中信證券：智能穿戴投資時點仍需等待iWatch

元器件交易網訊 11月11日，中信證券公布了新一期電子行業(yè)周報。報告中指出，iPhone供應鏈或現(xiàn)下修風險；三星、國產智能機備貨平淡；智能穿戴投資時點仍需等待iWatch。

表1：GTAT手機屏幕用藍寶石產能預估（百萬美元）

表2：上周A股電子行業(yè)板塊及個股表現(xiàn)

報告內容摘要：

等待電子股介入時點。從基本面看，短期內電子行業(yè)催化劑較少，主因：（1）iPhone供應鏈或現(xiàn)下修風險：盡管目前多數(shù)臺系iPhone供應鏈仍表示備貨量不變，但iPhone5S產品升級有限且2014年上半年將面臨iPhone6推出的空檔期，預計業(yè)內將出現(xiàn)備貨量下修預期；（2）三星、國產智能機備貨平淡：智能機滲透率較高的背景下，增長動力已由滲透切換至換機，而安卓陣營目前面臨硬件創(chuàng)新瓶頸，短期內將表現(xiàn)平淡；（3）智能穿戴投資時點仍需等待iWatch。上周A股電子股繼續(xù)較大幅度回調，部分高增長個股已接近2014年估值20X水平，我們認為蘋果供應鏈備貨預期下修后，行業(yè)將迎來介入時點，建議關注。市場回顧與策略展望。上周A股申萬電子下跌2.9%，強于滬深300（-3.2%），弱于創(chuàng)業(yè)板指（-0.9%）。費城半導體指數(shù)下跌0.9%，臺灣電子指數(shù)下跌1.4%，恒生資訊科技指數(shù)下跌4.6%。電子行業(yè)個股的成長性開始出現(xiàn)分化，目前估值偏高的風險開始釋放。我們維持核心成長股回調即是介入機會的行業(yè)策略觀點，我們的核心組合仍是環(huán)旭電子、聚飛光電、順絡電子、歌爾聲學、立訊精密。

每周精選圖表：GTAT與Apple攜手投資藍寶石長晶設備，最大產能將滿足近5成手機屏幕出貨量。DIGITIMESResearch以5寸手機為計算基礎，若以業(yè)界平均產能估算，保守值將為3,379萬片、樂觀值將為5,056萬片；若全數(shù)長晶爐可生產200公斤晶體，則產能將可擴增為2倍。以Apple全年度手機出貨量作比較，手機屏幕無法全數(shù)導入藍寶石材料，因供貨缺口達約5成；倘若Apple將手機分為高階及中階機種，預計最快2014年新款手機將有機會全數(shù)采用藍寶石保護層。協(xié)會及研究機構數(shù)據(jù)iSuppli：蘋果iPadAir拆解，成本自274美元起。DIGITIMES：3Q13新興市場出貨暢旺，大陸白牌平板出貨達2,500萬臺。DRAMexchange：內存價格指數(shù)DXI下跌1.61%。DisplaySearch：：11月上旬面板價格繼續(xù)下跌。LEDInside：LEDXChip指數(shù)下跌7.61%，Package指數(shù)下跌4.12%。業(yè)內動態(tài)海外公司動態(tài)：高通營收獲利2位數(shù)增長恐告終。海外公司動態(tài)：平板計算機芯片市場競爭激烈，NVIDIA下修本季財測。EMS：鴻海10月營收創(chuàng)2013年單月新高。EMS：傳蘋果新增亞洲合作廠商，緯創(chuàng)與仁寶被點名。NB/行動運算：聯(lián)想上季獲利大增36%，PC、手機皆成長。晶圓制造：客戶調整庫存，臺積電和聯(lián)電10月營收同降。觸摸屏：觸控NB災情擴大，達鴻新竹廠停產避風頭。觸摸屏：臺系觸控面板廠進入沈潛期，接口、洋華、勝華表現(xiàn)低于市場預期。

20131111-中信證券-電子行業(yè)周報：估值接近合理區(qū)間，等待介入時點.pdf