中芯國(guó)際Q3財(cái)報(bào)的思考

中芯國(guó)際己經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，之前業(yè)界擔(dān)心的”曇花一現(xiàn)”己被擊破,更重要的是外界有人把中國(guó)的半導(dǎo)體，叫作”半倒體”,如今也己不攻自破。

中芯國(guó)際作為一家美國(guó)上市公司，它的財(cái)報(bào)中提供材料的國(guó)際化，正規(guī)化值得國(guó)內(nèi)其它上市公司學(xué)習(xí)。

Q3財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)在哪里？

未計(jì)武漢新興的銷(xiāo)售額為5.03億美元,表示中芯國(guó)際今年的銷(xiāo)售額可望達(dá)到20億美元

未計(jì)武漢新興的毛利率為22.1％

連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利,Q3的盈利是4250萬(wàn)美元

40/45nm的營(yíng)收占比由Q1的0.8％;Q2的10％及Q3的15.7％,表示它的40/45nm技術(shù)己經(jīng)穩(wěn)定，并成為營(yíng)收增長(zhǎng)的主要來(lái)源

中國(guó)基客戶(hù)的營(yíng)收占比己由Q1的35.3％,Q2的40.9％上升到Q3的42.1％。充分表明中芯國(guó)際已成為中國(guó)fabless的有力支撐,也預(yù)示中國(guó)的代工業(yè)與fabless之間雙向合作達(dá)到新的高度。

企業(yè)的現(xiàn)金流由Q1的155M,Q2的108M上升到Q3的270M,現(xiàn)金流是表征企業(yè)健康成長(zhǎng)的重要指標(biāo)，它可以用來(lái)支持企業(yè)的再發(fā)展。

Q3銷(xiāo)售額按工藝節(jié)點(diǎn)分,40/45nm占比15.7％；55/65nm為27.1%;90nm為4.7％；0.13微米學(xué)10.1%;0.15/0.18微米為38.4%及0.25/0.35微米為4.0%,由此看出中芯在65nm與以下技術(shù)占營(yíng)收比己高達(dá)42.8%,進(jìn)入全球頂級(jí)代工行列

Q3的產(chǎn)能為231.750片，其中上海的fab812英寸生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能由Q2的8000片，增加到Q3的11000片，為40/45nm代工作出貢獻(xiàn)，并可為未來(lái)28nm的導(dǎo)入保證條件

2013的資本投資,其中代工部分為675M,及家屬區(qū)投資130M，這一步措施可穩(wěn)定公司的骨干人員

投資與折舊

這可能是中芯國(guó)際近時(shí)期來(lái)最重要的策略改變，首先保證實(shí)現(xiàn)盈利，并謹(jǐn)慎投資及有效的擴(kuò)充產(chǎn)能。因此在銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的前提下，它的折舊金額未有大的提升，導(dǎo)致折舊與營(yíng)收占比，由過(guò)去的近40％，甚至50％以上，下降到Q3的27.2%,為實(shí)現(xiàn)盈利打下扎實(shí)基礎(chǔ)。

Q3財(cái)報(bào)中的可能隱患

產(chǎn)能利用率下降,己由Q2的98.5％下降到Q3的88.2％,這與業(yè)界最新預(yù)測(cè)未來(lái)全球代工會(huì)有兩個(gè)季度,Q4及明年的Q1的下降一致，包括近期北美半導(dǎo)體設(shè)備的訂單與銷(xiāo)售額之比己經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度小于1.0，預(yù)測(cè)直到2014Q2才能恢復(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。同樣中芯國(guó)際的預(yù)測(cè),它的Q4銷(xiāo)售額可能持平或者下降4.5%。

非?？上牧聋惖腝3財(cái)報(bào)，得不到美國(guó)股市的響應(yīng)，美國(guó)時(shí)間23日下午它的股價(jià)為3.69美元，下跌7.52％

總上，中芯國(guó)際在2013年中無(wú)論銷(xiāo)售額及實(shí)現(xiàn)盈利己成定局,相對(duì)充足的現(xiàn)金流可為北京二期工程的投資有了初步保證。

注；文中數(shù)據(jù)摘自SMIC的2013Q3法說(shuō)會(huì)上的演講材料

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