中電系整合開篇：六大板塊席卷770億

11家A股上市公司、4家香港上市公司、1家海外上市公司，中電系治下6大板塊、770億元的龐雜資產(chǎn)，或?qū)㈤_啟資本新篇。

　　3月24日，上海貝嶺(600171.SH)公告稱，中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司(下稱中國電子)對上海華虹(集團)有限公司(下稱華虹集團)通過分立方式重組，“使華虹集團持有的上海貝嶺股份發(fā)生變動，變更由中國電子持有?！?/p>

　　此番變動使上海貝嶺從中國電子孫公司晉級為子公司。而中國電子亦將直面旗下未上市集成電路設(shè)計資產(chǎn)——中國華大集成電路設(shè)計集團有限公司(下稱中國華大)和上海華虹集成電路設(shè)計有限公司(下稱上海華虹)——與上海貝嶺同業(yè)競爭難題。

　　雖然中國電子表示，未來12個月內(nèi)，“沒有對上海貝嶺購買或置換資產(chǎn)的重組計劃”，但作為中電系集成電路設(shè)計板塊的唯一平臺，上海貝嶺為市場所厚望。

　　一個多月前召開的年度工作會議上，中國電子董事長熊群力明確提出，將“選擇軟件、集成電路設(shè)計、高新電子等業(yè)務(wù)作為實現(xiàn)‘三年重點突破’戰(zhàn)略步驟的突破點”。

　　3月24日，該股開盤36分鐘后，即被大買單封至漲停。3月25日，再度上漲3.57%，收報4.93元%。

　　“中國電子最終整合旗下的集成電路資產(chǎn)進入上海貝嶺，的確是大概率事件，但以其30多億元總市值，要裝入中國華大和上海華虹的龐大資產(chǎn)，顯然難以一蹴而就?！鄙虾Ｒ患胰痰难芯繂T表示。

　　晉級嫡系

　　上海貝嶺此番調(diào)整，更像是中國電子配合上海市政府集成電路整合之策，順勢為之。

　　3月23日，中國電子與上海聯(lián)和投資有限公司、上海儀電控股(集團)公司、上海金橋(集團)有限公司及華虹集團簽訂《關(guān)于上海華虹(集團)有限公司之分立協(xié)議》。

　　根據(jù)協(xié)議，按每股2.8798元確定華虹集團所持上海貝嶺股權(quán)資產(chǎn)的價值，以此相應(yīng)調(diào)減中國電子在華虹集團的出資額。

　　此前，華虹集團為中國電子控股60.17%的子公司，中國電子通過華虹集團持有上海貝嶺27.8%的股份。

　　就此，華虹集團揮別中電系，而上海貝嶺則從華虹集團脫離，晉級中電系嫡系。

　　“這很大程度反映了主管部門的意圖，未來將整合上海兩大集成電路代工企業(yè)華虹集團和上海宏力。而集成電路設(shè)計則交給央企中國電子?！碧煜嗤额櫻芯繂T趙磊表示。

　　在其看來，“重組第一步剛開始，僅把上海貝嶺從華虹集團完全交付中國電子。第二步極可能是以上海貝嶺為平臺，整合中國電子及華虹集團內(nèi)部的集成電路設(shè)計資產(chǎn)?！?/p>

　　其實，上海貝嶺和上海華虹的人事安排亦可一窺端倪。今年1月9日，上海貝嶺公告稱，選舉趙貴武為董事長。而趙亦為中國電子規(guī)劃計劃部總經(jīng)理。

　　中國電子旗下集成電路設(shè)計資產(chǎn)包括兩大塊。

　　中國華大主要從事集成電路設(shè)計及銷售等業(yè)務(wù)。產(chǎn)品以智能卡、無線通信芯片、FPGA、安全芯片為主。去年銷售收入達(dá)14.43億元，中國半導(dǎo)體協(xié)會評選的2008年中國內(nèi)地十大集成電路設(shè)計企業(yè)中，僅次于深圳海思，排名第二。

　　上海華虹則原屬華虹集團，此次與上海貝嶺一起，被直接劃至中國電子。上海華虹以生產(chǎn)二代身份證芯片、SIM卡芯片、智能交通卡芯片、社?？ㄐ酒萊FID芯片為主。去年收入達(dá)6.14億元，上述集成電路設(shè)計企業(yè)中排名第七。

　　中國電子亦承諾，上海貝嶺與中國華大在電源管理芯片領(lǐng)域、與上海華虹在RFID領(lǐng)域存在同業(yè)競爭，“未來中國電子將通過業(yè)務(wù)整合加以解決。”

　　但以上海貝嶺2007年4.6億元的主營收入和30億元市值，鯨吞兩家比它大得多的企業(yè)，并非易事。

　　“這和諸多電力上市公司收購母公司資產(chǎn)類似，像長江電力(600900.SH)收購三峽總公司的發(fā)電資產(chǎn)，做起來比較漫長。”上海某投行人士表示。

　　在其看來，以上海貝嶺的經(jīng)營情況，現(xiàn)金收購不太現(xiàn)實?！岸羰嵌ㄏ蛟霭l(fā)，以小盤裝大資產(chǎn)，一次肯定做不完?！蹦壳霸摴煽偣杀緝H6.74億股。

　　因此，分而食之可能性較大。

　　趙磊分析，由于中國華大規(guī)模較大，且自身有完整的管理體系和產(chǎn)品線，且公司主體位于北京，如短期內(nèi)將其重組注入上海貝嶺，整合難度較大。

　　相比之下，上海華虹業(yè)務(wù)與上海貝嶺重合度較高，且之前都從屬于華虹集團，公司主體位于上海，整合難度較小。

　　中電系版圖

　　上海貝嶺僅是中電系龐雜資產(chǎn)很小的一部分，而作為最大的電子類央企，中國電子資本謀略向來為市場注目。

　　根據(jù)財務(wù)快報預(yù)計，2008年，中國電子實現(xiàn)營收685億元，資產(chǎn)總額達(dá)770億元。連續(xù)兩年，居國資委電子類央企銷售收入、利潤總額第一。

　　今年初，工業(yè)和信息化部副部長婁勤儉參加中國電子年度工作會議時明確要求，中國電子“牢固樹立‘國家隊’意識，堅定不移地做大做強主業(yè)”。

　　婁勤儉亦要求，中國電子大幅增加在軟件、集成電路、高新電子等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，“盡快提升集成電路設(shè)計、基礎(chǔ)軟件、重大行業(yè)應(yīng)用解決方案等業(yè)務(wù)的實力?！?/p>

　　此番講話一語定調(diào)。

　　隨后，熊群力將2009年工作重點聚焦于“在集成電路設(shè)計、軟件兩個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開展高層次和大范圍資源配置的產(chǎn)業(yè)整合”。一個多月后，中國電子整合之手即施于上海貝嶺。

　　細(xì)分下來，中國電子帳下上市公司資產(chǎn)，大致可分為7部分。

　　其中，軟件行業(yè)領(lǐng)域以中國軟件(600536.SH)和中國軟件國際(8216.Hk)為主力；硬件領(lǐng)域中大致分為6個子行業(yè)，其中，移動通訊行業(yè)中以深桑達(dá)(000032.SZ)、南京熊貓(600775.SH)與上海貝嶺為主；消費電子行業(yè)中以冠捷科技(0903.HK)、*ST 夏新(600057.SH)與南京熊貓為主；計算機硬件設(shè)備行業(yè)中以長城電腦(000066.SZ) 、長城科技(0074.HK)與長城開發(fā)(000021.SZ)為主；外圍設(shè)備行業(yè)中有長城信息(000748.SZ)；數(shù)字電視行業(yè)中有中電廣通(600764.SH)；電子元器件行業(yè)中有華東科技(000727.SZ)。

　　根據(jù)中國電子的戰(zhàn)略規(guī)劃按圖索驥，中國軟件即成為近期市場熱炒重點。

　　截至3月25日，該股月度漲幅達(dá)114.15%，換手率達(dá)118.4%。即便公司對傳聞的船舶黑匣子大訂單予以澄清，但市場炒作依然炙熱。

　　去年12月12日，中國電子與中國軟件簽署《股份認(rèn)購協(xié)議》，約定認(rèn)購上市公司定向增發(fā)的6438萬股。今年3月19日，這一定向增發(fā)方案為證監(jiān)會發(fā)審委有條件通過。