寄生公司存風(fēng)險(xiǎn)：神州泰岳12月已累計(jì)下跌17%

與中國移動繼續(xù)合作的不確定性，成為了擺在神州泰岳面前的一顆不定時(shí)炸彈。12月以來，該股已經(jīng)暴跌了17%，而市場對其前景的關(guān)注，也輻射到對大批寄生公司前途與命運(yùn)的審視。恒信移動因業(yè)績劇變備受退市傳聞困擾、堅(jiān)瑞消防因移動客戶的換血全年虧損或成定局，而佳訊飛鴻、東方雨虹、時(shí)代新材等寄生類公司生存境況也是如履薄冰。

雖然部分寄生公司已經(jīng)意識到危機(jī)并開始走上業(yè)務(wù)調(diào)整之路，但在業(yè)內(nèi)人士看來，這些公司短期內(nèi)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，不能不引起投資者高度警惕。

恐被“大款”拋棄神州泰岳大跌

從11月30日高點(diǎn)的26.12元跌到昨日的21.76元，神州泰岳在12月上旬就跌去了股價(jià)的16.69%。而公司股價(jià)暴跌的元兇則是與中國移動續(xù)約談判的不確定性。

12月8日，神州泰岳發(fā)布公告稱，與中國移動的飛信業(yè)務(wù)開發(fā)及運(yùn)營支撐的上期合同已于今年10月31日到期，“因飛信業(yè)務(wù)軟件工程的復(fù)雜性，涉及談判環(huán)節(jié)眾多，目前雙方商務(wù)談判尚未有實(shí)質(zhì)性結(jié)果”。與此同時(shí)，公司還發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，表示飛信業(yè)務(wù)是公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)重要組成部分，也是主要收入來源之一，一旦“中國移動不再續(xù)簽新飛信業(yè)務(wù)合同，或在合作過程中降低結(jié)算價(jià)格”，將對公司盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

憑借著中國移動的飛信業(yè)務(wù)，神州泰岳成功地打開了通向財(cái)富的大門，被市場形容為“批量造富工廠”。然而在億萬紙上富貴的背后，神州泰岳也一直被視作創(chuàng)業(yè)板寄生公司的范本。2009年4月，神州泰岳子公司新媒傳信與卓望信息簽署了協(xié)議，約定由新媒傳信向卓望信息提供飛信業(yè)務(wù)的產(chǎn)品開發(fā)、維護(hù)、運(yùn)營及支撐等服務(wù)，根據(jù)核定的飛信活躍用戶數(shù)量及其對服務(wù)質(zhì)量的考核情況結(jié)算服務(wù)費(fèi)。飛信業(yè)務(wù)自此成為神州泰岳的主要支柱，公司高層在上市之初甚至表示，“如果移動不做飛信，那對公司是災(zāi)難性的”，而目前飛信業(yè)務(wù)對公司的收入貢獻(xiàn)仍然接近60%。

然而這種好日子卻從今年開始出現(xiàn)不確定性，隨著中國移動去年以來爆發(fā)的一系列風(fēng)暴，雙方在飛信業(yè)務(wù)方面有過具體接觸的相關(guān)人員目前均已不在原位。與此同時(shí)，移動業(yè)務(wù)的調(diào)整也讓神州泰岳遭到了直接牽連，飛信業(yè)務(wù)合作的遲遲未落定就是代表。在近期各大券商公布的公司研報(bào)中，與中國移動的合作變數(shù)成為重點(diǎn)話題，如東方證券就表示，神州泰岳的主要風(fēng)險(xiǎn)來自對中國移動的客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)、對飛信業(yè)務(wù)依賴風(fēng)險(xiǎn)以及飛信業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，即使與中國移動合作最終落定，也不代表公司就能前途無憂。在上述公告中除了續(xù)簽，神州泰岳還用假設(shè)的口氣稱合同結(jié)算價(jià)格如果降低也會影響到公司盈利。市場人士分析，這或許意味著中國移動已經(jīng)調(diào)整了數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的思路，在新合約中雙方結(jié)算方式將改變，也就是說無論結(jié)果如何，神州泰岳過去的好日子都將不復(fù)存在。不容忽視的是，自上市以來神州泰岳的成長性也在逐漸衰弱，公司今年第三季度凈利潤同比下降18.01%，凈資產(chǎn)收益率同期更下降了35.82%。而一旦飛信業(yè)務(wù)生變，對公司更將造成致命打擊。

“大款”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型寄生公司現(xiàn)危局

在“傍大款”的公司中，生存面臨巨大考驗(yàn)的遠(yuǎn)非神州泰岳一家。同樣背靠中國移動這棵大樹的恒信移動和堅(jiān)瑞消防生存境況也是如履薄冰。

對于公司今年上半年的虧損，恒信移動坦言，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營在一定程度上存在對中國移動的依賴。日前創(chuàng)業(yè)板退市制度提上日程后，恒信移動再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，媒體報(bào)道稱公司或?qū)⒁蜻B續(xù)兩年虧損面臨退市，雖然恒信移動立刻作出澄清，表示公司今年“不會虧損”，但也承認(rèn)今年業(yè)績與去年相比可能將發(fā)生較大變動。

對于堅(jiān)瑞消防，在今年中報(bào)中，移動下屬企業(yè)突然從公司前五大銷售客戶名單中消失，而這一變動也直接影響公司第三季度凈利潤同比下降35.27%。

與中國移動類似的“大樹”還有高鐵系統(tǒng)。雖然動車追尾事件已經(jīng)過去了一百多天，但對于那些受惠于高鐵行業(yè)高峰期的各大上市公司來說，“火車一響，黃金萬兩”的日子也已經(jīng)成為了歷史。在佳訊飛鴻的前十大客戶中，有9家為國內(nèi)各鐵路分局或相關(guān)公司，而在高鐵追尾事故后面對投資放緩風(fēng)險(xiǎn)，公司今年前三季凈利潤增長僅1.67%；同樣受制于高鐵建設(shè)進(jìn)度和結(jié)算進(jìn)度延遲的還有東方雨虹，在剔除高鐵項(xiàng)目測算今年收入增速仍有約50%的情況下，公司預(yù)計(jì)今年凈利潤增幅下限為0，東北證券表示公司新建和并購產(chǎn)生的成本需要時(shí)間來平緩，公司人員調(diào)整可能隨后將會展開；其它如時(shí)代新材、晉億實(shí)業(yè)等，也大多同樣出現(xiàn)了類似問題。市場人士分析，目前鐵路產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈條上的公司面臨的更大問題，是在采購鏈條的管理上鐵道部在部分產(chǎn)品上有可能重新選擇。如果相關(guān)上市公司產(chǎn)品不具備核心競爭力，這些公司很可能會被終止供應(yīng)關(guān)系。而由于這些專供產(chǎn)品在其他行業(yè)根本無法使用，因此一旦風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)將會嚴(yán)重影響這些公司的業(yè)績。

此外，在貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)的背景下，出口退稅的調(diào)整也處于山雨欲來之際，眾多依賴于稅收優(yōu)惠生存的寄生公司也面臨著起伏不定的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)利潤較去年同期下降約為40%~50%的新能源汽車龍頭比亞迪，將其主要原因歸結(jié)為國內(nèi)汽車相關(guān)優(yōu)惠政策的取消；因未達(dá)到軟件企業(yè)所得稅優(yōu)惠條件而需補(bǔ)交8896萬元所得稅的思源電氣，凈利潤在去年下降41.65%之后，預(yù)計(jì)今年全年凈利潤降幅或達(dá)到80%；還有利爾化學(xué)、升達(dá)林業(yè)、盛路通信等一大批公司，預(yù)計(jì)今年全年的凈利潤下降也都與稅收優(yōu)惠到期稅負(fù)增加有關(guān)。

多家寄生公司開始業(yè)務(wù)調(diào)整

“傍大款”的幸福成為辛酸，面對著“大樹”們或主動或被動的態(tài)度改變，寄生公司們不得不考慮另辟蹊徑，開始走上業(yè)務(wù)調(diào)整之路。

神州泰岳12月8日宣布，公司擬使用超募資金8400萬元與多家公司共同出資設(shè)立北京神州泰岳良品電子商務(wù)有限公司，進(jìn)軍餐飲電子商務(wù)領(lǐng)域。

無獨(dú)有偶，佳訊飛鴻也于12月2日發(fā)布公告稱，“為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要”，同意公司在原經(jīng)營范圍基礎(chǔ)上增加“安防設(shè)備、監(jiān)控設(shè)備、應(yīng)急通訊車銷售”，目前公司已經(jīng)完成了工商變更登記手續(xù)。而曾經(jīng)以高鐵概念為榮的特銳德也于日前高調(diào)宣布，“為應(yīng)對未來高鐵投資放緩造成的行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，公司“加速開拓了煤炭系統(tǒng)、電力系統(tǒng)等市場”。公司前三季度獲得的6億元訂單中，煤炭、電力市場的訂單增幅分別為85.96%和163.69%，而鐵路市場的訂單額則大降61.26%。[!--empirenews.page--]

雖然已經(jīng)意識到問題并開始了轉(zhuǎn)型之路，但在業(yè)內(nèi)人士看來，寄生公司短期內(nèi)仍然難以走出自己的道路?；ヂ?lián)網(wǎng)專家呂本富就認(rèn)為，短期內(nèi)神州泰岳還擺脫不了對中移動的高度依賴，多元化只是“非主流行為”。而知名財(cái)經(jīng)人士李德林對此也并不樂觀：他認(rèn)為神州泰岳更重要的競爭對手是新浪、騰訊這樣的微博大戶，這兩個(gè)企業(yè)在資金實(shí)力上面都非常雄厚。

而值得欣慰的是，雖然即將上市的華昌達(dá)依舊由于寄生東風(fēng)而備受質(zhì)疑，但更多寄生公司如依賴于華為的朝歌數(shù)碼和金洋電子、依靠通用而生存的聯(lián)明機(jī)械都相繼倒在了上市門前。從近期寄生公司上會頻頻被否來看，發(fā)審委或許已經(jīng)悄然收緊了這類企業(yè)的上市審核。畢竟對于上市后將轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁于所有投資者來說，在上市前就修煉好內(nèi)功，應(yīng)該是這類公司迫切需要改變的事情。