中金公司:國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋

元器件交易網(wǎng)訊 11月14日，中金公司公布了電子元器件國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋報告。報告中指出，設(shè)備商的客戶集中度低，與工程商的鏈接不是那么密切，政府投資放緩，部分項目落實進(jìn)度不及預(yù)期，競爭格局正在發(fā)生變化，集中度會提高。

報告內(nèi)容摘要：

近日我們組織投資者對國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭（?？?，大華，宇視）情況進(jìn)行了調(diào)研，就當(dāng)前的行業(yè)現(xiàn)狀、市場環(huán)境與公司進(jìn)行了深入交流，要點(diǎn)如下，供投資者參考。（具體可參見正文）：關(guān)注一：設(shè)備商與工程商的三季報表現(xiàn)分歧？
事實：設(shè)備商的客戶集中度低，與工程商的鏈接不是那么密切，龍頭公司在國內(nèi)皆有多家合作伙伴，公開資訊能看到的可能連1%都不到，但因為都是比較大的，所以關(guān)注度比較高。
關(guān)注二：政府投資放緩，部分項目落實進(jìn)度不及預(yù)期？事實：大項目的確受到的影響較大，但這一塊在收入占比不高,二三線城市相對中小項目受資金影響不大。整個市場的資金情況是比較差，但是龍頭廠商的壞賬風(fēng)險相對可控。
關(guān)注三：競爭格局正在發(fā)生變化，集中度會提高？
事實：價格戰(zhàn)對于龍頭廠商份額的提升是有一定好處。但是整個安防市場目前尚未達(dá)到大廠商互相拼殺來支撐自我增長的地步，目前應(yīng)是大廠商收購小廠商進(jìn)一步擴(kuò)大份額和提升自己的階段。
關(guān)注四：行業(yè)未來的中高速增長來自于何處？
事實：主要來源于：1)到目前為止來看，高清是沒有預(yù)期來得快，還有很大成長空間。2)海外市場大有機(jī)會，合理的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是未來2-3年達(dá)到國內(nèi)和國外銷售占比相同。未來增速會超過國內(nèi)。
關(guān)注五：民用市場何時能看到比較大的收獲？
事實：民用安防包括兩個概念：一個是便利性，即智能家居；另一個是安全性，即智能安防。民用市場沒有那么樂觀，可能明年、后年會越來越熱，但什么時候真正放量可能還需要一段時間。
調(diào)研小結(jié)：
1.海康：前期解決方案已基本布局完成，未來2年內(nèi)或受益于方案帶來的增長，去年年末開始的民用市場探索只是個起點(diǎn)。
2.大華：目前受益設(shè)備高增長，接下來1-2年將進(jìn)入到解決方案的戰(zhàn)略調(diào)整期，若能順利度過就能回到原有的中高速發(fā)展。
3.宇視：過去兩年，宇視在產(chǎn)品擴(kuò)張、覆蓋面上做了很多努力，在市場覆蓋面上也有了提升。是?？蹬c大華可敬的對手。
建議
調(diào)研情況符合我們此前判斷：中長線成長邏輯(高清化、進(jìn)口取代、維穩(wěn)需求、海外市場增長)不變，維持?？蹬c大華推薦評級。未來風(fēng)險在于龍頭廠商競爭加劇。

20131114-中金公司-電子元器件行業(yè)：國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋.pdf