解讀大唐電信資產(chǎn)重組：通過收購(gòu)補(bǔ)強(qiáng)業(yè)務(wù)短板 提升盈利能力

7月24日消息（李明）作為國(guó)內(nèi)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息產(chǎn)業(yè)高科技骨干企業(yè)，大唐電信科技股份有限公司（股票代碼600198 下稱“大唐電信”）最新的戰(zhàn)略調(diào)整及資產(chǎn)重組一直備受業(yè)界關(guān)注。

近日，大唐電信在資產(chǎn)重組方面再添新動(dòng)作，大唐電信擬以對(duì)價(jià)16.99億元收購(gòu)游戲運(yùn)營(yíng)商——廣州要玩娛樂網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱“要玩娛樂”）100%股權(quán)。

那么，大唐電信收購(gòu)要玩娛樂是出于怎樣的考慮？要玩娛樂未來將給大唐電信重組后的運(yùn)營(yíng)帶來哪些促進(jìn)？未來大唐電信還將采取怎樣的策略來促進(jìn)四大業(yè)務(wù)板塊迅速且均衡發(fā)展？對(duì)此，大唐電信董事長(zhǎng)兼總裁曹斌在接受C114專訪時(shí)為我們進(jìn)行了解讀。

收購(gòu)過程：一波三折

據(jù)C114了解，在確定收購(gòu)要玩娛樂之前，大唐電信的收購(gòu)對(duì)象有兩家，分別為上海三七玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“三七玩”）和北京無限訊奇信息技術(shù)有限公司（下稱“無限訊奇”），但大唐電信最終都放棄了這兩家公司。

大唐電信自2013年3月25日起停牌重組，此后的4月26日，大唐電信公告稱擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買三七玩公司和無限訊奇的全部或部分股權(quán)；不過此后的5月23日，大唐電信公告稱，不再將三七玩公司作為本次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)；6月14日，大唐電信再度公告稱，決定不將無限訊奇納入本次重組范圍。

為何收購(gòu)對(duì)象的選擇過程一波三折？曹斌解釋稱，“之前與三七玩的談判進(jìn)行了半年多時(shí)間，但并沒有達(dá)到預(yù)期效果；而針對(duì)無限訊奇的收購(gòu)因?yàn)樯婕暗脚c電信運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)合作存在不穩(wěn)定性，導(dǎo)致無限訊奇的盈利存在重大不確定性，從而最終放棄收購(gòu)。”

2013年6月26日晚間，大唐電信公告重組預(yù)案稱，擬以16.99億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)要玩娛樂100%股權(quán)。截至2013年一季度末，要玩娛樂總資產(chǎn)為1.73億元。

對(duì)于外界認(rèn)為16.99億元的收購(gòu)價(jià)格偏高的說法，曹斌表示，游戲公司本身是輕資產(chǎn)公司并非靠資產(chǎn)盈利，對(duì)于此類公司的收購(gòu)價(jià)格一般是雙方先協(xié)商后確定合適的市盈率，再根據(jù)其年度盈利能力、同時(shí)還需要專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估后才能確定最終價(jià)格，而本次收購(gòu)的價(jià)格在同類并購(gòu)中是比較適中的。

并購(gòu)目的：補(bǔ)強(qiáng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)短板 看好游戲產(chǎn)業(yè)

收購(gòu)對(duì)象選擇過程的一波三折，讓業(yè)界對(duì)于這個(gè)最終的收購(gòu)對(duì)象更加充滿了好奇。為什么是游戲企業(yè)？為什么是要玩娛樂？對(duì)于一個(gè)個(gè)“問號(hào)”，曹斌的解讀讓我們豁然開朗，他指出，“自從2012年大唐電信完成增發(fā)重組，增強(qiáng)了集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)仍相對(duì)較為薄弱。”

數(shù)據(jù)顯示，2012年大唐電信移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊的收入為6409萬元，較2011年增長(zhǎng)33.84%，但總體而言其移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍相對(duì)較為薄弱。根據(jù)大唐電信2012年度按業(yè)務(wù)類別分類的收入情況顯示，其集成電路設(shè)計(jì)、軟件與應(yīng)用、終端設(shè)計(jì)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等四大業(yè)務(wù)類別收入的占比分別為27.98%、50.93%、20.04%、1.04%，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在四大業(yè)務(wù)板塊中所占比重還較小，因此如何拓展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就成為當(dāng)務(wù)之急。

“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)非常寬泛，許多業(yè)務(wù)的盈利模式仍在探索中，目前盈利模式比較清晰的有兩種業(yè)務(wù)：第一是流媒體業(yè)務(wù)；第二就是游戲業(yè)務(wù)。”曹斌指出，近年來國(guó)家大力推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲等文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，游戲業(yè)務(wù)作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的核心業(yè)務(wù)之一，已經(jīng)得到業(yè)內(nèi)專家和同行企業(yè)的高度重視，大唐電信對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)非?？春谩?/p>

不過，游戲行業(yè)發(fā)展需要一定程度的行業(yè)積累、市場(chǎng)影響力與良好的運(yùn)營(yíng)模式，同時(shí)游戲行業(yè)的發(fā)展時(shí)間較短，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，如果采取自行投資的方式進(jìn)入游戲行業(yè)顯然會(huì)存在較大的市場(chǎng)進(jìn)入難度，以及較長(zhǎng)時(shí)間的初始經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，曹斌認(rèn)為，“通過并購(gòu)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，這樣能夠迅速切入新行業(yè)，取得較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，有利于公司快速拓展新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)特定業(yè)務(wù)板塊的外延式發(fā)展，所以這次就考慮直接收購(gòu)一家游戲公司。”

要玩娛樂作為國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的網(wǎng)頁(yè)游戲運(yùn)營(yíng)商，以及移動(dòng)終端游戲的研發(fā)及發(fā)行商，在網(wǎng)頁(yè)游戲領(lǐng)域及移動(dòng)終端游戲領(lǐng)域有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力，具有人才、平臺(tái)及經(jīng)營(yíng)模式的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，要玩娛樂具備較強(qiáng)的手機(jī)游戲研發(fā)及發(fā)行能力，使得其在手機(jī)游戲領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

預(yù)期效果：可提升公司整體盈利能力

談及此次收購(gòu)對(duì)于大唐電信的重要意義時(shí)，曹斌認(rèn)為，“通過本次重組對(duì)要玩娛樂的收購(gòu)，大唐電信相對(duì)薄弱的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將得到較大加強(qiáng)，有利于公司各產(chǎn)業(yè)板塊平衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及整體戰(zhàn)略布局，降低公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升整體盈利能力。”

尤其是在提升盈利能力方面，截至2013年3月末，要玩娛樂游戲平臺(tái)新增注冊(cè)用戶106.21萬人，月ARPU（每用戶平均收入）值為570元，活躍用戶數(shù)量達(dá)到86.3萬人次，當(dāng)月收入在2500萬元以上。

曹斌預(yù)計(jì)，隨著要玩娛樂網(wǎng)頁(yè)游戲以及移動(dòng)終端游戲業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，要玩娛樂預(yù)計(jì)在2013年凈利潤(rùn)較2012年將有大幅提升，后續(xù)年度的盈利能力也將穩(wěn)步提升，因此本次交易將有利于提高大唐電信的盈利能力。

相關(guān)數(shù)據(jù)也恰好證明了曹斌的預(yù)測(cè)。要玩娛樂2012年?duì)I業(yè)收入2.59億元，凈利潤(rùn)2701.36萬元，今年前三個(gè)月要玩娛樂的凈利潤(rùn)則為3079.72萬元，超過了去年全年的凈利潤(rùn)，其盈利能力可見一斑。

“此外，重組完成后，大唐電信的盈利能力將有較大提升。”曹斌表示，大唐電信的目標(biāo)是通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與集成電路設(shè)計(jì)、終端設(shè)計(jì)、軟件和應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)協(xié)作，實(shí)現(xiàn)大唐電信“終端+平臺(tái)架構(gòu)+技術(shù)支撐+運(yùn)營(yíng)服務(wù)”的完整移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局。

未來發(fā)展：繼續(xù)通過收購(gòu)補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)品線 期待營(yíng)收顯著提高

同時(shí)，本次交易完成后，大唐電信將延續(xù)既定發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“融合、布局、創(chuàng)新、提升”的總體思路，加速產(chǎn)業(yè)間和公司內(nèi)外的融合與協(xié)作，圍繞集成電路設(shè)計(jì)、軟件和應(yīng)用、終端設(shè)計(jì)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等四大產(chǎn)業(yè)板塊，繼續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈條并布局重點(diǎn)核心能力環(huán)節(jié)，提升產(chǎn)業(yè)整體經(jīng)營(yíng)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

不過，在大唐電信重組后確定的四大業(yè)務(wù)板塊中，還有很多需要補(bǔ)充、拓展和提高的領(lǐng)域。而在曹斌看來，“目前，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、第三方收購(gòu)或外延式并購(gòu)，是上市公司做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路，尤其是在新興領(lǐng)域以及未來趨勢(shì)看好的領(lǐng)域。”[!--empirenews.page--]

“并購(gòu)的模式有利于縮短企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域的時(shí)間成本以及其他風(fēng)險(xiǎn)，通過并購(gòu)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司能夠迅速切入新行業(yè)，取得較為領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，有利于公司快速拓展新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)特定業(yè)務(wù)板塊的外延式發(fā)展。”曹斌透露，“除了在終端設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)板塊不會(huì)再進(jìn)行大的投入以外，大唐電信的其他三個(gè)業(yè)務(wù)板塊都有可能繼續(xù)通過一些并購(gòu)去補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)品線短板。”

與此同時(shí)，大唐電信今年及未來的盈利能力將會(huì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)。曹斌表示，“2011年大唐電信營(yíng)收僅為45.19億元，我們希望到十二五期末，大唐電信年度營(yíng)收可以達(dá)到150億元，凈利潤(rùn)接近8億元。”

大唐電信董事長(zhǎng)兼總裁 曹斌