中信建投：電子行業(yè)旺季不旺但不排除跌深反彈

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元器件交易網(wǎng)訊 11月4日，中信建投公布了電子行業(yè)證券研究報告。報告中指出，受限于A股市場僅能單向交易的因素，電子行業(yè)趨勢看淡。目前幾乎已經(jīng)確定4Q13大單后繼無力，后市只能期盼突如其來的短單或急單，今年很大概率將看不到一波明顯針對感恩節(jié)或圣誕節(jié)銷售旺季的新品訂單行情，4Q13 可能將呈現(xiàn)旺季不旺局面，而1Q14又將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，基本已經(jīng)可以確定不太可能出現(xiàn)所謂的跨年度行情。

20131104-中信建投-電子行業(yè)：旺季不旺但不排除跌深反彈.pdf

以下是報告摘要：

受限于A股市場僅能單向交易的因素，當(dāng)我們提出一些關(guān)于電子行業(yè)趨勢看淡的論點，可想而知經(jīng)常不受到歡迎甚至刺耳，然而時序邁入11月份、4Q13過去一個月了，電子行業(yè)顯然已經(jīng)進(jìn)入淡季，而蘋果截至目前為止，也并未如部分論點所言那樣早已在9月底大幅追加訂單、十一全線加班因應(yīng)，利好特定A股標(biāo)的；果真如此的話，那么除了組裝廠之外，臺灣地區(qū)包括FPC軟板、HDI手機(jī)板、ICSubstrate，以及其他臺灣、日本、韓國諸多關(guān)鍵零組件，也不會表現(xiàn)如此平淡了。而iPhone6問世的時間點，在我們諮詢蘋果主力配套IC設(shè)計業(yè)者和部分臺系關(guān)鍵零組件廠商之后，也得知不太可能那么斬釘截鐵地落在2014年5月份。

國外半導(dǎo)體芯片大廠陸續(xù)公布4Q13財務(wù)預(yù)測，多數(shù)下調(diào)季度目標(biāo)、運營保守以對，對整體趨勢相對偏向謹(jǐn)慎，且不單指蘋果，目前幾乎已經(jīng)確定4Q13大單后繼無力，后市只能期盼突如其來的短單或急單，今年很大概率將看不到一波明顯針對感恩節(jié)或圣誕節(jié)銷售旺季的新品訂單行情，4Q13可能將呈現(xiàn)旺季不旺局面，而1Q14又將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，基本已經(jīng)可以確定不太可能出現(xiàn)所謂的跨年度行情，此對于電子族群而言不是一個十分樂觀的局面。TV面板價格依舊萎靡不振、競爭依然激烈且未見起色，而在中小尺寸面板部分，其經(jīng)營環(huán)境盡管較大尺寸為健康，但國際品牌后續(xù)接棒動能稍嫌不足。

放眼過去，電子行業(yè)幾乎都是偏空的消息，但值得欣慰的好消息除了iPhone5S可能會追加訂單之外，另一個更明確的就是來自中國大陸的品牌手機(jī)逆勢上揚，如：小米、宇龍酷派、步步高、魅族…等，該等品牌近期均持續(xù)加強(qiáng)火力在4Q13推出新機(jī)，聯(lián)想甚至還可能收購搖搖欲墜的黑莓BlackBerry，題材所及，可望帶動中小尺寸面板、相關(guān)觸控面板、手機(jī)機(jī)殼、手機(jī)連接器…等的另一波商機(jī)議題。我們強(qiáng)調(diào)的是“短中期”和“議題”，首先這波大陸手機(jī)訂單規(guī)模不若國際品牌一般常態(tài)規(guī)模，其次是大陸品牌企圖心不小，為了塑造高端品質(zhì)形象，在面板領(lǐng)域多傾向于采用日系大廠如JapanDisplay和Sharp等高階手機(jī)面板，因此回歸到A股面板投資標(biāo)的時，可能僅有議題上的輔助而非實質(zhì)基本面的增溫，但其他手機(jī)零組件如機(jī)殼、連接器…等，則存在較多的訂單機(jī)會。在觸控面板方面，以TPK為首的OGS早已采取了積極降價動作以挽回局面，在價格上做了較大的讓步，大陸的萊寶高科和長信科技在趨勢下也難以抵擋價格下滑的局面，此意味OGS高毛利時代即將過去，薄利多銷雛形顯現(xiàn)。面對玻璃陣營的低價反攻，歐菲光等薄膜廠商也面臨更加激烈的市場競爭。