熊貓電子集團(tuán)易主：江蘇頭號(hào)企業(yè)的債轉(zhuǎn)股內(nèi)幕
公告稱，5月28日上午，熊貓電子集團(tuán)召開股東會(huì)和第二屆一次董事會(huì)、第二屆一次監(jiān)事會(huì)，討論通過(guò)熊貓電子集團(tuán)債轉(zhuǎn)股，選舉新一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、監(jiān)事會(huì)主席和監(jiān)事會(huì)副主席。而在這次會(huì)議上，“華融”、“信達(dá)”和“長(zhǎng)城”三大資產(chǎn)管理
公司也由熊貓電子集團(tuán)的債權(quán)人變?yōu)楣蓶|。
公告表明，在債轉(zhuǎn)股前，熊貓電子集團(tuán)注冊(cè)資本為98000萬(wàn)元，其中南京新港開發(fā)總公司占46%；江蘇省國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司占45%；南京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(控股)有限公司占9%。債轉(zhuǎn)股后，熊貓電子集團(tuán)注冊(cè)資本為126，606萬(wàn)元，其中華融資產(chǎn)管理公司占36.84%；新港占22.07%；省國(guó)信占21.59%；信達(dá)資產(chǎn)管理公司占8.87%；長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司占6.31%；市國(guó)資占4.32%。
這意味著，江蘇省這家營(yíng)業(yè)收入規(guī)模最大的企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)易主。作為國(guó)家第一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)的成功典范，熊貓電子集團(tuán)是江蘇首家營(yíng)業(yè)收入突破200億元的企業(yè)。
熊貓電子集團(tuán)還表示說(shuō)，華融資產(chǎn)管理公司目前已經(jīng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定的收購(gòu)義務(wù)申請(qǐng)豁免，現(xiàn)在還需要等待中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。
南京熊貓?jiān)诠嬷羞€稱，這次股東會(huì)通過(guò)債轉(zhuǎn)股及選出新一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，標(biāo)志著熊貓電子集團(tuán)債轉(zhuǎn)股工作全面完成，也標(biāo)志著公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度又向前邁進(jìn)了一大步。債轉(zhuǎn)股完成后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，有利于公司建立完善法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作，促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。熊貓電子集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)是到2005年達(dá)到營(yíng)業(yè)收入500億元。
南京熊貓稱，這次熊貓電子集團(tuán)債轉(zhuǎn)股以后，對(duì)上市公司——南京熊貓——的控股比例不變，仍為54.2%，也不會(huì)對(duì)南京熊貓的股份結(jié)構(gòu)、董事會(huì)組織及運(yùn)營(yíng)帶來(lái)任何直接影響。
5月28號(hào)，南京熊貓電子(0553.hk)下跌2%，報(bào)收于1.47港元，其A股小幅度地上揚(yáng)。
“市場(chǎng)擔(dān)心三大資產(chǎn)管理公司會(huì)尋找新買家”，申銀萬(wàn)國(guó)一位分析師告訴記者。
而實(shí)際上，早在4月10號(hào)召開的“江蘇省利用民資外資改組國(guó)有企業(yè)項(xiàng)目推介會(huì)”，華融、信達(dá)和長(zhǎng)城三家資產(chǎn)管理公司就開始公開尋求轉(zhuǎn)讓自己所持有的熊貓電子集團(tuán)股份，不過(guò)當(dāng)時(shí)三家資產(chǎn)管理公司沒有透露出售股份的數(shù)量，而采取了面議的方式，三家資產(chǎn)管理公司在項(xiàng)目推介中稱，對(duì)買家的身份沒有任何限制。
而在項(xiàng)目推介中三大資產(chǎn)管理公司披露的各自擁有的股份，正好與5月28號(hào)市場(chǎng)公布的股份吻合。
熊貓電子集團(tuán)內(nèi)部人士當(dāng)時(shí)透露，根據(jù)國(guó)家債轉(zhuǎn)股的政策，資產(chǎn)管理公司屬于過(guò)渡性股東，未來(lái)會(huì)通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓等手段，積極尋求具有強(qiáng)大實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步重組和更好發(fā)展。
也正是在三家資產(chǎn)管理公司要轉(zhuǎn)讓股權(quán)的消息刺激下，南京熊貓電子在香港曾連續(xù)兩次出現(xiàn)成交量大幅度上升的局面，為此南京熊貓電子于2003年3月24號(hào)、3月27號(hào)連續(xù)兩次發(fā)布澄清公告：目前并無(wú)任何有關(guān)收購(gòu)或變賣的商談或協(xié)議。
四年“債轉(zhuǎn)股”
到5月28號(hào)債轉(zhuǎn)股協(xié)議的最終簽署，熊貓電子集團(tuán)在債轉(zhuǎn)股這條路上一共走了四年。
1998年，南京熊貓?jiān)俣忍潛p4.95億元人民幣，最終淪落成ST，1999年，在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)沒有多大起色的情況下，南京熊貓與其母公司——熊貓電子集團(tuán)開始了大規(guī)模的資產(chǎn)置換。
在置換過(guò)程中，南京熊貓被剝離了大量存貨、長(zhǎng)期尚未收取的應(yīng)收賬款等共12.9億元，這樣，在減少了9.9億元負(fù)債后，南京熊貓還獲取了3億元現(xiàn)金。
就這樣，一場(chǎng)出色的資產(chǎn)、債務(wù)重組完成了，南京熊貓從虧損大戶搖身一變成了盈利大戶，1999年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5424萬(wàn)元。
母公司之所以毫不猶豫地把這么一大筆不良資產(chǎn)和債務(wù)接上手，是因?yàn)槌粤藗D(zhuǎn)股的定心丸，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)分析人士說(shuō)，熊貓作為一個(gè)大型國(guó)有企業(yè)，政府不可能坐視不管。
1999年8月份，熊貓電子集團(tuán)開始實(shí)施大規(guī)模資產(chǎn)重組，省市政府共投資2.5億元，使“熊貓”從一個(gè)單一投資主體的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)改組為由南京新港、省國(guó)投和南京國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)控股公司3家股東共同投資的有限責(zé)任公司，南京市副市長(zhǎng)奚永明兼任董事長(zhǎng)，李安建任總經(jīng)理。
1999年11月10日，作為我國(guó)第一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)，熊貓電子集團(tuán)公司與華融、信達(dá)、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司及國(guó)家開發(fā)銀行4家機(jī)構(gòu)簽署框架協(xié)議，涉及債轉(zhuǎn)股金額達(dá)13.27億元。
據(jù)初步測(cè)算，實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，熊貓電子集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率將由83%下降至60%以下，每年減少利息支出近9000萬(wàn)元，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)明顯減輕。
熊貓電子集團(tuán)的債轉(zhuǎn)股，雖說(shuō)對(duì)當(dāng)時(shí)南京熊貓的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)沒有直接影響，但母公司資本、組織結(jié)構(gòu)及資金、資產(chǎn)狀況的改善，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況毫無(wú)疑問(wèn)要產(chǎn)生積極影響。
2000年4月21日，熊貓電子集團(tuán)與中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司正式簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議。據(jù)熊貓內(nèi)部人士透露說(shuō)，華融資產(chǎn)管理公司總裁楊凱生當(dāng)時(shí)到熊貓視察指導(dǎo)工作時(shí)，對(duì)“熊貓”資產(chǎn)重組以來(lái)改革和發(fā)展所取得的成績(jī)給予了充分的肯定。
熊貓困境
在1999年和2000年兩次大規(guī)模資產(chǎn)置換之后，南京熊貓成功地從以彩電為主業(yè)轉(zhuǎn)型到通信行業(yè)。
債轉(zhuǎn)股后，國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信系統(tǒng)設(shè)備采購(gòu)和手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，使南京熊貓2001年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.79億元，但到了2002年，全球通信行業(yè)的不景氣也直接打擊了南京熊貓的出口業(yè)務(wù)，而南京熊貓恰好沒趕上當(dāng)年國(guó)產(chǎn)手機(jī)勃興的高潮，這導(dǎo)致該年度南京熊貓利潤(rùn)下降為9100萬(wàn)，同比下降了49.16%。
“與愛立信的合資公司狀況還不錯(cuò)，其他的公司都不太妙”，熊貓電子集團(tuán)內(nèi)部人士評(píng)價(jià)說(shuō)，光是按照南京熊貓?jiān)谶@些公司所占股份折算，2002年，南京熊貓應(yīng)占南京熊貓日立科技有限公司虧損172萬(wàn)，應(yīng)占南京麥克賽爾熊貓移動(dòng)終端有限公司虧損350萬(wàn)。
而熊貓電子集團(tuán)的彩電業(yè)務(wù)現(xiàn)在還沒有走出虧損的泥潭，它的PC業(yè)務(wù)也在各大廠商的打壓下，在市場(chǎng)上并沒有多大的份額。
去年愛立信的全球大調(diào)整也使得熊貓電子集團(tuán)在通信行業(yè)大展手腳的雄心受到不小的挫折，2002年，愛立信退出南京愛立信熊貓移動(dòng)終端有限公司(EPC)，將65%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了麥克賽爾芬蘭公司，而在不久后，麥克賽爾芬蘭公司又將自己的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了麥克賽爾盧森堡公司，公司也更名為南京麥克賽爾熊貓移動(dòng)終端有限公司(MPC)。
麥克賽爾顯然沒有能夠成為熊貓電子集團(tuán)手機(jī)業(yè)務(wù)的救世主：2002年，MPC一共生產(chǎn)手機(jī)147萬(wàn)臺(tái)，其中實(shí)現(xiàn)出口107萬(wàn)臺(tái)，雖然實(shí)現(xiàn)了13.7億元的銷售收入，但是卻虧損了1005萬(wàn)元。
而在2001年，EPC曾實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)手機(jī)330萬(wàn)臺(tái)，銷售收入25.7億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6500萬(wàn)的良好成績(jī)。
與江蘇天創(chuàng)老板馬志平合資的南京熊貓移動(dòng)通信設(shè)備有限公司(PMC)也未能幫助熊貓達(dá)到自己的目標(biāo)，熊貓電子集團(tuán)副總裁、熊貓通訊產(chǎn)業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理鄧偉明和PMC總經(jīng)理馬志平在奪取央視廣告標(biāo)王時(shí)曾對(duì)記者表示：“2002年要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售100萬(wàn)臺(tái)手機(jī)”。2002年，PMC銷售了63.27萬(wàn)臺(tái)手機(jī)。
而通過(guò)同普天集團(tuán)的資產(chǎn)置換，南京熊貓雖然在南京愛立信熊貓通信有限公司(ENC)占有43%的股份，但是2002年ENC僅僅實(shí)現(xiàn)了銷售收入53.50億元，比2001年同期下降了59.42%，利潤(rùn)下滑幅度更大，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.24億元，同比下降了62.98%。
2002年，熊貓電子集團(tuán)資產(chǎn)總額36億元，負(fù)債總額為26.1億元，產(chǎn)品銷售收入163億元，利稅總額8.5億元。
在熊貓電子集團(tuán)新股東——華融、信達(dá)和長(zhǎng)城三家資產(chǎn)管理公司——對(duì)外出售股權(quán)推介中，熊貓電子集團(tuán)宣稱將在2003年實(shí)現(xiàn)銷售收入300億元，利稅總額15億元，2004年，這兩個(gè)數(shù)字將進(jìn)一步增長(zhǎng)到350億元和20億元，2005年，熊貓電子集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)銷售收入400億元，實(shí)現(xiàn)利稅總額30億元。
要達(dá)到這些目標(biāo)顯然不是一件很容易的事情：2003年將到一半，通信行業(yè)依然沒有顯現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象。充滿懸念的是，三大資產(chǎn)管理公司還會(huì)做些什么呢?
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