看好2014年業(yè)績爆發(fā)力。回顧高營收、低盈利能力的公司,在經歷擴產期時均有遇到盈利波折導致的市場不信任,但短期的不認同正是最好買入時機?？春?014年公司高營收增長、擴產穩(wěn)定后的盈利回升;而橫向拓展電動工具、汽車以及分布式儲能領域有望獲得新動能。
Q4大客戶訂單引入符合預期,已感受到消費電子備貨需求。聯(lián)想新平板已如期發(fā)布,預計公司在此款“待機時間最長”的創(chuàng)新平板中為主力供應商,預計在量、價方面均有較好表現(xiàn);此外,Q3未能執(zhí)行的大客戶訂單亦開始出貨,Q4其他核心客戶的備貨需求也有顯著提升。電池行業(yè)是未來電子細分行業(yè)中最為穩(wěn)定的行業(yè)之一,基于安全性、終端短板等考慮,未來將持續(xù)快速發(fā)展的同時,維持強者恒強的地位。
去臺灣化進程中,公司趨勢明晰。相對于臺灣新普與順達,公司已穩(wěn)固抓住了大陸的華為、中興、小米、聯(lián)想、OPPO、魅族等核心客戶,特別是在聯(lián)想寄以厚望的跨界新品YOGATABLET中占據(jù)主要供應商地位,預計2014年亦獲得新品訂單。在大概率取得2014年蘋果供貨權的背景下,公司已快速上升為與德賽電池一起去臺灣化的電子行業(yè)核心組合。堅定看好此組合的未來成長,而欣旺達具備更好的彈性。
盈利能力已現(xiàn)提升,預計此為2014年業(yè)績能否超出市場預期的關鍵。產業(yè)鏈調研顯示,公司在保證訂單快速增長的同時,已逐步剔除利潤較低訂單。我們認為,此符合公司做大后的特征,亦顯示出管理層對盈利能力的重視。此外,隨著自動化產線的布局,盈利亦有望回升。
催化劑:切入大客戶;客戶銷量超預期;汽車類產業(yè)化;分布式儲能爆發(fā)。風險提示:消費電子終端出貨低于預期;盈利能力未能有效改善。
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