首個(gè)LED照明補(bǔ)貼名單 12股榜上有名

首個(gè)LED照明產(chǎn)品補(bǔ)貼名單出爐

2012/2013年度半導(dǎo)體照明產(chǎn)品財(cái)政補(bǔ)貼推廣項(xiàng)目經(jīng)重啟后，入圍名單終于出爐。記者在中國電子進(jìn)出口總公司官網(wǎng)上看到，4個(gè)項(xiàng)目共計(jì)數(shù)十個(gè)公司入圍，而這其中就包括了洲明科技[11.14 9.97%] (300232，收盤價(jià)10.13元)在內(nèi)的10家上市公司。據(jù)悉，該項(xiàng)目之所以重啟，除了首次報(bào)價(jià)無序之外，最主要的是為了提升整體的中標(biāo)數(shù)量，這對中標(biāo)公司來說，無疑將起到積極作用。

10家上市公司中標(biāo)

據(jù)中國電子進(jìn)出口總公司官網(wǎng)信息顯示，上市公司中，中標(biāo)產(chǎn)品最多的是洲明科技 ，該公司在LED筒燈、反射型自鎮(zhèn)流LED燈、LED路燈、LED隧道燈這4個(gè)包中均有斬獲，共計(jì)有10個(gè)產(chǎn)品入圍；除此之外，勤上光電[16.60 2.66%] 、飛樂音響[5.47 0.74%]旗下的亞明照明也同樣登榜4個(gè)包的名單，中標(biāo)產(chǎn)品合計(jì)均為9個(gè)；德豪潤達(dá)[6.92 -3.76%] 、國星光電[7.89 0.64%] 、陽光照明[9.49 -0.11%]這3家公司則分別中標(biāo)3個(gè)包；佛山照明[6.81 1.19%] 、三安光電[14.51 -1.16%]子公司廈門三安、實(shí)益達(dá)[6.04 1.17%]控股子公司無錫實(shí)益達(dá)分別中標(biāo)2個(gè)包；雪萊特[7.36 0.55%]僅在反射型自鎮(zhèn)流LED燈項(xiàng)目中中標(biāo)，中標(biāo)產(chǎn)品2個(gè)。

其實(shí)，由財(cái)政部 、發(fā)改委 、科技部三部委推廣的上述項(xiàng)目，也是針對LED產(chǎn)品的首次補(bǔ)貼項(xiàng)目。早在今年2月份的時(shí)候，該項(xiàng)目就已被提及，但最終直到8月份才重啟，這當(dāng)中有怎樣的原委呢？

分析師：具示范效應(yīng)

"這主要有兩個(gè)方面的原因"。廣東某券商分析師告訴記者，首先是第一次招標(biāo)的時(shí)候不太規(guī)范，公司之間報(bào)價(jià)比較亂；第二個(gè)原因則是為了將補(bǔ)貼的整體數(shù)量進(jìn)行提升。

據(jù)公開信息，國務(wù)院總理溫家寶5月16日主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議，確定了促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施，其中將安排22億元用于支持推廣節(jié)能燈和LED燈。

"其實(shí)自2009年來，國家就對節(jié)能照明有補(bǔ)貼，只不過目前這一次是首次將LED產(chǎn)品納入了覆蓋范圍"。上述分析師表示，這充分說明了政策上對產(chǎn)品發(fā)展的引導(dǎo)方向，是對新品的鼓勵(lì)，"不要都去搞芯片"。

根據(jù)中國《半導(dǎo)體照明科技發(fā)展"十二五 "專項(xiàng)規(guī)劃》，到2015年，我國LED照明產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到5000億元，LED照明產(chǎn)品占通用照明的30%；重點(diǎn)培育20~30家龍頭企業(yè)，將建成20個(gè)國家級產(chǎn)業(yè)基地和50個(gè)"十城萬盞"試點(diǎn)示范城市，推動中國半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)進(jìn)入世界前三強(qiáng)。

"就我們來看，這次的項(xiàng)目數(shù)額對中標(biāo)公司來說占比較小，主要起到一個(gè)示范作用。"上述分析師稱進(jìn)一步表示，由于LED應(yīng)用的門檻不算高，很多企業(yè)都能生產(chǎn)，這點(diǎn)從第一次招標(biāo)就能看出來。但最新的招標(biāo)項(xiàng)目具有規(guī)范的意義，因?yàn)槿雵髽I(yè)在產(chǎn)能、技術(shù)、性價(jià)比方面都算是比較優(yōu)秀的。

雖然LED市場應(yīng)用還比較分散，但對于有一定實(shí)力的企業(yè)來說，市場空間仍十分可觀。比如陽光照明工作人員告訴記者，公司LED業(yè)務(wù)在去年也就幾千萬的收入，但隨著快速發(fā)展，到今年年底，這塊業(yè)務(wù)可能會達(dá)到3億元的水平。勤上光電工作人員則表示，企業(yè)入圍對公司有積極影響，之后的中標(biāo)情況，將視金額數(shù)來進(jìn)行公告披露。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）

陽光照明(600261)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級 買入

投資要點(diǎn)：

盈利調(diào)整及投資建議：公司所處的節(jié)能照明子行業(yè)目前正在快速發(fā)展，符合全球所倡導(dǎo)的低碳、節(jié)能、環(huán)保之理念，在傳統(tǒng)照明光源的替代上具有極大潛力。在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，未來市場容量巨大，發(fā)展前景廣闊?；诠旧习肽陿I(yè)績的提升略超預(yù)期，我們調(diào)高收入增速及毛利率。預(yù)計(jì)公司10、11、12年EPS分別為0.73、1.05、1.45元，對應(yīng)PE分別為33.44、23.16、16.80倍，調(diào)高至“買入”評級。（信達(dá)證券 張冬峰）

歐比特[6.80 -0.58%](300053)：龍頭受益明確 目標(biāo)價(jià)35元

上半年公司運(yùn)營情況良好。報(bào)告期內(nèi)公司運(yùn)營情況良好，主營業(yè)務(wù)保持較快增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7458 萬元，比上年同期增長，20%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1394 萬元，比上年同期增長40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司普通股股東的凈利潤1365 萬元，對應(yīng)EPS 為0.14 元。

作為宇航芯片龍頭，公司SOC 芯片類產(chǎn)品和產(chǎn)品代理及其它業(yè)務(wù)的大幅增長反映了我國航天產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的現(xiàn)狀。8 月10 日發(fā)射的遙感衛(wèi)星10號是我國今年公布的第6 次宇航發(fā)射，這一數(shù)字是去年同期的2 倍。近年來，隨著我國大運(yùn)載火箭、北斗二代導(dǎo)航衛(wèi)星、高分辨率對地觀測衛(wèi)星、載人航天、探月工程、深空探測等項(xiàng)目的推進(jìn)，航天市場對以SOC 芯片為核心的嵌入式系統(tǒng)需求愈加旺盛，這是推動公司上半年，及未來很長一段時(shí)間業(yè)務(wù)快速成長的基石。

EMBC 業(yè)務(wù)的波動主要由于裝備類產(chǎn)品結(jié)算的季節(jié)性特點(diǎn)，全年EMBC 業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健增長。中報(bào)顯示公司EMBC 產(chǎn)品收入規(guī)模有所下降。由于EMBC 屬于系統(tǒng)模塊類產(chǎn)品，收入結(jié)算周期與下游配套的裝備類產(chǎn)品類似，上半年收入占比較小(以2009 年數(shù)據(jù)為例，軍用整機(jī)上市公司上半年的收入占比僅為全年的26%)。因此，上半年的同比波動對全年業(yè)務(wù)影響不大，且考慮到EMBC 主要應(yīng)用領(lǐng)域——國內(nèi)航天航空產(chǎn)業(yè)的景氣程度，該業(yè)務(wù)全年有望保持較快增長。

超募項(xiàng)目為公司加速發(fā)展提供動力。今年8 月，公司股東大會通過了以超募資金投資北京研究院和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的議案。北京研究院不但在開拓航天航空市場方面擁有得天獨(dú)厚的地域優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，且其選擇開展的項(xiàng)目，如基于雙架構(gòu)的航電計(jì)算機(jī)模塊，均易于發(fā)揮公司核心技術(shù)優(yōu)勢，并在航天航空高端市場應(yīng)用前景巨大。另外，新設(shè)的東北(哈爾濱)營銷網(wǎng)點(diǎn)是我國航空工業(yè)的重要基地，華東(濟(jì)南)則是我國制造業(yè)最活躍的區(qū)域，也是公司主要工控領(lǐng)域合作伙伴的所在地，營銷力量的加強(qiáng)將為公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供渠道支撐。‖

我們維持公司2010~2012 年每股收益0.52 元、0.70 元、1.00 元的盈利預(yù)測。結(jié)合同類上市公司的估值水平，給予公司2011 年50 倍的估值，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)35 元。（東方證券 王天一）[!--empirenews.page--]

超聲電子[12.64 0.32%](000823)：密切關(guān)注公司觸摸屏業(yè)務(wù)的發(fā)展 推薦

上半年利潤增幅超過營業(yè)收入：上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收13.86億元，凈利潤7660萬元，同比分別增長34%和53.3%。歸屬于母公司的凈利潤5950萬元，同比增長59.79%，每股收益0.135元。

毛利率略有上升，費(fèi)用率控制良好：公司上半年總體銷售毛利率為19.1%，同比上升0.16%；而費(fèi)用率為12.52%，同比減少1.13個(gè)百分點(diǎn)。液晶顯示器和覆銅板業(yè)務(wù)的毛利率均有所上升，且二者的收入也分別同比增長70.8%和42.2%，遠(yuǎn)高于印制線路板的12.7%，因此盡管公司PCB業(yè)務(wù)毛利率略有下滑，總體毛利率基本保持穩(wěn)定。

PCB業(yè)務(wù)低于預(yù)期，顯示器業(yè)務(wù)有較大改善：公司的PCB業(yè)務(wù)上半年增長低于預(yù)期，主要是因?yàn)槌曤娐钒?二廠)公司的HDI產(chǎn)品市場競爭激烈且原材料價(jià)格高企，利潤空間受到較大影響，營業(yè)收入同比增長14.6%，凈利潤卻下降了20%。顯示器業(yè)務(wù)方面，盈利能力有較大改善。超聲電子顯示器(二廠)公司主營STN和CSTN，上半年銷售收入和凈利潤分別同比增長約78%和1936%，而一廠的營收和凈利潤同比增幅均在40%以上。

公司將實(shí)施電容式觸摸屏技改項(xiàng)目：公司同時(shí)公布董事會通過實(shí)施觸摸屏技改項(xiàng)目的決議。公司下屬控股子公司汕頭超聲顯示器有限公司在電容式觸摸屏技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，由于電容式觸摸屏的市場需求旺盛，公司擬進(jìn)一步擴(kuò)大觸摸屏生產(chǎn)規(guī)模，新增年產(chǎn)能4.5萬平米。該項(xiàng)目總投資8996萬元，預(yù)計(jì)2011年3月可試生產(chǎn)，5月正式達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后克實(shí)現(xiàn)銷售收入1.2億，利潤總額2828萬元。

盈利預(yù)測與估值定價(jià)：我們預(yù)計(jì)2010-2011年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.39億和1.7億元，對應(yīng)每股收益為0.32元和0.4元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為38倍和30倍。我們認(rèn)為，公司的PCB業(yè)務(wù)仍處于上升階段。液晶顯示器業(yè)務(wù)方面，STN/CSTN等液晶顯示器業(yè)務(wù)因面臨TFT的擠壓效應(yīng)處于微利狀態(tài)，但公司利用液晶顯示器設(shè)備進(jìn)入電容式觸摸屏生產(chǎn)領(lǐng)域，盈利能力有望繼續(xù)改善。維持推薦的投資評級。（長城證券 岳雄偉）

生益科技[4.42 -0.67%](600183)：行業(yè)復(fù)蘇業(yè)績強(qiáng)勁反彈 目標(biāo)價(jià)14元

公司作為國內(nèi)第一，全球第四的覆銅板生產(chǎn)商充分享受行業(yè)復(fù)蘇帶來的業(yè)績增長。上半年的若干個(gè)月公司甚至還出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況。公司主營收入和利潤都出現(xiàn)大幅增長，是業(yè)績增長的主要因素。

2、產(chǎn)銷兩旺毛利率大幅上升公司目前產(chǎn)能開足實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，總銷量超過了去年的同期。隨著需求的增長，原材料的價(jià)格也大幅上升，原材料價(jià)格的上升又推動了覆銅板的價(jià)格大幅上升，從而推動銷售額大幅上升并令公司獲取了較好的收益。其中硅微粉的增長尤其明顯。

產(chǎn)能的釋放，需求的提升，公司轉(zhuǎn)嫁上游成本能力增強(qiáng)。公司產(chǎn)品的毛利率大幅提升，盈利能力提高。

3、下半年收入有望保持但增速會有所下降在經(jīng)歷上半年的高速增長之后，產(chǎn)品需求釋放較大，電子行業(yè)的庫存有所上升，同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性也影響著消費(fèi)的前景，原材料的成本轉(zhuǎn)移能力下降對公司未來業(yè)績形成一定的壓力，但是隨著下半年開學(xué)、圣誕消費(fèi)等傳統(tǒng)電子消費(fèi)旺季的到來，電子行業(yè)需求仍具有一定的支撐。整體上我們認(rèn)為公司收入有望保持，但是增速會有所下降。

4、募投項(xiàng)目鞏固公司市場地位公司近期公布非公開發(fā)行股票的預(yù)案，募集資金將用于投資建設(shè)松山湖第一工廠(第四期)軟性光電材料產(chǎn)研中心項(xiàng)目、高性能剛性覆銅板和粘結(jié)片技術(shù)改造項(xiàng)目(松山湖第一工廠第五期)和LED用高導(dǎo)熱覆銅板項(xiàng)目(松山湖第一工廠第六期)。公司作為國內(nèi)第一、全球第四的覆銅板生產(chǎn)廠商，市場地位以及優(yōu)勢明顯。在行業(yè)復(fù)蘇以及新興電子消費(fèi)品不斷涌現(xiàn)的背景下，產(chǎn)品的市場需求呈現(xiàn)出多樣化。公司的募投項(xiàng)目，正是適應(yīng)市場需求，提升公司的競爭力以及鞏固市場地位，并提供后續(xù)發(fā)展動力。

5、盈利預(yù)測與評級我們調(diào)高對公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2010-2012 年收入分別為57.26 億元、67.57 億元，86.49 億，凈利潤分別為5.63 億元、6.47 億元、8.47 億元，未考慮增發(fā)攤薄股本對應(yīng)EPS 分別為0.59 元、0.68 元、0.91元，對應(yīng)8.27 日收盤價(jià)9.90 元，PE 為20.7、17.2 我們認(rèn)為對應(yīng)10 年EPS 21-23 倍PE。目標(biāo)價(jià)區(qū)間12.35-13.57 元，維持“推薦”評級。（愛建證券 朱志勇）

雪萊特(002076）：節(jié)能燈挑起大梁 持有

投資要點(diǎn)：

營收小幅下降，業(yè)績再次下滑。公司2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.24億元，同比下滑8%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1072萬元，在08年報(bào)下滑73%的基礎(chǔ)上再次下降 21%，每股收益0.06元。非經(jīng)常性損益下滑378萬元，扣除后凈利潤同比增長9%。銷售收入下滑的同時(shí)主營業(yè)務(wù)利潤保持增長，來源于毛利率相對穩(wěn)定和費(fèi)用率明顯下降 。

節(jié)能燈支撐營收，HID燈收入驟減。公司節(jié)能燈收入2.49億元(+10%)，其中一體化電子燈銷售1.12億元，增長98%，主要受益于國家高效照明推廣，而燈管系列和 插管燈系列收入分別下滑14%和24%。受出口萎縮影響，HID燈收入大幅下挫59%。紫外線燈不復(fù)增長，同比下降16%。預(yù)計(jì)節(jié)能燈還將進(jìn)一步受益于政策力度的加大，HID 燈較難恢復(fù)，紫外線燈仍可期。

HID燈拖累整體毛利率，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下滑。雪萊特09年綜合毛利率(25.54%)比上年下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，之前的高盈利產(chǎn)品HID燈在市場無序競爭下毛利率驟降14個(gè)百 分點(diǎn)至18.8%，所幸節(jié)能燈毛利率受益原材料價(jià)格明顯降低上升6個(gè)百分點(diǎn)至26%。銷售費(fèi)用率(+0.12%)和管理費(fèi)用率(-0.19%)一升一降，受益于09年人民幣匯率保持穩(wěn) 定，匯兌損益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用率下降高于毛利率下滑，支撐營業(yè)利潤增長。

明顯受益高效照明補(bǔ)貼，還將繼續(xù)照亮公司未來。在金融危機(jī)的影響下，公司共推廣節(jié)能燈1032萬只，相比08年(291萬只)大幅增長。公司一體化節(jié)能燈收入 11238萬元中的73%來源于高效照明推廣項(xiàng)目，其中5280萬元(占47%)為政府補(bǔ)貼。今年國家高效照明推廣招標(biāo)工作正在進(jìn)行，預(yù)計(jì)招標(biāo)數(shù)量將高于2009年，繼續(xù)拉動公 司節(jié)能燈銷量。

風(fēng)險(xiǎn)因素。原材料和勞動力成本上升；全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷。

投資評級。公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)仍將明顯受益替代白熾燈需求，預(yù)計(jì)公司未來三年每股盈利分別為0.08元、0.11元和0.13元，目前的估值已經(jīng)明顯高于市場合理水平， 維持"持有"的投資評級。近期高效照明推廣招標(biāo)工作即將開始，提示短期股價(jià)受催化的可能。（中信證券[10.09 -1.46%] 胡雅麗）[!--empirenews.page--]

飛樂音響（600651）：進(jìn)軍綠色照明產(chǎn)業(yè) 前景看好‖

投資亮點(diǎn)：

1、公司全資子上海亞明燈泡廠08年綠色照明營業(yè)收入為96，816萬元，同比增長9.18%，凈利潤為4，800萬元，同比增長5.10%。09年，公司將在江蘇建湖征地316畝，建成江蘇亞明綠色照明生產(chǎn)基地，從而進(jìn)一步擴(kuò)大綠色照明產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)能；同時(shí)，公司將與國際LED著名企業(yè)進(jìn)行合作，加快進(jìn)入LED綠色照明的應(yīng)用領(lǐng)域。

2、公司股份已全流通，無限售股解禁壓力。

3、公司合計(jì)出資3.84億元持有華鑫證券24%股份。華鑫證券08年實(shí)現(xiàn)凈利潤5045.6萬元，為公司貢獻(xiàn)投資收益1211.0萬元。

華微電子[3.68 -0.27%](600360)：MOSFET業(yè)務(wù)仍處于蓄勢階段 蓄勢待發(fā)

毛利率基本恢復(fù)正常水平，費(fèi)用率維持高位：與去年同期相比，上半年公司產(chǎn)能利用率一直處于高位，且公司通過加強(qiáng)成本控制和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上半年公司毛利率水平從去年同期的8.95%上升至了29.68%，和07年正常年份的水平基本相當(dāng)。費(fèi)用方面，上半年公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用率均同比增加了約一個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于MOS新產(chǎn)品市場推廣力度的加大和員工工資水平的提高。

主業(yè)恢復(fù)明顯，其中MOSFET業(yè)務(wù)有較大改善：上半年公司光源產(chǎn)品銷售同比上升26%，工業(yè)照明產(chǎn)品收入同比增長38%，而盈利能力較強(qiáng)的可控硅和肖特基產(chǎn)品同比分別增長39%和158。值得一提的是，公司的MOSFET產(chǎn)品銷售比重從去年3%上升到今年的15%左右，表明新產(chǎn)品的市場開拓取得了一定進(jìn)展。不過，公司MOSFET業(yè)務(wù)仍處于蓄勢階段，公司08年募投的6英寸VDMOS生產(chǎn)線月加工量還在2萬片左右，處于接近盈虧平衡狀態(tài)，需要進(jìn)一步上量才能對業(yè)績形成推動作用。

長期增長潛力的釋放還看MOSFET業(yè)務(wù)：公司在保持BJT傳統(tǒng)產(chǎn)品的優(yōu)勢的同時(shí)，還在大力開發(fā)MOS、IGBT等新型功率器件產(chǎn)品。公司年產(chǎn)48萬片的6英寸MOSEFT生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，今年上半年初步打開了市場。目前公司收入主要來源還是中低端的傳統(tǒng)雙極型功率器件，隨著6英寸的高端產(chǎn)品生產(chǎn)線的逐步上量，公司將迎來產(chǎn)品升級和進(jìn)口替代的迅速成長階段。

盈利預(yù)測與估值定價(jià)：我們預(yù)計(jì)2010-2011年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1億和1.5億元，對應(yīng)每股收益為0.21元和0.30元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為38倍和26.6倍。我們認(rèn)為，公司作為我國半導(dǎo)體功率器件龍頭企業(yè)，技術(shù)水平和市場地位均處于領(lǐng)先地位，目前處于蓄勢待發(fā)階段，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。維持推薦的投資評級。（長城證券 岳雄偉）

長信科技[17.54 0.52%](300088)：進(jìn)軍電容式觸摸屏領(lǐng)域

ITO玻璃市場需求旺盛，承接全球LCD產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移

ITO行業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，我國是中低端ITO導(dǎo)電玻璃的主要生產(chǎn)國，隨著平板顯示器件向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，日韓廠商紛紛淡出TN/STN-LCD市場，產(chǎn)業(yè)鏈上游的ITO導(dǎo)電玻璃也相應(yīng)的向中國大陸和臺灣地區(qū)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)的LCD市場供不應(yīng)求。

處于成長期的車載顯示器、家電液晶顯示面板等持續(xù)發(fā)展使ITO玻璃市場本身就在增長，而隨著3D眼鏡等新興應(yīng)用的興起，ITO玻璃市場需求旺盛。而隨著觸摸屏市場的火爆，部分鍍膜生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向觸摸屏領(lǐng)域的鍍膜工藝，導(dǎo)致ITO玻璃的產(chǎn)能收到影響。

公司作為國內(nèi)最大的ITO玻璃生產(chǎn)商，近幾年一直處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，至2009年底共擁有7條ITO導(dǎo)電玻璃生產(chǎn)線，月產(chǎn)能約200萬片，ITO導(dǎo)電玻璃的產(chǎn)銷量均為全國第一。隨著公司在2010年上市，進(jìn)入加速發(fā)展期，未來幾年將強(qiáng)化公司在ITO玻璃市場的領(lǐng)先地位。

產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)快于預(yù)期，ITO玻璃實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)能擴(kuò)張強(qiáng)化市場優(yōu)勢

公司的產(chǎn)能擴(kuò)張速度快于預(yù)期，今年上半年有2條募投項(xiàng)目的ITO玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，上半年平均達(dá)到每月250萬片的出貨量，按照目前的市場趨勢，預(yù)計(jì)下半年將保持每月300萬片的出貨量。

預(yù)計(jì)到明年，公司繼續(xù)有3條ITO玻璃的生產(chǎn)線投產(chǎn)。到明年，公司將形成4條STN、5條TN 和3條TP(觸摸屏)的生產(chǎn)能力，共計(jì)12條生產(chǎn)線，達(dá)到每月400萬片的產(chǎn)能。由于國內(nèi)主要競爭對手蚌埠華益、萊寶高科[17.60 -1.12%]、南玻等公司都無大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，公司在ITO玻璃的市場優(yōu)勢在明年將更加突出。

傳統(tǒng)上公司的產(chǎn)品以TN-LCD用ITO玻璃為主，2007年從德國引進(jìn)第一條STN-LCD用ITO玻璃生產(chǎn)線，2010年依靠自主研發(fā)升級實(shí)現(xiàn)一條STN用ITO玻璃生產(chǎn)線，目前可以保持每月50萬~60萬張STN的出貨量，明年4條STN線全部投產(chǎn)以后，STN將成為公司主流的產(chǎn)品。

由于TN市場相對比較穩(wěn)定，STN市場增長更為迅速，而3D眼鏡的興起成為STN市場增長的又一動力，公司目前的3D眼鏡片用STN-ITO玻璃主要供給天馬、信利等LCD廠商，客戶質(zhì)量良好。

從產(chǎn)品價(jià)格上來說，STN用ITO玻璃比TN和TP用玻璃價(jià)格更高，毛利率也更高，STN比例的增加將提高公司的盈利能力、加速公司業(yè)績增長。

電容式觸摸屏順利籌備中，有望在2012年體現(xiàn)業(yè)績

公司于8月公告利用超募資金投資3.3億元建設(shè)中小尺寸電容式觸摸屏生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為每年2000萬只。公司將先從電容式觸摸屏的Sensor著手。Sensor要求的關(guān)鍵技術(shù)為鍍膜和光刻，公司在真空鍍膜領(lǐng)域有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，而電容式觸摸屏的光刻技術(shù)與目前STN/CSTN用的光刻技術(shù)較相近，只是精度更高，線束更窄。目前，已有一個(gè)10人左右的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員具備從CSTN轉(zhuǎn)做電容式觸摸屏的經(jīng)驗(yàn)。

雖然目前投射式電容觸摸屏的主要技術(shù)路線是由蘋果公司主導(dǎo)的，產(chǎn)品應(yīng)用效果最好的也是蘋果公司主導(dǎo)的技術(shù)路線，但是市場上也有其他的一些技術(shù)路線，例如用2層玻璃做Sensor、將Sensor的X方向與Y方向鍍在Sensor玻璃的單側(cè)等，與蘋果主導(dǎo)的X方向與Y方向鍍在Sensor玻璃兩側(cè)的技術(shù)路線都有少許差異。

公司在產(chǎn)品研發(fā)的過程中，將綜合考慮市場需求、技術(shù)難度及成本等因素，生產(chǎn)電容式觸摸屏。按照我們的預(yù)計(jì)，在相關(guān)設(shè)備到位之后，公司的電容式觸摸屏Sensor在2011年下半年實(shí)現(xiàn)出貨具有較高概率。

按照公司的可行性分析預(yù)計(jì)，項(xiàng)目投產(chǎn)后，電容式觸摸屏的年銷售收入為30769萬元，投資凈利潤率23.46%，預(yù)計(jì)2012年就會體現(xiàn)出可觀業(yè)績。

強(qiáng)化ITO玻璃市場優(yōu)勢，進(jìn)軍觸摸屏市場空間大，給予公司“推薦”評級

隨著今年的2條生產(chǎn)線和明年的3條生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，公司的ITO玻璃產(chǎn)能有60%以上的提升，由于市場需求旺盛，產(chǎn)能利用率持續(xù)保持90%以上的水平。隨著STN-LCD用ITO導(dǎo)電玻璃在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比例上升，公司的盈利能力更強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到較大改善。而籌備階段的電容式觸摸屏將使公司的業(yè)務(wù)在2012年之后實(shí)現(xiàn)再次的飛躍。預(yù)計(jì)公司2010~2012年的攤薄后的每股收益為0.69、0.92和1.57，對應(yīng)2010年~2012年市盈率為45、34和20倍?；诠玖己玫陌l(fā)展前景，給予公司“推薦”評級。（國信證券 段迎晟）[!--empirenews.page--]

長電科技[4.66 -0.64%](600584)：研發(fā)提高公司競爭力 增持

業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.39 億元，比上年同期增加了71.44%；歸屬上市公司股東凈利潤1.05 億元，上年同期為-2，585.68 萬元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.14元。公司的業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。公司同時(shí)預(yù)測2010 年1-9月份歸屬母公司所有者的凈利潤與2009年同期相比增長145-156倍。

毛利率提高，期間費(fèi)用率下降。2010年上半年公司主營業(yè)務(wù)的毛利率為25.47%，比去年同期提高7.89個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為隨著國際IDM廠商擴(kuò)大訂單轉(zhuǎn)移以及公司先進(jìn)封裝技術(shù)產(chǎn)品的規(guī)模出貨，公司產(chǎn)品的毛利率未來能夠保持基本穩(wěn)定，并有提高的可能性。2010年上半年公司的期間費(fèi)用率為16.89%，比去年同期下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，公司的規(guī)模效應(yīng)未來會越來越明顯，我們認(rèn)為公司的期間費(fèi)用率未來還有下降的空間。

重視新產(chǎn)品開發(fā)，不斷提高公司競爭力。今年上半年公司繼續(xù)加大新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)力度，公司成功開發(fā)SiP射頻模塊封裝產(chǎn)品、MIS等產(chǎn)品，并進(jìn)入客戶試樣階段。我們認(rèn)為新產(chǎn)品是公司最核心的競爭力，公司通過不斷開發(fā)新產(chǎn)品，形成新的利潤增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測與投資評級:我們不考慮配股的攤薄影響，預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.30元、0.43元和0.60元，動態(tài)PE分別為44.8、31.3和22.4，我們給予公司“增持”評級。（萬聯(lián)證券 馮福來）‖

上海貝嶺[5.32 0.76%](600171)：產(chǎn)業(yè)鏈形成 自主知識產(chǎn)權(quán)

投資亮點(diǎn)：

1、公司以集成電路設(shè)計(jì)開發(fā)為主導(dǎo)，以集成電路制造生產(chǎn)為支撐，自主設(shè)計(jì)、自主制造，形成自主知識產(chǎn)權(quán)。從2002年以來至今共申請和授權(quán)的知識產(chǎn)權(quán)總數(shù)已經(jīng)超過220項(xiàng)。

2、形成了芯片代工、設(shè)計(jì)、應(yīng)用，系統(tǒng)設(shè)計(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈。（頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)）

拓邦股份[6.20 -0.80%](002139)：收入增長超預(yù)期 買入

報(bào)告摘要：

中報(bào)業(yè)績概況。上半年公司實(shí)現(xiàn)收入4.01億元，凈利潤3635萬元，同比分別增長84.4%和109.4%，每股收益0.22元。第2季度單季收入和凈利潤環(huán)比分別增長35.2%和138.9%。公司預(yù)計(jì)3季報(bào)凈利潤同比增長50-80%。

收入增長超預(yù)期。公司收入大幅增長的原因主要是兩個(gè)方面，一是電磁爐、微波爐控制器等傳統(tǒng)家電類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了高速增長；二是公司LED燈具等節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品延續(xù)了較快增長的勢頭。

毛利率下半年有望小幅回升。上 半年公司毛利率下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)，原 因有二，一是毛利率偏低的傳統(tǒng)家電產(chǎn)品控制器的銷售收入占比上升，這使得國內(nèi)收入同比增長了110.9%；同時(shí)部份原材料成本和人工成本的上升，拉低了公司的毛利率。我們預(yù)計(jì)隨著公司海外客戶訂單的釋放以及上游元器件供需走向平衡，下半年公司綜合毛利率會有小幅的回升。

下半年業(yè)績不會落后于上半年。分業(yè)務(wù)來看，除高效照明控制略微下降外，家電控制和電源控制產(chǎn)品增幅均超過80%，其他產(chǎn)品同比大幅增長435%，主要是一系列新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量銷售。公司目前訂單充足，產(chǎn)能滿載。盡管下半年整個(gè)電子家電行業(yè)增速會放緩，但受到旺季需求的影響，整體并不會比上半年差，加之客戶拓展和新品推廣是公司更主要的成長邏輯，因此我們認(rèn)為公司下半年業(yè)績強(qiáng)于上半年仍是大概率事件。

維持買入-B投資評級。考慮到股權(quán)激勵(lì)股本增加，我們預(yù)測公司2010、2011年EPS分別為0.44元和0.63元，我 們預(yù)計(jì)公司海外客戶的快速拓展及新產(chǎn)品的不斷推出將使公司未來2-3年有望保持40%左右的復(fù)合增長率，高效電機(jī)、電動車控制系統(tǒng)和動力電池等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將使公司業(yè)績具備超預(yù)期的可能，股權(quán)激勵(lì)方案也對管理層給予了充分的激勵(lì)。我們維持對公司買入-B的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示。公司的主要風(fēng)險(xiǎn)在于近期部分原材料(MCU、鉭電容等)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的問題，如果下半年這些材料供應(yīng)不能得到保障，公司業(yè)績有達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司動力電池等相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，則存在公司估值中樞下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（安信證券 侯利）

四川九州(000801)：機(jī)頂盒行業(yè)的龍頭企業(yè) 彰顯競爭力

公司重組完成，成為國內(nèi)最大的數(shù)字電視接收設(shè)備研發(fā)制造基地和機(jī)頂盒龍頭企業(yè)

公司在本報(bào)告期實(shí)施重大資產(chǎn)重組后，數(shù)字機(jī)頂盒是公司的主營產(chǎn)品之一，其中，控股子公司深圳九洲電器主要負(fù)責(zé)國際市場的開發(fā)和銷售，控股子公司九州股份主要負(fù)責(zé)國內(nèi)市場的開發(fā)和銷售。深圳九洲電器和九州股份現(xiàn)已合計(jì)形成了年產(chǎn)1，100 萬臺數(shù)字機(jī)頂盒的生產(chǎn)能力，是國內(nèi)最大數(shù)字電視接收設(shè)備研發(fā)制造基地。近三年來，年銷售量均保持高速增長，市場占有率保持行業(yè)前三，已發(fā)展成為我國數(shù)字電視機(jī)頂盒龍頭企業(yè)。

機(jī)頂盒國際國內(nèi)市場穩(wěn)步增長，彰顯公司競爭力

國際市場方面：2010 年1-6 月，深圳九洲電器出口業(yè)務(wù)收入同比增長約27%；九州股份的出口業(yè)務(wù)也受到一定的影響，但本報(bào)告期其所占比重不到九州股份總體指標(biāo)的5%，對其業(yè)績影響較小。金融危機(jī)下，一

些小型的國內(nèi)同行出口企業(yè)由于外部環(huán)境的變化，有大批的倒閉或轉(zhuǎn)向；國際上一些同行企業(yè)放棄中低端產(chǎn)品的技術(shù)投入實(shí)行技術(shù)外包；一些發(fā)達(dá)地區(qū)的市場由于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，高端產(chǎn)品的市場消費(fèi)受到限制，以上各種因素，為公司出口業(yè)務(wù)的拓展帶來了新機(jī)會。

國內(nèi)市場方面：為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長，國家出臺了一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施，九州股份面臨很好的發(fā)展機(jī)遇。2010 年1-6 月，九州股份公司營業(yè)收入同比增長26.72%。

控股母公司九洲集團(tuán)就重組承諾盈利補(bǔ)償，至少可保證三年凈利潤增速15%

九洲集團(tuán)對四川湖山2010年至2012 年盈利補(bǔ)償做出保障承諾：假設(shè)2009 年1月1日已經(jīng)完成本次重大資產(chǎn)臵換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，以經(jīng)審計(jì)的四川湖山2009 年度備考合并利潤表中歸屬于母公司所有者的凈利潤3945 萬元為基礎(chǔ)，2010 年至2012 年實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈利潤遞增速度不低于15.00%，即2010 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于4537萬元、2011年不低于5217 萬元、2012年不低于6000萬元。若四川湖山實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈利潤在2010 年至2012 年中的任何年度出現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤低于上述承諾值時(shí)，本公司在四川湖山相關(guān)年度審計(jì)報(bào)告公告的20個(gè)工作日內(nèi)，以現(xiàn)金補(bǔ)償四川湖山實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤與達(dá)到增長率要求所對應(yīng)的歸屬于母公司所有者的凈利潤的差額。[!--empirenews.page--]

消極因素：

10年上半年，公司國外收入占據(jù)了公司營業(yè)收入的58%。08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)對公司的機(jī)頂盒和EMS業(yè)務(wù)出口造成了巨大影響。當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)形式今后走勢并不十分明朗，如果全球經(jīng)濟(jì)在下半年或明年出現(xiàn)滑坡，出口將受影響，拖累公司業(yè)績。但公司控股股東承諾了盈利補(bǔ)償，極大降低了風(fēng)險(xiǎn)。