(lián)采購協(xié)議，并沒有帶來預(yù)期的效益。根據(jù)2006年京東方與冠捷科技簽署的面板采購協(xié)議，2006年京東方最多將向冠捷銷售6億美元面板，然而今年上半年京東方向冠捷的實(shí)際銷售額只有4.42億元，還不到協(xié)議額的1/10。此外，由于沒有達(dá)到30%的控股線，京東方對冠捷的日常運(yùn)營并沒有控制權(quán)。隨著2004年12月飛利浦與冠捷簽署協(xié)議，飛利浦獲得了冠捷15%的股權(quán)以及15%的可換股債券，三年(2007年12月)債券換股后飛利浦將控制冠捷30%的股份，這讓京東方感到了壓力。

與此同時，國內(nèi)的液晶產(chǎn)業(yè)格局卻在發(fā)生巨變。韓國和臺灣的面板商紛紛在長三角、珠三角以及廈門等區(qū)域布局各自的液晶產(chǎn)業(yè)鏈條，國內(nèi)的液晶電視廠家都開始重點(diǎn)采購這些企業(yè)的面板，這其實(shí)抵消了京東方等國內(nèi)面板商"近水樓臺"的優(yōu)勢。

目前，京東方、上廣電主流產(chǎn)品依然是15英寸和17英寸的產(chǎn)品，落后于市場需求。冠捷有關(guān)人士就表示，"不是我們不采購京東方的產(chǎn)品，而是他們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)無法對接。"在這樣的情況下，急需資金的京東方選擇了放棄部分股份的做法，京東方董秘辦公室有關(guān)人士表示，"對于我們來說，22%和12%的持股比例價值是相同的"。該人士同時稱，飛利浦并無意長期持有冠捷的股份，"我們在情況好轉(zhuǎn)后可能會與飛利浦談判，收購他們的股份"。

上述京東方人士還稱，"最初收購26.36%股份只用了10.5億元，這次出售10.3%的股份就可以賺回11億港元，這是過去5年京東方最合算的買賣"。對于出讓股權(quán)所獲資金的用途，該人士稱將主要用于補(bǔ)充公司日常營運(yùn)，以及3月底可能正式啟動的國內(nèi)三家面板商合資新公司的啟動費(fèi)用。至于聚龍光電的投資，還需要看其他廠商的資金到位情況而定。