民生證券：國內(nèi)廠商中國LED芯片市場占有率達八成

報告摘要：

上周電子板塊上漲1.62%，跑贏滬深300指數(shù)1.51%

電子行業(yè)5日上漲1.62%，同期滬深300上漲0.11%，跑贏滬深300指數(shù)1.51個百分點；同期創(chuàng)業(yè)板上漲5.67%，本周電子板塊上漲幅度居TMT的4個子板塊第四。

行業(yè)基本面與上周調(diào)研情況更新

國內(nèi)廠商中國LED芯片市場占有率達八成：從營收規(guī)模上看，國內(nèi)廠商市場占有率為68.4%，臺灣廠商市場占有率為28.4%，三安、晶電兩雄稱霸。2013年中國地區(qū)的LED芯片市場規(guī)模達到90億元人民幣，同比增長16%。2014年，隨著LED照明市場的快速增長，LED芯片市場需求量進一步提升。中國地區(qū)的LED芯片供應(yīng)商主要包括三安光電、同方光電和華燦光電等中國本土廠商，晶元光電、璨圓光電和新世紀等臺灣廠商，以及普瑞光電等國際廠商。照明器件中，中功率器件市場需求量最大。隨著本土芯片廠商技術(shù)的不斷改進，中功率芯片整體性能水準與臺灣廠商的差距逐漸縮小，從量上看，預(yù)計中國廠商的市場占有率已經(jīng)達到8成。但是，中國芯片廠商的價格仍與臺灣廠商有差距，且價格降速高于臺灣。因此，從營收規(guī)模上看，2013年中國本土廠商市場占有率僅為68.4%，總營收為62億人民幣，同比增長17%；臺灣廠商市場占有率為28.4%，總營收為26億元人民幣，同比增長10%。2013年，三安和晶電合計占據(jù)中國51%的芯片市場份額。三安光電占本土芯片廠商總營收的比重超過4成；晶電占臺灣進口芯片總營收的比例接近8成。由于目前LED芯片市場競爭激烈，盈利能力難以提升，對芯片廠商的公司質(zhì)量、財務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營能力構(gòu)成很大考驗，部分中小企業(yè)將在競爭中難以為繼，而大型廠商則會加快擴產(chǎn)并購的腳步，市場集中度也將會進一步提升。

今年第一季度全球智能手表出貨量增長250%：三星GalaxyGear以70%的市場份額位居首位。可穿戴設(shè)備市場正迎來高速增長期，預(yù)計今年可穿戴設(shè)備出貨量將增長兩倍，超過1900萬臺。今年第一季度全球智能手表出貨量增長250%，三星GalaxyGear以70%的市場份額位居首位。三星目前擁有4款智能手表，包括采用Android系統(tǒng)的GalaxyGear和搭載Tizen平臺的Gear2。三星還計劃在今后幾月推出一款可以作為獨立手機來使用的智能手表。這款手表電話無需與智能手機綁定即可接打電話，這是當今市面上的多數(shù)智能手表都不具備的功能。除此之外，該產(chǎn)品還可以拍攝照片、收發(fā)郵件，并內(nèi)置GPS、藍牙和心臟監(jiān)控儀?？纱┐髟O(shè)備市場是當前智能設(shè)備市場兵家必爭之地，但缺乏一種真正強烈吸引消費者的應(yīng)用功能是智能手表當前亟需解決的問題，蘋果據(jù)傳也將在今年晚些時候推出智能手表iWatch，其功能定位或?qū)⒅鞔蚪】倒芾?，如果iWatch像iPhone那樣取得成功，三星的主導(dǎo)地位必將受到挑戰(zhàn)，而智能手表市場需求也會迎來爆發(fā)式增長。

估值：PE（TTM）為40.24X，相對估值超過三年均值

目前整個電子元器件板塊2014年P(guān)E（TTM整體法）40.24X，相對滬深300比值為8.00倍，超過三年均值（2009年至今均值為3.43倍，2010年至今均值為3.74倍）。

觀點及組合

維持推薦組合：長盈精密、德賽電池、?？低?、三安光電、上海新陽。

行業(yè)信息動態(tài)

（1）平板：全球平板第1季出貨量為5,670萬臺，聯(lián)想平板出貨量年增150%。

（2）可穿戴設(shè)備：可穿戴運動攝像機及配件開發(fā)商GoPro擬IPO融資最多1億美元。

風險提示:

終端行業(yè)景氣度不及預(yù)期