“中國(guó)芯”被低估了嗎？

　　“中國(guó)芯”被低估了嗎？在2006年的開(kāi)端，業(yè)界對(duì)于資本市場(chǎng)的追問(wèn)進(jìn)一步刺傷了中國(guó)IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)。

　　2005年11月以來(lái)在納斯達(dá)克上市的中星微電子與珠海炬力，跌破發(fā)行價(jià)的命運(yùn)仍在延續(xù)。2005年12月28日，中星微電子(代碼：VIMC)以8.75美元報(bào)收，低于發(fā)行價(jià)10美元；珠海炬力(代碼：ACTS)以7.9美元報(bào)收，低于發(fā)行價(jià)8美元。

　　在融資總額方面，中星微電子融資8700萬(wàn)美元，珠海炬力融資7200萬(wàn)美元；然而，于2005年11月上市的以色列賽芬半導(dǎo)體融資卻高達(dá)1.1億美元，該公司發(fā)行價(jià)23.50美元，2005年12月28日股價(jià)上漲為31.25美元。顯然，前期入市的中國(guó)芯片企業(yè)并沒(méi)有聚集到更多的國(guó)際資本。
　　
投資價(jià)值判斷內(nèi)外有別

　　目前中國(guó)IC設(shè)計(jì)企業(yè)近500家，2004年銷售收入過(guò)億元人民幣的企業(yè)有16家，超過(guò)10家已經(jīng)上市。

　　事實(shí)上，目前還有一批中國(guó)IC設(shè)計(jì)公司正在籌備海外上市，接下來(lái)最有可能在納斯達(dá)克上市的IC設(shè)計(jì)企業(yè)中，業(yè)界人士認(rèn)為是上海展訊與北京的大唐微電子、清華同方微電子等。

　　作為先行者，中星微電子與珠海炬力給中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)敲響了警鐘：對(duì)于中國(guó)芯的投資價(jià)值，國(guó)內(nèi)、外投資界的觀點(diǎn)明顯不同。

　　由于信息不對(duì)稱，海外投資者對(duì)于中國(guó)芯的了解并不全面。他們甚至認(rèn)為，中國(guó)芯就是低端的代名詞，這直接影響了他們的投資熱情；另一方面，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)加重了海外投資者的擔(dān)憂，一旦出現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，其投資回報(bào)必然下降。

　　信息產(chǎn)業(yè)部軟件與集成電路促進(jìn)中心半導(dǎo)體事業(yè)部總經(jīng)理王艷輝認(rèn)為，海外投資者是一種試探性的心理。如果在兩年之內(nèi)，以上兩家公司沒(méi)有出現(xiàn)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，而且盈利狀況穩(wěn)健，那么隨著投資者的心態(tài)改變股價(jià)自然會(huì)回升。

　　據(jù)了解，盡管在海外資本市場(chǎng)遭遇冷落，但國(guó)內(nèi)比較看好中星微電子與珠海炬力的發(fā)展。

　　從市場(chǎng)定位來(lái)說(shuō)，由于以上兩家公司各自選擇了圖像視頻芯片與MP3播放器芯片不同的消費(fèi)領(lǐng)域，避免了國(guó)際芯片巨頭的鋒芒；另一方面，登陸納斯達(dá)克可以打通資本運(yùn)作的瓶頸，有助于公司吸納高技術(shù)人才，進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。據(jù)稱，中星微正試圖轉(zhuǎn)向便攜式產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。

　　同時(shí)，業(yè)界人士建議，技術(shù)上并沒(méi)有太大問(wèn)題，急于解決的應(yīng)該是生產(chǎn)工藝。

　　“現(xiàn)有的生產(chǎn)工藝水平有待提高。盡管目前中國(guó)芯的生產(chǎn)工藝已經(jīng)接近0.13微米，與國(guó)際上的90納米工藝相比，距離仍然很大。”賽迪顧問(wèn)半導(dǎo)體行業(yè)分析師霍雨濤對(duì)記者表示。

　　以中星微電子為代表的國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)廠商進(jìn)入全球資本市場(chǎng)，開(kāi)始形成新的投資價(jià)值?！斑@個(gè)意義是深遠(yuǎn)的，這兩家企業(yè)更反映中國(guó)在芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累。不排除將來(lái)像百度、新浪等中國(guó)概念股一樣，中國(guó)自主創(chuàng)新題材也會(huì)獲得國(guó)際投資者的青睞?！蓖跗G輝表示。

　　對(duì)此，中星微電子CEO鄧中翰也表現(xiàn)出信心：“自主創(chuàng)新題材將扮演主角地位，這是不容置疑的。我們不應(yīng)該把時(shí)間定格在上市的那一刻，我們需要時(shí)間證明自己?！?

　　
資本與人才前后落差

　　IDC曾在2004年預(yù)言，中國(guó)現(xiàn)有的470多家IC設(shè)計(jì)企業(yè)中僅有5%的存活率。此外，本土IC設(shè)計(jì)企業(yè)究竟能做成多大？

　　目前制約中國(guó)IC設(shè)計(jì)公司發(fā)展的因素排序中，資本位居首位，公司發(fā)展的一個(gè)重要因素就是融資。

　　中國(guó)不缺芯片設(shè)計(jì)的高級(jí)人才，而是缺乏條件留住人才。2004年，新加坡短期內(nèi)挖走了國(guó)內(nèi)200名芯片設(shè)計(jì)人才就是一個(gè)很好的證明。

　　“資本充足了，不僅可以培養(yǎng)、留住人才，更可以快速吸納人才?！敝行俏㈦娮邮袌?chǎng)部經(jīng)理王國(guó)林說(shuō)招攬人才已成為公司當(dāng)務(wù)之急。

　　中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)表明：2000年至2004年，盡管中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)投資額高達(dá)到140億美元，相當(dāng)于過(guò)去20年總和的4倍。但是進(jìn)入IC設(shè)計(jì)公司的資本并不多。橡子園創(chuàng)業(yè)投資管理(上海)有限公司總經(jīng)理黃天來(lái)指出，中芯國(guó)際第一輪的投資者獲得了2倍以上的投資回報(bào)，而第二輪以后的投資就沒(méi)有那么好的獲利，他認(rèn)為IC設(shè)計(jì)將成為資本市場(chǎng)VC關(guān)注的一個(gè)亮點(diǎn)。

　　據(jù)黃介紹，2004年82%的IC投資投向了IC設(shè)計(jì)，而在2003年這一數(shù)字僅為11%。

　　“早幾年，芯片題材確實(shí)比現(xiàn)在熱，但那時(shí)候主要熱在制造領(lǐng)域，芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域至今沒(méi)有得到產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)質(zhì)性幫助。而且，產(chǎn)業(yè)政策似乎對(duì)IC設(shè)計(jì)公司普遍薄弱的融資能力束手無(wú)策?！蓖跗G輝表示。

　　一個(gè)鮮活的例子是大唐微電子。早在2004年3月，華平創(chuàng)投簽約大唐微電子，承諾向其投資7000萬(wàn)美金，改造公司奔赴納斯達(dá)克上市。一年后的2005年8月，雙方爆出分手糾紛，華平創(chuàng)投以大唐微電子未能如期在海外上市為由向其索賠。

　　王艷輝認(rèn)為，應(yīng)該在芯片的制造、封裝、設(shè)計(jì)領(lǐng)域適當(dāng)進(jìn)行投資比例的協(xié)調(diào)，這樣，對(duì)于扶持高端的設(shè)計(jì)企業(yè)有幫助。 

　　政府為了推動(dòng)IC設(shè)計(jì)業(yè)的發(fā)展，正在以資金、技術(shù)和市場(chǎng)等產(chǎn)業(yè)瓶頸為突破口，采取多管齊下的措施促進(jìn)。

　　信產(chǎn)部電子信息管理司集成電路處彭紅兵副處長(zhǎng)透露說(shuō)，“十一五”期間，國(guó)家將會(huì)用產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金的方式，比如規(guī)模有望超過(guò)5億的研發(fā)專項(xiàng)基金，對(duì)芯片設(shè)計(jì)業(yè)繼續(xù)進(jìn)行大力扶持，尤其是那些事關(guān)國(guó)家信息安全的芯片領(lǐng)域以及那些量大面廣、能夠帶動(dòng)大規(guī)模應(yīng)用的消費(fèi)電子領(lǐng)域，比如數(shù)字電視、3G，甚至4G通信。