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[導(dǎo)讀]在資本市場,搜狐一直覺得自己的價值未得到公正的評判,或許,通過私有化可以讓它證明自己,但不是現(xiàn)在。據(jù)香港《南華早報》報道,搜狐近期與包括瑞士信貸在內(nèi)的多家銀行進行了接觸,目標是籌措資金實現(xiàn)私有化并退市

在資本市場,搜狐一直覺得自己的價值未得到公正的評判,或許,通過私有化可以讓它證明自己,但不是現(xiàn)在。

據(jù)香港《南華早報》報道,搜狐近期與包括瑞士信貸在內(nèi)的多家銀行進行了接觸,目標是籌措資金實現(xiàn)私有化并退市。如果搜狐的計劃成功,這將是繼盛大網(wǎng)絡(luò)和分眾傳媒等公司之后,又一家離開美國股市的中國概念股。

雖然搜狐首席財務(wù)官余楚媛隨即對此言論做出回應(yīng),稱上述傳聞不實,但是無風不起浪。結(jié)合去年私有化的大趨勢,以及搜狐常年與華爾街的積怨來看,搜狐CEO張朝陽想私有化在情理之中。尤其是在他剛剛重歸公眾視線希望重整搜狐業(yè)務(wù)時,如果控制權(quán)在自己手里,自然會更加靈活一些。

“搜狐此時辟謠只能說明時機還不成熟,但私有化是整體的大環(huán)境和發(fā)展趨勢,搜狐肯定在盤算。”博客中國創(chuàng)始人方興東表示。

這么看來,搜狐私有化并非空穴來風,只是還欠“東風”。

遺憾,還有悔恨

圖 搜狐CEO張朝陽

“搜狐像是沙漠中最早的一批開荒者,為了生存,花了很多力氣去開掘水源。但由于時機不對或市場不成熟,一些挖掘并沒有深入,只留下了一些小水洼。沒有想到,后人在這基礎(chǔ)上開采出了深井。”這是張朝陽對外界稱其“慢半拍”、“錯過機會”評論的無奈回答。

然而,這不單是搜狐自身的痛,也使得華爾街長期在對其評價上產(chǎn)生誤區(qū)。在美國投資者眼中,搜狐是傳統(tǒng)新聞門戶的形象根深蒂固,投資者很難給搜狐樂觀的估值。而且以華爾街的習慣來看,他們通常只看重行業(yè)的第一名。搜狐的所有業(yè)務(wù)一直處在市場追趕者的位置,雖然也有第二或第三的市場份額,卻并不突出,尤其是視頻、搜索以及門戶業(yè)務(wù)。

因此,在過去幾年,張朝陽對美國投資者的抱怨未曾停止。他曾多次表示:“華爾街經(jīng)常以他們的觀點來看中國,他們根本不懂,只看重短期暴利,是純粹的投機主義者。”

或許正是這樣的處境,讓搜狐有意向私有化,將各個子業(yè)務(wù)分拆上市。通過聚焦的形象來吸引投資者的注意,以擺脫傳統(tǒng)形象的拖累。并且按照新業(yè)務(wù)所處的行業(yè)給予相應(yīng)的估值水平,實現(xiàn)資本增值。

若真是這樣,搜狐便可以作為投資控股母公司,集中精力扮演新業(yè)務(wù)孵化器和品牌運營者的角色,不必再做受氣的“小媳婦”,看別人的臉色。

  同志還需努力

愿望是美好的,但細細推敲一下,發(fā)現(xiàn)搜狐目前并不具備私有化的條件。

從整體業(yè)績來看,2012年該公司的收入為10.67億美元,但歸屬于搜狐股東的凈利潤卻只有7800萬美元(按照美國通用會計準則),同比下降了49%,而同期暢游凈利潤為2.82億美元,這意味著搜狐非游戲業(yè)務(wù)虧損超過1億美元。

最大的原因可能是搜狐加大對視頻、搜狗和其他戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資,而正好這些投資很難在短期內(nèi)帶來利潤。據(jù)余楚媛透露,去年搜狐播出的節(jié)目總采購成本為6000萬美元,今年受帶寬成本提高以及人力資源成本增加的影響,這一數(shù)字將提升至7000萬~8000萬美元。此外,隨著獲得《中國好聲音》的網(wǎng)絡(luò)播放權(quán),可以預(yù)計搜狐在第三季度的寬帶成本還將大幅提高,后續(xù)還需要大量的資金投入。

麻煩不止于此,搜狗目前的情況也不足以自給自足。雖然搜狗每年的盈利能力有所增加(去年第三季度3700萬美元),但面臨奇虎360那咄咄逼人的架勢,搜狗也需要大量的資金投入來做市場規(guī)模。

“在這種情況下,進行私有化的可能性并不大,上市依然是最好的選擇。”美股觀察人士Johnn分析認為,私有化收購一般都需要溢價,如果按照20億美元的價格進行私有化,張朝陽差不多還缺16億美元。搜狐并不像盛大那樣有邊鋒、浩方等資產(chǎn)可以立刻變現(xiàn),因而需要一個巨大財團的資金支持,并承受比較大的借款壓力。

所以,即使私有化成功,以搜狐視頻、搜狗等業(yè)務(wù)目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看,搜狐不僅無法承受還貸壓力,甚至會影響自身業(yè)務(wù)的發(fā)展,私有化這條路現(xiàn)在還走不起。

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