掀起你的蓋頭來(lái)--私募基金相中半導(dǎo)體行業(yè)

背景：
　?。玻埃埃纺?月5日據(jù)香港媒體報(bào)道，中芯國(guó)際新聞發(fā)言人回應(yīng)坊間的收購(gòu)傳聞，承認(rèn)目前確實(shí)與投資者進(jìn)行接觸，并表示其中包括有私人基金公司。因受該傳言刺激，中芯股價(jià)曾一度大幅上漲達(dá)22%。 
　　彭博資訊援引中芯發(fā)言人回應(yīng)稱，確實(shí)在與“有潛質(zhì)的策略性投資者接觸，其中包括私人基金公司?！辈贿^(guò)該人士拒絕透露進(jìn)一步信息。而昨日中芯在對(duì)外發(fā)布的公告中則表示，經(jīng)常會(huì)考慮不同的策略和機(jī)會(huì)提升股東價(jià)值，但現(xiàn)在并沒(méi)有就任何項(xiàng)目做出決定，也沒(méi)有任何有關(guān)收購(gòu)等信息需要公開(kāi)。
　　不過(guò)業(yè)內(nèi)人士表示，并不看好私人基金對(duì)中芯的并購(gòu)傳言，對(duì)該收購(gòu)案最終能否成行表示懷疑。

評(píng)論：
　 2006年8月至9月，飛思卡爾和飛利浦半導(dǎo)體事業(yè)部先后分別以高達(dá)176億美元和113億美元的“彩禮”被私募基金風(fēng)光迎娶。一時(shí)間成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)，并被稱為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新型投資方式的標(biāo)志性事件。
　 此次又指中芯國(guó)際被私募基金看中，亦使“私募”二字再次成為業(yè)界和媒體追捧的熱點(diǎn)。追根溯源，早在2005年8月，安捷倫旗下的半導(dǎo)體元器件部門(mén)就被私募財(cái)團(tuán)以26.6億美元收購(gòu)，并更名為Avago（安華高）公司。隨后，06年11月，全球最大的半導(dǎo)體封裝測(cè)試廠商-臺(tái)灣日月光集團(tuán)也開(kāi)始緊鑼密鼓的接洽某私募基金融入的相關(guān)事宜，傳屆時(shí)該私募財(cái)團(tuán)將融入資金近55億美元。此后，坊間還不斷出現(xiàn)私募基金企圖入主意法半導(dǎo)體、先進(jìn)半導(dǎo)體、英特爾NOR型閃存部等半導(dǎo)體企業(yè)的傳聞。
　 私募基金對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資興趣的加大已引起業(yè)界廣泛關(guān)注，我們不妨透過(guò)此次中芯國(guó)際事件，對(duì)私募基金的參與所折射出的半導(dǎo)體行業(yè)變化趨勢(shì)及私募基金對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的影響做一管窺。
　 私募基金的投資目的是盡快獲得利潤(rùn)，因此向來(lái)偏好零售、食品等具有穩(wěn)定、快速現(xiàn)金流的傳統(tǒng)企業(yè)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)除專業(yè)門(mén)檻高，投資金額巨大，還具有頻繁的盛-衰-盛的余弦性周期波動(dòng)的特點(diǎn)。2001年，全球芯片業(yè)“突然”由盛轉(zhuǎn)衰，當(dāng)年全球半導(dǎo)體銷售額驟降34%，幾乎讓所有企業(yè)措手不及。這些曾一度讓投資機(jī)構(gòu)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)望而卻步。如今，私募基金大手筆進(jìn)軍半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，在某種程度上驗(yàn)證著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的日趨穩(wěn)定：隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)消費(fèi)性電子領(lǐng)域的深入滲透，半導(dǎo)體產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化和區(qū)別化的趨勢(shì)，從而分流了以往由于產(chǎn)品的單一化給整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的一榮俱榮，一損俱損的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)穩(wěn)定性大大提高；此外，隨著半導(dǎo)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理策略的不斷完善以及市場(chǎng)的逐步成熟，企業(yè)之間不再一味的通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)相互遏制、互相殘殺，而是通過(guò)理性的合作以及對(duì)產(chǎn)能、庫(kù)存進(jìn)行靈活調(diào)控來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，這從另一方面也有效的控制并緩解了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的周期波動(dòng)性。這些變化使私募基金有理由期待未來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的成長(zhǎng)空間。據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)預(yù)測(cè)，2007年至2009年，全球半導(dǎo)體銷量將分別增加10%、10.8%和5.8%，至少未來(lái)五年內(nèi)，半導(dǎo)體也都會(huì)保持適度增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
　 私募基金除了有能在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)自身獲利前景外，不難推斷，它的進(jìn)入對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也將起到正面的推進(jìn)作用。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)年發(fā)展，新的問(wèn)題不斷出現(xiàn)：市場(chǎng)需求減緩、芯片價(jià)格持續(xù)下滑以及運(yùn)營(yíng)成本增加等。市場(chǎng)規(guī)律將對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行新一輪的洗牌，優(yōu)勝劣汰，適者生存。目前半導(dǎo)體行業(yè)面臨下一代芯片技術(shù)研發(fā)投資和晶圓廠建設(shè)投資的雙重挑戰(zhàn)，此時(shí)私募基金的注入，一方面是半導(dǎo)體企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要契機(jī)，另一方面，傳統(tǒng)品牌大廠半導(dǎo)體部門(mén)更可借私募基金之手掀起分柝、獨(dú)立浪潮，通過(guò)出售相對(duì)薄弱的部門(mén)，或獨(dú)立并壯大優(yōu)勢(shì)部門(mén)，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)的整合重組。NXP即是從龐大的飛利浦公司體系中分離出來(lái)的精于半導(dǎo)體事業(yè)的部門(mén)。獲得強(qiáng)大的私募基金支持后，NXP將更能專注于其自身強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品的建設(shè)，從而增強(qiáng)其獲利能力。
　 此外，相對(duì)公募基金，私募基金融資程序和手段相對(duì)簡(jiǎn)單，使得公司在運(yùn)作上減少資源浪費(fèi)，能將人力物力財(cái)力更大限度的用于提高公司競(jìng)爭(zhēng)力上。同時(shí)私募入主后，由于其少數(shù)投資主體對(duì)公司調(diào)控能力高度集中，且企業(yè)所得收益只向少數(shù)投資主體分配，因而使得利益產(chǎn)生和分配更加直接。對(duì)傳統(tǒng)大型老牌半導(dǎo)體公司而言，去掉原本冗余的資本運(yùn)作和分配程序也是他們想做但是沒(méi)有勇氣做的事情。私募基金的到來(lái)，或許能在短時(shí)間內(nèi)，快刀斬亂麻，使這些公司成為真正的輕履遠(yuǎn)行者。因此，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)中一些“老”“大”“難”企業(yè)而言，若能融入私募基金，對(duì)其發(fā)展或許會(huì)是一個(gè)利好。
　 在為私募基金的到來(lái)而歡欣鼓舞的同時(shí)，我們也不能忽視他對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的潛在危機(jī)。相對(duì)于公募基金，私募基金向市場(chǎng)披露公司運(yùn)作信息的透明度較低，特別是財(cái)務(wù)信息和技術(shù)信息，并以此作為保證自身利益發(fā)展的一種手段。而對(duì)于整體半導(dǎo)體行業(yè)而言，在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，各半導(dǎo)體公司之間已經(jīng)建立起廣泛、緊密的技術(shù)和生產(chǎn)合作，處于一種你中有我，我中有你的千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系中。若一方刻意隱藏信息，將有可能使得整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)信息缺失，顯然，這對(duì)半導(dǎo)體整體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并無(wú)益處。
　 通常，私募基金投資的行為將圍繞短期利潤(rùn)進(jìn)行，在對(duì)利潤(rùn)的迫切追逐下，一方面私募基金有因一味追求產(chǎn)銷量而忽視研發(fā)投入的可能，從而割斷技術(shù)創(chuàng)新這一半導(dǎo)體高科技企業(yè)賴以長(zhǎng)足發(fā)展的命脈；另一方面，在從投資公司獲得足夠利潤(rùn)后或干脆得不到預(yù)期收益時(shí)，私募基金可能將其投資目標(biāo)徹底拋棄。因此，在私募基金與半導(dǎo)體轟轟烈烈的“執(zhí)子之手”后，能否真正“與子偕老”，令人擔(dān)憂。