美國東部時間3月29日，納斯達克開市，UT斯達康有限公司(下稱“UT斯達康”，NASDAQ：UTSI)開盤報6.15美元。
這不是一次普通的開盤，它意味著再度上演“摘牌”危情的UT斯達康已經在限定時間內提出了聽證會申請，暫時逃過了“停牌”之劫。
7天之前的3月22日，UT斯達康對外發(fā)布公告稱，由于未按期提交2005年度財報，違反了納斯達克股票市場《市場規(guī)則》，除非該公司要求舉行聽證會，否則將于3月29日慘遭摘牌。
事實上，UT斯達康已經不是第一次接到摘牌通知。去年3、4月間，UT斯達康也曾因為遞交2004年財報違規(guī)而遭遇摘牌警告，最后通過聽證會程序而化解風波。連續(xù)兩年的“摘牌”風波幾乎已成為一場鬧劇，無論是否無心之失，UT斯達康利潤的大幅下滑已是不爭的事實。
“摘牌”可能性不大
就在公告發(fā)布當日，UT斯達康(中國)有限公司的市場總部投資者關系經理張純向《中國經濟周刊》表示，對聽證會準許UT斯達康延遲發(fā)布財報 “非常有信心”。
對于延遲提交財報的原因，UT斯達康官方給出了兩條解釋：一是公司與一印度客戶合同中的交易被過早地計入營收，董事會審計委員需要調查此問題；二是公司要對2005年財報進行合并，并按照薩奧法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第404節(jié)要求，評估公司對財報的內部控制情況。公司還需要更多時間以完成上面的工作，預計將會在4月30日左右提交最后財報?！吨袊洕芸纷⒁獾?，該公司早在美國東部時間3月16日就特意發(fā)布公告，稱將會推遲提交截至2005年12月31日的2005財年財報。
“只是由于某種原因而推遲提交財報，納斯達克一般是會批準的，不會因此就將公司摘牌。UT斯達康既然提前公布要推遲提交財報，應該知道會收到摘牌通知，也就會準備充分的理由。” 一位對納市比較了解的分析師告訴《中國經濟周刊》?！叭绻攬蟊旧泶嬖谔摷俸瓦`規(guī)現(xiàn)象，才會被摘牌，比如2001年的網易?！?
2001年7月，同是在納斯達克上市的網易公司(Nasdaq：NTESE)也曾因為未及時提交2000年的公司財報而收到納市的停牌通知，后經過聽證程序被允許推遲提交。但是，在網易后來提交的財報中，被發(fā)現(xiàn)有誤報營收的現(xiàn)象，涉嫌財務欺詐，慘遭停牌4個月。直到2002年的1月2日，網易才在納斯達克成功復牌。
“十年之癢”禍福難料
2005年，是UT斯達康這家曾在納斯達克創(chuàng)造了中國概念股股價神話的公司成立十周年。但在這次十年大考中，UT斯達康的成績并不理想。
《中國經濟周刊》在UT斯達康歷次發(fā)布的財報中發(fā)現(xiàn)：2004年是其利潤下挫的轉折點；而從2005年第二季度開始，更是出現(xiàn)銷售額的逐季下滑，第三季的虧損甚至驚人地超過了4億美元。最終，UT斯達康2005年營收共計29.456億美元，虧損達4.6億美元，比上年同期下降了626.7%。
伴隨不盡如人意的報表而來的是股價的持續(xù)下跌?！罢屏睢惫籍斎?，UT斯達康在納斯達克盤后交易中下跌0.33美元，跌幅達5.38%，收于5.8美元。事實上，該公司股價在近幾個月里一直處于下降通道當中。對比當年最高股價曾達到91.88美元的風光時刻，目前股價僅在6美元左右徘徊，跌幅已經超過了90%。
不過，對于UT斯達康的業(yè)績低靡，業(yè)內人士的看法仍然見仁見智。在國內滿是質疑、奚落的同時，華爾街卻存在不同的聲音，許多投資機構并未因其業(yè)績的下降而調低其股票評級。就在2005年9月底，華爾街著名投資家喬治·索羅斯還在8.1美元的價位上購進了148萬股該公司的股票。
一位著名IT評論人士對《中國經濟周刊》發(fā)表了他的看法：網易也曾經先后四次遭遇“停牌”危機，股價甚至長期跌至1美元以下，成為狼狽不堪的“垃圾股”。而如今憑借在網絡游戲和手機業(yè)務上的巨大成功，網易股價一直穩(wěn)定在90美元區(qū)間內?！叭绻鸘T斯達康能轉型成功，逢低吸入的投資者自然能賺得盆滿缽滿?！?
后“小靈通時代”豪賭IPTV
提起斯達康，就會想起小靈通，反之亦然！小靈通幾乎鑄就了名不見經傳的UT斯達康所有的輝煌：國內小靈通占有率達60%、終端市場占有率50%以上、股價連續(xù)17個季度超過華爾街預期，市值也一度沖上70億美元、躋身全球十大電信設備商……
“不過，從去年開始，小靈通在國內市場已經明顯地呈現(xiàn)衰退的狀況。”賽迪顧問通訊與網絡事業(yè)部資深分析師李輝告訴《中國經濟周刊》?！白钪匾蚴悄壳斑\營商在小靈通上的發(fā)展思路以控制投資規(guī)模，優(yōu)化網絡為主?！?nbsp;
據(jù)李輝介紹，2005年，中國電信和網通兩家固網運營商對小靈通的投資比上一年下降了30%～40%，只有80億元左右?！耙驗樗麄円獮?G預留大量的資金，其投資重心也會逐步轉移到3G上。”
“UT最得意的絕招不靈啦！”李輝笑言。“因為長期依賴小靈通一種產品，使UT斯達康的經營風險很大。在UT斯達康的收入之中，70%～80%以上來自小靈通，而且80%以上來自于中國市場，因此一旦中國小靈通市場出現(xiàn)風吹草動，將直接影響UT斯達康的業(yè)績，而目前中國小靈通市場恰恰已經步入拐點?！?
市場需求增速放緩，競爭對手卻在不斷增加。記者從專業(yè)手機賣場中復電訊了解到，2005年初至今，UT斯達康小靈通的進貨價格平均下降了100多塊錢，售出小靈通的主流價格基本在400元左右。兩方面的壓力使小靈通業(yè)務的利潤率不斷下降。
“屋漏偏逢連夜雨”。1月20日，信息產業(yè)部宣布將TD-SCDMA作為我國通信行業(yè)的3G標準，一直將寶押在WCDMA上的UT斯達康因為站錯了隊而損失慘重。據(jù)UT斯達康內部人士稱，公司在WCDMA研發(fā)上的投入高達十幾億，但其創(chuàng)造的收入?yún)s幾乎可以忽略。
而早在去年年初，UT斯達康的總裁兼CEO吳鷹就宣布將進行戰(zhàn)略轉型，將IPTV、小靈通和手機作為今后的三大業(yè)務重點，其中IPTV(交互式網絡電視)是 “重中之重”。之后，UT斯達康在全球范圍內裁員重組，更在去年10月啟用新的標識，以深紫色的圖形和文字替換掉了以前以小靈通為主的標識。業(yè)界普遍認為，這是UT斯達康想通過換標來表達重新定位的決心。
但是，一年之后，UT斯達康的轉型卻明顯出現(xiàn)了“青黃不接”。一方面是小靈通贏利能力持續(xù)下降，另一方面IPTV所能獲得的收入難以成為新的利潤源。UT斯達康于美國東部時間2月9日發(fā)布的未經審計的財務初報顯示：其四季度總營收為6.855億美元，其中與IPTV相關的收入只有0.4億美元。
“目前，有關IPTV的政策還不明朗，仍然是個高風險的行業(yè)。即使此次UT斯達康押對了IPTV，它也很難達到其在小靈通行業(yè)中的那種絕對優(yōu)勢，”李輝認為在IPTV領域UT斯達康確實屬于第一集團，是一家一流供應商，可是國內外有十幾家知名企業(yè)都在覬覦這一領域，大家起步時間、技術水平、資金投入都差不多?！叭绻鸌PTV真的是一塊肥肉，那么盯著這塊肥肉的狼可不少！”李輝說。
UT斯達康似乎習慣了押寶政策的方式：小靈通，UT斯達康押對了；WCDMA，UT斯達康押錯了；IPTV，……？
這不是一次普通的開盤，它意味著再度上演“摘牌”危情的UT斯達康已經在限定時間內提出了聽證會申請，暫時逃過了“停牌”之劫。
7天之前的3月22日，UT斯達康對外發(fā)布公告稱，由于未按期提交2005年度財報，違反了納斯達克股票市場《市場規(guī)則》，除非該公司要求舉行聽證會，否則將于3月29日慘遭摘牌。
事實上，UT斯達康已經不是第一次接到摘牌通知。去年3、4月間，UT斯達康也曾因為遞交2004年財報違規(guī)而遭遇摘牌警告，最后通過聽證會程序而化解風波。連續(xù)兩年的“摘牌”風波幾乎已成為一場鬧劇，無論是否無心之失，UT斯達康利潤的大幅下滑已是不爭的事實。
“摘牌”可能性不大
就在公告發(fā)布當日，UT斯達康(中國)有限公司的市場總部投資者關系經理張純向《中國經濟周刊》表示，對聽證會準許UT斯達康延遲發(fā)布財報 “非常有信心”。
對于延遲提交財報的原因，UT斯達康官方給出了兩條解釋：一是公司與一印度客戶合同中的交易被過早地計入營收，董事會審計委員需要調查此問題；二是公司要對2005年財報進行合并，并按照薩奧法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002)第404節(jié)要求，評估公司對財報的內部控制情況。公司還需要更多時間以完成上面的工作，預計將會在4月30日左右提交最后財報?！吨袊洕芸纷⒁獾?，該公司早在美國東部時間3月16日就特意發(fā)布公告，稱將會推遲提交截至2005年12月31日的2005財年財報。
“只是由于某種原因而推遲提交財報，納斯達克一般是會批準的，不會因此就將公司摘牌。UT斯達康既然提前公布要推遲提交財報，應該知道會收到摘牌通知，也就會準備充分的理由。” 一位對納市比較了解的分析師告訴《中國經濟周刊》?！叭绻攬蟊旧泶嬖谔摷俸瓦`規(guī)現(xiàn)象，才會被摘牌，比如2001年的網易?！?
2001年7月，同是在納斯達克上市的網易公司(Nasdaq：NTESE)也曾因為未及時提交2000年的公司財報而收到納市的停牌通知，后經過聽證程序被允許推遲提交。但是，在網易后來提交的財報中，被發(fā)現(xiàn)有誤報營收的現(xiàn)象，涉嫌財務欺詐，慘遭停牌4個月。直到2002年的1月2日，網易才在納斯達克成功復牌。
“十年之癢”禍福難料
2005年，是UT斯達康這家曾在納斯達克創(chuàng)造了中國概念股股價神話的公司成立十周年。但在這次十年大考中，UT斯達康的成績并不理想。
《中國經濟周刊》在UT斯達康歷次發(fā)布的財報中發(fā)現(xiàn)：2004年是其利潤下挫的轉折點；而從2005年第二季度開始，更是出現(xiàn)銷售額的逐季下滑，第三季的虧損甚至驚人地超過了4億美元。最終，UT斯達康2005年營收共計29.456億美元，虧損達4.6億美元，比上年同期下降了626.7%。
伴隨不盡如人意的報表而來的是股價的持續(xù)下跌?！罢屏睢惫籍斎?，UT斯達康在納斯達克盤后交易中下跌0.33美元，跌幅達5.38%，收于5.8美元。事實上，該公司股價在近幾個月里一直處于下降通道當中。對比當年最高股價曾達到91.88美元的風光時刻，目前股價僅在6美元左右徘徊，跌幅已經超過了90%。
不過，對于UT斯達康的業(yè)績低靡，業(yè)內人士的看法仍然見仁見智。在國內滿是質疑、奚落的同時，華爾街卻存在不同的聲音，許多投資機構并未因其業(yè)績的下降而調低其股票評級。就在2005年9月底，華爾街著名投資家喬治·索羅斯還在8.1美元的價位上購進了148萬股該公司的股票。
一位著名IT評論人士對《中國經濟周刊》發(fā)表了他的看法：網易也曾經先后四次遭遇“停牌”危機，股價甚至長期跌至1美元以下，成為狼狽不堪的“垃圾股”。而如今憑借在網絡游戲和手機業(yè)務上的巨大成功，網易股價一直穩(wěn)定在90美元區(qū)間內?！叭绻鸘T斯達康能轉型成功，逢低吸入的投資者自然能賺得盆滿缽滿?！?
后“小靈通時代”豪賭IPTV
提起斯達康，就會想起小靈通，反之亦然！小靈通幾乎鑄就了名不見經傳的UT斯達康所有的輝煌：國內小靈通占有率達60%、終端市場占有率50%以上、股價連續(xù)17個季度超過華爾街預期，市值也一度沖上70億美元、躋身全球十大電信設備商……
“不過，從去年開始，小靈通在國內市場已經明顯地呈現(xiàn)衰退的狀況。”賽迪顧問通訊與網絡事業(yè)部資深分析師李輝告訴《中國經濟周刊》?！白钪匾蚴悄壳斑\營商在小靈通上的發(fā)展思路以控制投資規(guī)模，優(yōu)化網絡為主?！?nbsp;
據(jù)李輝介紹，2005年，中國電信和網通兩家固網運營商對小靈通的投資比上一年下降了30%～40%，只有80億元左右?！耙驗樗麄円獮?G預留大量的資金，其投資重心也會逐步轉移到3G上。”
“UT最得意的絕招不靈啦！”李輝笑言。“因為長期依賴小靈通一種產品，使UT斯達康的經營風險很大。在UT斯達康的收入之中，70%～80%以上來自小靈通，而且80%以上來自于中國市場，因此一旦中國小靈通市場出現(xiàn)風吹草動，將直接影響UT斯達康的業(yè)績，而目前中國小靈通市場恰恰已經步入拐點?！?
市場需求增速放緩，競爭對手卻在不斷增加。記者從專業(yè)手機賣場中復電訊了解到，2005年初至今，UT斯達康小靈通的進貨價格平均下降了100多塊錢，售出小靈通的主流價格基本在400元左右。兩方面的壓力使小靈通業(yè)務的利潤率不斷下降。
“屋漏偏逢連夜雨”。1月20日，信息產業(yè)部宣布將TD-SCDMA作為我國通信行業(yè)的3G標準，一直將寶押在WCDMA上的UT斯達康因為站錯了隊而損失慘重。據(jù)UT斯達康內部人士稱，公司在WCDMA研發(fā)上的投入高達十幾億，但其創(chuàng)造的收入?yún)s幾乎可以忽略。
而早在去年年初，UT斯達康的總裁兼CEO吳鷹就宣布將進行戰(zhàn)略轉型，將IPTV、小靈通和手機作為今后的三大業(yè)務重點，其中IPTV(交互式網絡電視)是 “重中之重”。之后，UT斯達康在全球范圍內裁員重組，更在去年10月啟用新的標識，以深紫色的圖形和文字替換掉了以前以小靈通為主的標識。業(yè)界普遍認為，這是UT斯達康想通過換標來表達重新定位的決心。
但是，一年之后，UT斯達康的轉型卻明顯出現(xiàn)了“青黃不接”。一方面是小靈通贏利能力持續(xù)下降，另一方面IPTV所能獲得的收入難以成為新的利潤源。UT斯達康于美國東部時間2月9日發(fā)布的未經審計的財務初報顯示：其四季度總營收為6.855億美元，其中與IPTV相關的收入只有0.4億美元。
“目前，有關IPTV的政策還不明朗，仍然是個高風險的行業(yè)。即使此次UT斯達康押對了IPTV，它也很難達到其在小靈通行業(yè)中的那種絕對優(yōu)勢，”李輝認為在IPTV領域UT斯達康確實屬于第一集團，是一家一流供應商，可是國內外有十幾家知名企業(yè)都在覬覦這一領域，大家起步時間、技術水平、資金投入都差不多?！叭绻鸌PTV真的是一塊肥肉，那么盯著這塊肥肉的狼可不少！”李輝說。
UT斯達康似乎習慣了押寶政策的方式：小靈通，UT斯達康押對了；WCDMA，UT斯達康押錯了；IPTV，……？
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