東莞證券：單季利潤增速回落 關(guān)注安防

元器件交易網(wǎng)訊 11月6日，東莞證券公布了電子行業(yè)2013年三季報(bào)綜述（月報(bào)）。報(bào)告中指出，電子行業(yè)從2013年三季度來看，營收依然維持了快速增長，利潤增速則顯著回落。從營收來看，面板、液晶配套和電聲器件利潤增長最快。

研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

營收快速增長，利潤增速回落

電子行業(yè)2013年1-9月營收和凈利潤同比分別增長20.76%和34.62%。在智能終端產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)下，電子行業(yè)盈利能力觸底回升雖然部分子行業(yè)毛利率波動(dòng)較大，但總體毛利率出現(xiàn)了顯著提升，而費(fèi)用率從2011年下半年以來平穩(wěn)增長，促使凈利率觸底回升。但從三季度來看，營收依然維持了快速增長，利潤增速則顯著回落。電子行業(yè)總體盈利能力觸底回升，但多數(shù)子行業(yè)ROE仍然下滑。

面板、液晶配套和電聲器件利潤增長最快

從營收來看，1-9月面板、液晶配套和半導(dǎo)體材料利潤增長最快，電聲器件、觸摸屏、安防和鋰電池增速也高于行業(yè)平均水平。在供求格局改善的大環(huán)境下，面板受益于產(chǎn)能釋放和下游需求回暖，成為上半年增長最快的子行業(yè)，同時(shí)，液晶配套也同比增長245.62%。多個(gè)子行業(yè)利潤出現(xiàn)下滑，無虧損子行業(yè)。其中，分立器件、集成電路、節(jié)能照明、電子系統(tǒng)組裝、激光設(shè)備和應(yīng)用出現(xiàn)增收不增利情況，而光學(xué)元件則營收和利潤都出現(xiàn)下滑。

盈利能力觸底回升

電子行業(yè)總體盈利能力觸底回升，但多數(shù)子行業(yè)ROE仍然下滑。除安防、半導(dǎo)體材料、觸摸屏、電聲器件、鋰電池、面板和液晶配套外，子行業(yè)ROE普遍下滑，其中，激光設(shè)備和應(yīng)用、電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)元件下滑幅度最大。

行業(yè)景氣回升帶動(dòng)收益質(zhì)量改善

1-9月，電子行業(yè)整體收益質(zhì)量同比提高，"扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤/凈利潤"比值從75.18%回升至76.07%。從各子行業(yè)來看，扣非凈利潤比例明顯上升的是半導(dǎo)體材料、面板、集成電路、和激光設(shè)備和應(yīng)用。

投資策略：關(guān)注安防

9月北美半導(dǎo)體設(shè)備訂單出貨比回落至0.97，旺季效應(yīng)未能體現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈四季度趨于謹(jǐn)慎，更加重視庫存控制。綜合來看，雖然10月新品密集發(fā)布，但難以產(chǎn)生新一波訂單拉動(dòng)。從估值來看，電子行業(yè)PE（TTM）為51倍，2013年預(yù)測(cè)市盈率為34倍，我們給予"中性"評(píng)級(jí)。建議關(guān)注受益政策推動(dòng)的安防板塊，新一輪智慧城市建設(shè)啟動(dòng)，安防是下半年確定性最高的子行業(yè)，推薦佳都新太（600728）

20131106-東莞證券-電子行業(yè)2013年三季報(bào)綜述（月報(bào)）：單季利潤增速回落，關(guān)注安防.pdf