浙商證券：智能家居產(chǎn)業(yè)進入爆發(fā)成長期

元器件交易網(wǎng)訊 11月10日，浙商證券公布了新一期電子行業(yè)周報。報告中指出，智能家居產(chǎn)業(yè)進入爆發(fā)成長期；三星智能機出貨預期保守；LED背光以及照明仍然具備成長空間。

圖 2:大尺寸背光LED市場規(guī)模（單位：億元）

報告內(nèi)容摘要：

三星智能機出貨預期保守

上周申萬電子行業(yè)指數(shù)下跌2.89%，上證指數(shù)下跌2.02%，上周電子行業(yè)繼續(xù)跑輸市場，維持之前的判斷，即當前消費電子最重要的智能終端4季度市場需求平平。從手機產(chǎn)業(yè)看，智能手機出貨量領頭羊三星電子2014年預期增速較為保守，三星電子2014年智能手機全球銷售量目標設定為3.6億支，將僅較今年成長20%，將成為三星電子史上最保守的銷售預估；其中，高階機種銷售量預估僅1.26億支，占整體比重為35%。受旗鑒機種GalaxyS4銷售不振影響，故三星的策略似乎已自原先的著重旗鑒機種轉(zhuǎn)為搶攻中低階機種。我們認為，三星電子2014年出貨量預期符合電子產(chǎn)品滲透率規(guī)律，2014年智能機整體出貨增速區(qū)域20%左右，即使是大陸智能機市場，我們預期整體行業(yè)增速30%左右，超高速成長期已過，行業(yè)增速下滑，我們認為供應鏈又將迎來新的洗牌，部分供應鏈公司有機會在行業(yè)成熟期擠進新的供應體系，從而迎來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的成長機會。由于智能終端滲透率已經(jīng)很高，行業(yè)邊際收益大幅下降，從目前電子產(chǎn)品終端出貨看，短期難以看到成長的跡象，我們預期短期內(nèi)相關供應鏈公司二級市場表現(xiàn)會受到壓制，大陸農(nóng)歷春節(jié)消費電子需求對行業(yè)庫存影響較大，是重要的觀察節(jié)點，如果春節(jié)需求旺盛，對電子產(chǎn)業(yè)2014年上半年市場表現(xiàn)至關重要。

投資策略展望

我們堅定看好中國電子產(chǎn)業(yè)在全球市場地位持續(xù)提升，看好以下領域：我們認為智能領域下一個爆發(fā)成長的行業(yè)是智能家居，當前處于行業(yè)爆發(fā)成長初期，長期看好，推薦東軟載波。

運營商以及銀聯(lián)極力推動移動支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展，隨著移動支付逐步成為智能手機標配，我們預計2014年移動支付滲透率大幅上升，看好同方國芯

（002049）

LED背光以及照明仍然具備成長空間，推薦聚飛光電。

新客戶訂單轉(zhuǎn)移帶來業(yè)績成長，看好立訊精密和欣旺達承接蘋果訂單。

修煉內(nèi)功，業(yè)績反轉(zhuǎn)類企業(yè)，看好星星科技重組之后成長動力。

機構觀點

盡管從長期看，電子行業(yè)創(chuàng)新依舊，2014年穿戴式設備即將登上舞臺，同時智能終端產(chǎn)業(yè)依然維持較高的增速，盡管增速下降。但是，短期看，3季度大陸智能機產(chǎn)業(yè)面臨去庫存壓力，無超預期因素，而高端智能機出現(xiàn)飽和跡象，加上電子股估值水平較高，因此，機構對電子股短期偏謹慎。

風險提示：智能終端短期庫存調(diào)整壓力

重點推薦：

聚飛光電（300303）：公司繼續(xù)享受大尺寸背光產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移紅利，同時進入國際市場供應鏈體系以及新應用領域的開拓是高成長持續(xù)性的重要保障，預計公司2013-2015年EPS0.65、0.97、1.41元，PE33、22、15倍，維持買入投資建議。

東軟載波（300183）：我們認為，智能家居正式產(chǎn)業(yè)化，同時外延式擴張預期依然存在，2014年公司智能家居產(chǎn)品將成為成長主力，由于新業(yè)務市場空間巨大，未來2年公司將享受高估值水平。未來三年EPS為1.28、1.89、2.68元，PE分別為28、19、14倍

立訊精密（002475）：我們認為，公司產(chǎn)品布局完成，戰(zhàn)略清晰，即將迎來客戶大規(guī)模訂單轉(zhuǎn)移，預計公司未來三年EPS為0.63、1.22、1.78元，PE分別為40、21、14倍，買入建議。

同方國芯（002049）：移動支付、銀行IC卡處于大規(guī)模放量前夕，國微電子產(chǎn)業(yè)化項目不斷增加，公司增長點不斷涌現(xiàn)，預計公司未來三年EPS0.9、1.26、1.67元，PE52、36、25倍，維持買入建議。

星星科技（300256）：我們認為，2014年觸摸屏產(chǎn)業(yè)在智能手機需求帶動下依然維持較高的成長速度，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游垂直一體化整合，公司整體競爭實力大幅增加，更為貼近終端市場，從而為公司傳統(tǒng)業(yè)務蓋板玻璃迎來業(yè)績拐點帶來巨大的便利條件，公司2013-2015年EPS-0.39、0.55、0.88元，PE-39，26，16倍，給予買入的投資建議。

20131110-浙商證券-電子行業(yè)周報：三星手機2014年預期保守.pdf