雪迪龍將創(chuàng)建一流分析儀器公司,打造一流分析儀器品牌

昨日，雪迪龍（002658）董事長兼總經(jīng)理敖小強等公司高管與投資者進行了三個小時的新股發(fā)行網(wǎng)上交流，投資者對雪迪龍的主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、核心競爭力以及募投項目等有了一定的了解，也對公司未來的發(fā)展有了更多的信心。

雪迪龍是我國分析監(jiān)測儀器行業(yè)主要企業(yè)之一，產(chǎn)品應(yīng)用于環(huán)境污染監(jiān)測、工業(yè)過程分析等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2008-2010 年，營業(yè)收入分別為1.9、2.5、3.0 億元，毛利率45%以上，凈利潤率穩(wěn)定在23%左右.

隨著“十二五”期間我國對污染物減排要求的進一步提高，尤其是對脫硝、脫硫設(shè)備的大力推廣，分析監(jiān)測行業(yè)將快速發(fā)展。目前市場集中度較低，具有產(chǎn)品自主研發(fā)能力和銷售運營優(yōu)勢的公司更有機會抓住發(fā)展機遇；

競爭優(yōu)勢：(1)人才與技術(shù)。雪迪龍擁有一支60 余人的研發(fā)團隊，是國內(nèi)為數(shù)不多的同時掌握分析儀器開發(fā)制造技術(shù)與系統(tǒng)集成能力的公司之一。(2)專注脫硫脫硝客戶群。雪迪龍的客戶結(jié)構(gòu)以國內(nèi)知名的脫硫脫硝工程總包商、骨干電廠和水泥企業(yè)等大中型企業(yè)客戶為主。這種客戶結(jié)構(gòu)帶來的產(chǎn)品需求穩(wěn)定且數(shù)量較大，不僅可以在一定程度上避免惡性競爭，降低銷售費用，還能有效提高公司的品牌影響力。(3)專業(yè)化的銷售與維護網(wǎng)絡(luò)。雪迪龍在全國17 個重點地區(qū)設(shè)立了營銷和技術(shù)服務(wù)中心，培養(yǎng)了一只70 余人的銷售團隊和一只190 余人的技術(shù)服務(wù)團隊。專業(yè)化服務(wù)為雪迪龍帶來客戶關(guān)系穩(wěn)定、定價能力強的優(yōu)勢；

雪迪龍公司作為國內(nèi)專業(yè)化的分析儀器系統(tǒng)集成供應(yīng)商，系統(tǒng)產(chǎn)品定位于環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)和工業(yè)過程分析系統(tǒng)中高端市場。公司此次發(fā)行募集資金2.66億元計劃投資環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目、工業(yè)過程分析系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目、分析儀器生產(chǎn)車間建設(shè)項目、運營維護網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目及研發(fā)中心建設(shè)項目。敖小強表示，雪迪龍將以“創(chuàng)建一流分析儀器公司、打造一流分析儀器品牌”為發(fā)展宗旨，堅持以高品質(zhì)產(chǎn)品和專業(yè)化服務(wù)作為公司的核心競爭力，依托公司在環(huán)境監(jiān)測和工業(yè)過程分析儀器領(lǐng)域的市場占有率和營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，不斷強化公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力，力爭發(fā)展成為具有國際影響力和競爭力的知名分析儀器行業(yè)綜合解決方案提供商。

投資建議

預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.83、1.19、1.47 元。

同行業(yè)可比公司平均2012 年P(guān)E 為33 倍。我們認為合理的估值區(qū)間在25~30 倍PE，對應(yīng)詢價區(qū)間20.8-24.9 元。

風險提示

(1)募投項目無法按期投產(chǎn)；(2)市場競爭加劇；(3)環(huán)保行業(yè)下游需求增長慢于預(yù)期。