聯(lián)發(fā)科2017年先守后攻靜待下半年反攻號角

 聯(lián)發(fā)科2016年營收成長逾29%，且在全球智能手機芯片市場幾乎橫著走，然2017年第1季先受大陸內(nèi)需及外銷市場傳統(tǒng)淡季影響，加上高通(Qualcomm)、展訊等競爭對手也終于回過神來，提出全新的芯片解決方案來反制，甚至沿用過去降價穩(wěn)量的老方法，使得聯(lián)發(fā)科若要爭取新的客戶、訂單及市場需出更多力、讓更多利，而配合內(nèi)部有效降低現(xiàn)有芯片成本結(jié)構(gòu)的解決方案，多集中在2017年下半才會問世。熟悉聯(lián)發(fā)科的人士指出，聯(lián)發(fā)科將在2017年采取“先守后攻”的戰(zhàn)術(shù)，公司毛利率及智能手機芯片市占率最快要到第3季才有較好的機會能反攻向上，2017年上半都應(yīng)會主采守勢。

雖然Oppo可能轉(zhuǎn)單、Cat.7暫無法支援、競爭對手還在殺價，及大陸智能手機市場需求轉(zhuǎn)弱等利空消息，不斷充斥在聯(lián)發(fā)科周圍，但該公司認(rèn)為2017年第1季只是正值大陸智能手機客戶新、舊產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換期，并非是因庫存偏高因素導(dǎo)致終端市場需求轉(zhuǎn)弱，至于競爭壓力一直都存在，內(nèi)部也早已擬定相關(guān)對策。雖然2017年第1季公司營收及毛利率目標(biāo)恐怕仍是易跌難漲，但只要能守住市占率，撐住毛利率，則第2季起的好轉(zhuǎn)局面還是可以樂觀預(yù)期，甚至只要2017年上半可以堅守，2017年下半的反攻行情自然不容小覷。整體而言，聯(lián)發(fā)科2017年營運目標(biāo)仍看成長，包括智能手機芯片出貨量、市占率及毛利率表現(xiàn)。

受到第1季傳統(tǒng)淡季影響，加上智能手機芯片供不應(yīng)求的缺口也有效紓解，市場多初估聯(lián)發(fā)科2017年第1季營收將下滑15~20%，毛利率也有較35%近期低點再下挫的壓力。聯(lián)發(fā)科雖要到第1季法說會時才公布本季財測目標(biāo)，但以聯(lián)發(fā)科近年來財務(wù)更加透明的趨勢來解讀，外資看法應(yīng)與該公司最后第1季財測目標(biāo)八九不離十。整體而言，2017年全球智能手機市場需求量仍將僅呈現(xiàn)個位數(shù)百分點的成長，升級及換機需求還是會貫穿全場，雖然智能手機平均單價下滑，且芯片解決方案殺價的壓力仍大，但客戶強調(diào)增值及加值的產(chǎn)品設(shè)計取向及行銷策略，還是會讓聯(lián)發(fā)科多一些可以發(fā)揮及轉(zhuǎn)寰的空間。

面對聯(lián)發(fā)科新練的絕招大約要等到2017年下半才會亮相后，2017年上半針對智能手機芯片市占率，及公司毛利率表現(xiàn)先采守勢的態(tài)度，幾乎已經(jīng)確定，這也意謂聯(lián)發(fā)科第1季、第2季營收年增率恐乏善可陳，單季毛利率還有再往下測試至32~34%的空間。不過，聯(lián)發(fā)科2017年的首要任務(wù)仍是在高通身上多榨出一些市占率成長空間，因此，內(nèi)部鎖定高通嚴(yán)打的策略仍然不變，即便展訊仍然步步進(jìn)逼，只要在高通手上拿到一些客戶及訂單糖果，那新增的熱量就足以讓聯(lián)發(fā)科安然度過2017年上半的防守危機，也讓公司今年所設(shè)定的由嚴(yán)防帶動快攻的策略，可在2017年下半有效實現(xiàn)。