4G概念漲幅居前 后市投資機(jī)會(huì)多(附股)

4G是第四代移動(dòng)通信及其技術(shù)的簡稱。 4G LTE系統(tǒng)能夠以100Mbps的速度下載，比撥號(hào)上網(wǎng)快50倍，上傳的速度也能達(dá)到50Mbps，并能夠滿足幾乎所有用戶對(duì)于無線服務(wù)的要求。而4G LTE Advanced采用載波聚合技術(shù)，下行峰值速度可達(dá)150Mbps。此外，4G可以在DSL和有線電視調(diào)制解調(diào)器沒有覆蓋的地方部署，然后再擴(kuò)展到整個(gè)地區(qū)。與傳統(tǒng)的通信技術(shù)相比，4G通信技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于通信速度快、網(wǎng)絡(luò)頻譜寬、通信靈活、智能性能高、兼容性好、提供增值服務(wù)、高質(zhì)量通信、頻率效率高、費(fèi)用便宜等。截至2012年三季度，全球4G用戶數(shù)已由2010年的380萬發(fā)展至4370萬，預(yù)計(jì)至2016年全球4G用戶可能超過10億；預(yù)計(jì)2013年全球4G技術(shù)的資本支出將達(dá)到243億美元，相比2012年87億美元增長率將達(dá)到179%。在國內(nèi)，2013年將是4G投資爆發(fā)性增長的一年，預(yù)計(jì)2013年-2015年我國4G設(shè)備投資額分別為411億元、475億元、500億元，增長率分別為513%、16%、5%。

消息面上，2013年8月，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求提升3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋和服務(wù)質(zhì)量，推動(dòng)年內(nèi)發(fā)放4G牌照。日前，工信部發(fā)放了國內(nèi)首批4G手機(jī)入網(wǎng)許可，來自中興通訊、華為、三星等4部TD—LTE手機(jī)獲得了首批4G手機(jī)入網(wǎng)許可證。有消息稱，工信部將于12月18日發(fā)放4G牌照，明年上半年全國主要城市有望實(shí)現(xiàn)4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

在資本市場(chǎng)上，4G概念前期下跌幅度較大，調(diào)整充分，目前有結(jié)束調(diào)整的跡象，已經(jīng)企穩(wěn)上揚(yáng)，相關(guān)概念股開始走強(qiáng)，中興通訊、富春通信、天源迪科、梅泰諾、世紀(jì)鼎利等表現(xiàn)活躍，有望再起行情。隨著4G網(wǎng)絡(luò)部署推進(jìn)，4G的大規(guī)模建設(shè)將提升通信設(shè)備行業(yè)的景氣度，多數(shù)通信公司業(yè)績會(huì)得到集中釋放，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入機(jī)遇期，二級(jí)市場(chǎng)上4G概念受益4G牌照發(fā)放臨近，已有資金提前布局，后市機(jī)會(huì)較多，潛力較大。

相關(guān)報(bào)道：

人民網(wǎng)報(bào)道，日前，來自中興通訊、華為、三星等4部TD—LTE手機(jī)獲得了首批4G手機(jī)入網(wǎng)許可證。4G的崛起，將再次改變?nèi)藗円苿?dòng)通信生活。4G手機(jī)最高下載速度超過每秒100M，但消費(fèi)者花在4G上的費(fèi)用并不會(huì)比3G多。

業(yè)內(nèi)專家介紹說，4G大范圍普及取決于牌照的發(fā)放、4G網(wǎng)絡(luò)的部署和完善，以及移動(dòng)終端的成熟和普及等因素。4G牌照的發(fā)放預(yù)計(jì)年內(nèi)有望得以落實(shí)。同時(shí)，中國移動(dòng)也正在進(jìn)行規(guī)模超過20萬個(gè)TD—LTE基站的招標(biāo)采購，覆蓋全國300多個(gè)城市主要城區(qū)，預(yù)計(jì)將在2014年上半年完成部署，屆時(shí)全國主要城市都將實(shí)現(xiàn)4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

【概念股】

光迅科技4G發(fā)牌在即，看好2014年高增長

研究機(jī)構(gòu)：國泰君安日期：11月4日

投資要點(diǎn)：

維持35.46元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。由于4G發(fā)牌預(yù)計(jì)或?qū)⒃?2月份，光訊科技的三季度業(yè)績尚未受益，研報(bào)將2013年的EPS下調(diào) 7%至0.96元，但是國務(wù)院文件已明確年內(nèi)發(fā)牌，因此研報(bào)更看好2014-2015年4G投資景氣的明顯向上趨勢(shì)，維持2014、2015年的EPS1.36/1.71元，目標(biāo)價(jià)維持在35.46元。

四季度業(yè)績或?qū)l(fā)力：公司2013年前三季度實(shí)現(xiàn)營收15.9億元(+2.6%)；歸屬于上市公司股東凈利潤1.31億元(+5.1%)，EPS 0.72元；2013Q3單季實(shí)現(xiàn)營收5.34億元(-2.3%)，凈利潤0.39億元(-3.7%)；但研報(bào)認(rèn)為發(fā)牌前設(shè)備商和移動(dòng)簽訂正式合同的準(zhǔn)備工作會(huì)就緒(可能11月份)，預(yù)示四季度業(yè)績或?qū)⒒嘏l(fā)力。

2014將成為4G投資最高峰年，光器件公司是主要受益者：4G投資基站和傳輸最受益，而光模塊是基站和傳輸?shù)淖詈诵牟考?；?duì)比美國4G 投資達(dá)到最高峰時(shí)，兩家最大的光器件供應(yīng)商Finisar和JDSU的收入增速和股價(jià)都創(chuàng)下了歷史最高點(diǎn). 國內(nèi)光器件的龍頭公司，用“芯”布局未來：光器件的芯片成本占比通常在50%以上，光訊在PLC、AWG等關(guān)鍵無源器件和1G、2.5G、6G、10G中低端光模塊芯片上已能實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)，并正在研發(fā)40G、100G高端光模塊芯片，預(yù)計(jì)公司收入將從2012年的21億元提升到2015年的40億元，全球份額從目前的5%提升到2015年的8%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營商4G投資減速的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵技術(shù)人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。

日海通訊：有線業(yè)務(wù)下滑導(dǎo)致Q3低于預(yù)期，但仍看好4G啟動(dòng)帶給公司的投資機(jī)遇

研究機(jī)構(gòu)：中投證券日期：10月30日

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.74 億元，同比+11%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.36 億元，同比+1.56%。實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.31 億元，同比-1.05%投資要點(diǎn)：

業(yè)績低于預(yù)期，主因有線業(yè)務(wù)收入下滑及毛利下滑。公司前三季度有線業(yè)務(wù)收入下滑超過20%，Q3 綜合毛利30.54%，同比下滑近4 個(gè)百分點(diǎn)。有線業(yè)務(wù)收入下滑主要因中國電信縮減有線行業(yè)資本開支，寬帶發(fā)展已度過高峰期。綜合毛利下滑主要因同業(yè)價(jià)格競爭有所加劇。未來兩年內(nèi)，預(yù)計(jì)隨著運(yùn)營商在無線領(lǐng)域追加投資，在寬帶領(lǐng)域投入繼續(xù)放緩，有線產(chǎn)品收入水平將保持現(xiàn)有水平。智能ODN 產(chǎn)品已經(jīng)開始試點(diǎn)，公司在東莞等地積極參與，未來將給ODN 機(jī)柜市場(chǎng)帶來新看點(diǎn)。

無線業(yè)務(wù)進(jìn)展較慢，但4G 啟動(dòng)將帶來可觀前景。無線綜合機(jī)柜未能中標(biāo)給公司無線產(chǎn)品收入帶來了一定影響，但總體仍有60%以上增速。

毛利水平仍維持在35%左右的高位。預(yù)計(jì)隨著4G 啟動(dòng)，未來室外柜、綜合柜等產(chǎn)品將面臨需求的大幅增長。研報(bào)對(duì)無線產(chǎn)品的未來依然樂觀。

數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品以及海外市場(chǎng)將成新看點(diǎn)。公司在IDC 機(jī)柜產(chǎn)品線布局多年，目前產(chǎn)品儲(chǔ)備已經(jīng)基本完成，待施工、設(shè)計(jì)能力補(bǔ)足之后即可開展布局；此外，在海外市場(chǎng)方面，隨著新的海外團(tuán)隊(duì)逐步到位，以及新的合作伙伴關(guān)系的建立，未來有望借助東南亞市場(chǎng)國家寬帶建設(shè)東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)的有效拓展。

盈利預(yù)測(cè)與估值。研報(bào)下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)至0.6 元，0.77 元，0.94 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25X，20X，16X。近期下跌已經(jīng)反映了對(duì)本年業(yè)績的悲觀預(yù)期。研報(bào)依然看好公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力，認(rèn)為4G 啟動(dòng)將給公司無線產(chǎn)品線帶來較大機(jī)遇。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。4G 啟動(dòng)慢于市場(chǎng)預(yù)期。

宜通世紀(jì)：4G增量業(yè)務(wù)有望隨行業(yè)爆發(fā)

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券日期：10月29日

事件：

公司前三季度完成營業(yè)收入4.64億元，同比增加13.15%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2836萬元，同比下降45.31%；其中，第三季度完成營業(yè)收入1.71億元，同比增長31.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市凈利潤672萬元，同比下降63.94%。前三季度每股收益0.16元，同比下滑48.39%。[!--empirenews.page--]

點(diǎn)評(píng)：

公司增收不增利，主要原因是網(wǎng)絡(luò)工程業(yè)務(wù)毛利率快速下滑致使公司前三季度綜合毛利率同比下降近10個(gè)百分點(diǎn)。公司最大客戶廣東移動(dòng)在中央反腐工作受較大影響，廣東移動(dòng)上半年完成資本開支570億元，資本開支遠(yuǎn)低市場(chǎng)預(yù)期。運(yùn)營商2G和3G投資減少使得公司核心網(wǎng)業(yè)務(wù)和網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)收入、利潤均出現(xiàn)較大程度下滑。

4G牌照年底發(fā)放，公司有望隨4G投資爆發(fā)而發(fā)展。根據(jù)國務(wù)院工作計(jì)劃，4G牌照年底發(fā)放。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的通信技術(shù)服務(wù)全業(yè)務(wù)提供商，主要提供通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、維護(hù)和優(yōu)化等技術(shù)服務(wù)，以及在此基礎(chǔ)上提供全方位、一體化的業(yè)務(wù)支撐與IT應(yīng)用的系統(tǒng)解決方案。4G牌照發(fā)放后，公司網(wǎng)絡(luò)工程業(yè)務(wù)將在14年受益。

預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS0.33元、0.46元和0.56元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為38倍、28倍和22倍。鑒于4G投資的爆發(fā)期在2014年，維持公司買入評(píng)級(jí)。

中國聯(lián)通：3G規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，4G靴子接近落定

研究機(jī)構(gòu)：中信證券日期：10月26日

投資要點(diǎn)

收入利潤持續(xù)高速增長，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2013 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,266.5 億元，其中主營業(yè)務(wù)收入為1,831.1 億元，分別同比增長18.9%和13.7%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.8 億，同比增長51.8%，扣非后凈利潤為27.6 億，同比增長58.9%。EBITDA 為 641.6 億元，同比增長 16.7%，EBITDA 占主營業(yè)務(wù)收入的百分比為 35.0%，維持中報(bào)水平。

公司業(yè)績維持快速增長，主要推動(dòng)因素是3G 用戶規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)。

3G 和寬帶是主要增長點(diǎn)。3G 用戶持續(xù)增長，第三季度，公司3G 用戶增加了1159.8 萬戶，達(dá)到 11,162.6 萬戶，3G Mou 值為435.2 分鐘，出現(xiàn)反彈。3G 用戶ARPU 值為76.5 元，趨于穩(wěn)定。寬帶用戶及收入穩(wěn)定增長，前三季度，營業(yè)務(wù)收入為 353.9 億元，同比增長 10.3%，對(duì)固網(wǎng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)達(dá)52.8%；寬帶用戶累計(jì)凈增用戶 554.3 萬戶，達(dá)到 6,408.3 萬戶，ARPU 為 61.6 元。

成本控制效果顯著，3G 補(bǔ)貼水平下降。公司繼續(xù)加強(qiáng)成本管控，網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本為 246.7 億元，同比增長 2.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收入的增長，所占主營業(yè)務(wù)收入的比重由上年同期的 14.9%下降至 13.5%。3G 終端補(bǔ)貼成本為 58.2 億元， 所占 3G 主營業(yè)務(wù)收入的比重由上年同期的 10.5%下降至 8.7%。

4G 牌照消息明確，靴子接近落定。工信部已經(jīng)明確今年先發(fā)三張TD-LTE的4G 牌照，公司也明確將采用TD-LTE 和LTE-FDD 的混合組網(wǎng)策略，相信短期投資增加有限，對(duì)盈利影響有限。一年多來中國聯(lián)通估值和競爭格局預(yù)期受到較大影響，現(xiàn)靴子接近落定。

未來可能的網(wǎng)間結(jié)算資費(fèi)調(diào)整有助于公司盈利提升。相信工信部會(huì)盡快推動(dòng)移動(dòng)語音網(wǎng)間結(jié)算資費(fèi)調(diào)整，一旦按樂觀預(yù)期實(shí)施將會(huì)有助于聯(lián)通運(yùn)營公司未來盈利能力每年上升40-50 億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示。4G 投資超預(yù)期；中國移動(dòng)近期可能將推出移動(dòng)版本iPhone，對(duì)于高端用戶競爭加劇。

盈利預(yù)測(cè)及估值。公司3G 網(wǎng)絡(luò)具有優(yōu)勢(shì)，4G 短期內(nèi)對(duì)盈利無大影響。4G建設(shè)對(duì)其盈利造成的影響料有限，公司業(yè)績?nèi)杂型３址€(wěn)健增長； 4G 發(fā)牌可能對(duì)其估值和長期市場(chǎng)份額造成不利影響，但發(fā)酵已較為充分。暫不考慮網(wǎng)間結(jié)算調(diào)整影響，維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013/2014/2015 年EPS0.17/0.24/0.28 元，維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.2 元。

烽火通信：業(yè)績略低于預(yù)期，期待4G加快建設(shè)

研究機(jī)構(gòu)：安信證券日期：10月29日

三季報(bào)要點(diǎn)：

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.68 億元，同比增長16.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.91 億元，同比增長2.26%。

其中第三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.33 億元，同比增長14.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.88 億元，同比下滑7.12%。

安信點(diǎn)評(píng)：

公司第三季度業(yè)績略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于：(1)營收同比增速出現(xiàn)了下滑(去年同期為23.82%，而今年為14.35%)，與運(yùn)營商招標(biāo)延后有關(guān)；(2)毛利率同比下滑了2.6 個(gè)百分點(diǎn)，研報(bào)預(yù)計(jì)是高毛利傳輸產(chǎn)品仍未到確認(rèn)高峰期導(dǎo)致。

還有兩個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)值得關(guān)注，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降的較為明顯(2013Q3 為-711 萬元，2012Q3 為1068 萬元，主要匯兌變動(dòng)受益)，以及資產(chǎn)減值損失計(jì)提的減少(2013Q3 為354.22 萬元，2012Q3 為3591.28 萬元).

這兩個(gè)都增加了第三季度的利潤，可以看出公司三季度主營業(yè)務(wù)所面臨的較大壓力，若不是這兩項(xiàng)，可能下滑的幅度更大。

研報(bào)認(rèn)為目前已經(jīng)是4G 商用前最為艱難的時(shí)刻，雖然運(yùn)營商已經(jīng)明確布局，但實(shí)際已經(jīng)開始執(zhí)行的訂單還不多，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)2013年前三季度通信行業(yè)投資下滑了近8 個(gè)百分點(diǎn)，可以看出產(chǎn)業(yè)鏈的緊張程度。預(yù)計(jì)今年四季度開始，國內(nèi)運(yùn)營商的招標(biāo)會(huì)逐漸落實(shí)，2014年通信行業(yè)的景氣度會(huì)得到明顯提高。

大富科技：扭虧為盈，4G產(chǎn)品放量

研究機(jī)構(gòu)：招商證券日期：10月28日

大富科技發(fā)布三季報(bào)，前三季度收入12.6 億，同比增15%；凈利潤550 萬，同比增114%，扭虧為盈，LTE 早周期受益及內(nèi)控改善帶來業(yè)績提升的邏輯正逐步兌現(xiàn)。短期來看，LTE 牌照發(fā)放在即，隨4G 產(chǎn)品放量公司盈利能力將穩(wěn)步回升， 且期間費(fèi)用持續(xù)改善；中長期來看，公司收購華陽微深入布局RFID 領(lǐng)域，分享物聯(lián)網(wǎng)增長盛宴，有助于向輕資產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司13-15 年考慮增發(fā)后備考EPS 分別為0.21/0.47/0.63 元，研報(bào)看好LTE 帶來的業(yè)績彈性及RFID 業(yè)務(wù)未來的發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

扭虧為盈，4G 產(chǎn)品放量帶來毛利率提升。大富科技第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3594 萬元，LTE 早周期受益的邏輯得到驗(yàn)證。由于7、8 月份公司經(jīng)營情況一般， 研報(bào)預(yù)計(jì)9 月單月凈利潤達(dá)2000 萬元，LTE 帶來的業(yè)績彈性可見一斑。目前4G 產(chǎn)品占比超過30%，新品放量帶來毛利率的明顯提升。Q3 毛利率達(dá)26.3%，環(huán)比提升9.7 個(gè)點(diǎn)，同比提升18.8 個(gè)點(diǎn)。LTE 牌照發(fā)放在即，大富科技早周期受益，且發(fā)牌后預(yù)計(jì)三大運(yùn)營商明年將繼續(xù)加大對(duì)LTE 的投資。隨高毛利率的4G 產(chǎn)品占比提升，公司的盈利能力將穩(wěn)步回升。

期間費(fèi)用持續(xù)改善，子公司情況好轉(zhuǎn)。公司費(fèi)用管控進(jìn)一步加強(qiáng)，Q3 管理費(fèi)用7470 萬元，絕對(duì)值上同比、環(huán)比均出現(xiàn)下降。管理費(fèi)率僅為14.8%，同比下降3.2 個(gè)點(diǎn)，環(huán)比下降6.3 個(gè)點(diǎn)，達(dá)到了近2 年來的最低。研報(bào)認(rèn)為公司的費(fèi)用管控將貫穿全年，管理費(fèi)絕對(duì)值有望比去年減少5000 萬元。另一方面，子公司情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。華陽威單季實(shí)現(xiàn)利潤1000 萬元，隨出貨旺季的到來全年實(shí)現(xiàn)3000 萬凈利潤的確定性很強(qiáng)。蘇州大富虧損收窄，天線業(yè)務(wù)有望突破。[!--empirenews.page--]

收購華陽微布局RFID 領(lǐng)域，分享物聯(lián)網(wǎng)增長盛宴。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，全球RFID 市場(chǎng)增長快速。IDTechEx 預(yù)計(jì)未來十年保持約20%的增長率，行業(yè)的快速增長為華陽微的高速成長提供了保障。華陽威12 年底已具備3.5 億張RFID 標(biāo)簽的產(chǎn)能，未來訂單飽和后可適應(yīng)10 億張的產(chǎn)能，RFID 業(yè)務(wù)將成為大富科技未來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。按照權(quán)益和業(yè)績承諾協(xié)議，大富科技收購華陽微電子后，14-16 年將至少增厚凈利潤1872 萬、2488、3456 萬元。