小米生態(tài)鏈公司成功赴美上市

繼華米科技之后，小米生態(tài)鏈又一家公司成功赴美上市。近日，云米科技在美國(guó)納斯達(dá)克敲鐘上市，股票代碼為“VIOT”，發(fā)行價(jià)為9美元，位于此前區(qū)間價(jià)低端。

據(jù)了解，云米科技成立于2014年5月，僅用四年時(shí)間便成功登陸資本市場(chǎng)，可謂發(fā)展迅猛。但仔細(xì)觀察招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，該公司近兩年業(yè)績(jī)大規(guī)模增長(zhǎng)的背后暗藏“缺錢”隱憂。今年上半年，云米科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7029.1萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻為-1788萬(wàn)元，公司營(yíng)銷費(fèi)用則從上年同期的3242.2萬(wàn)元大幅增至1.47億元。

現(xiàn)金流的斷崖式下跌以及營(yíng)銷費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)，暴露了云米科技當(dāng)前急需資金“補(bǔ)血”的困境，因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，云米科技的“匆忙”上市實(shí)屬無(wú)奈。另一方面，招股書(shū)透露出云米科技對(duì)小米存在較大的依賴性，2016年、2017年以及2018年上半年，公司來(lái)自小米的收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重分別為95.9%、84.7%和62.6%。

針對(duì)上述問(wèn)題，記者致電致函云米科技方面，其CFO 蔣順表示，公司目前正處于IPO 靜默期，10月20日結(jié)束。

值得注意的是，主打“家庭物聯(lián)網(wǎng)”概念的云米科技并未在美股市場(chǎng)受到多少青睞，上市首日公司股價(jià)雖一度逼近11美元，但隨后又快速跳水，收盤時(shí)僅微漲0.89%。到了次日，收盤竟大跌8.59%，報(bào)8.30美元，宣告破發(fā)。截至10月11日12：40，云米科技報(bào)8.33美元，市值為5.77億美元。

急于上市“補(bǔ)血”?

資料顯示，云米科技成立于2014年5月，主營(yíng)物聯(lián)網(wǎng)智能家電產(chǎn)品。公司2014年7月獲得小米的天使輪投資，2015年完成A輪融資，投資方包括順為資本、紅杉資本和晨興資本等，數(shù)額為數(shù)千萬(wàn)人民幣。

成立之初，云米科技主要研發(fā)生產(chǎn)小米智能凈水器等小家電，2016年開(kāi)始從小家電轉(zhuǎn)向全屋互聯(lián)網(wǎng)家電，產(chǎn)品覆蓋凈水器、洗碗機(jī)、洗衣機(jī)、冰箱、抽油煙機(jī)等。

招股書(shū)披露，近兩年云米科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。2016年~2017年，營(yíng)業(yè)收入從3.13億元增長(zhǎng)到8.73億元，增幅高達(dá)179.8%;2018年上半年，云米科技營(yíng)收為10.40億元，已超過(guò)去年全年收入，與去年同期的2.71億元相比增長(zhǎng)283.76%。

凈利潤(rùn)方面，從2016年的1625.9萬(wàn)元增加到2017年的9324萬(wàn)元，增幅達(dá)到473.5%，2018年上半年，云米科技收獲凈利潤(rùn)7029.1萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)271.5%。

不過(guò)，在營(yíng)收凈利雙雙飛速增長(zhǎng)的背后，公司的現(xiàn)金流狀況卻不理想。招股書(shū)顯示，云米科技2016年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為1549.9萬(wàn)元，與凈利潤(rùn)基本持平;2017年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為1.24億元，比較充裕。但到2018年上半年，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻出現(xiàn)負(fù)數(shù)，為-1788萬(wàn)元。

據(jù)了解，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，是企業(yè)盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，一般說(shuō)明企業(yè)的資金回收能力較弱，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的公司，造血能力一般都存在問(wèn)題。

那么云米科技為何會(huì)出現(xiàn)這種情況?據(jù)了解，依托小米生態(tài)優(yōu)勢(shì)，云米科技自成立以來(lái)擴(kuò)張迅速，尤其是近兩年，公司進(jìn)入全品類家電領(lǐng)域，并確定了“全屋互聯(lián)網(wǎng)家電”的戰(zhàn)略藍(lán)圖，相繼推出了洗碗機(jī)、抽油煙機(jī)、燃?xì)庠?、冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等一系列產(chǎn)品。

產(chǎn)品線的不斷豐富，自然也導(dǎo)致公司資金投入的增加。僅就銷售支出來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別為2092.9萬(wàn)元、9529.6萬(wàn)元、1.47億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.7%、10.9%、14.1%，呈不斷上升趨勢(shì)。

屢陷侵權(quán)風(fēng)波

有意思的是，與營(yíng)銷支出的逐年上升不同，正在加速品類擴(kuò)張的云米科技研發(fā)費(fèi)用占比卻一直下降。

招股書(shū)透露，2016年、2017年以及2018年上半年，云米科技的研發(fā)費(fèi)用分別為2992.6萬(wàn)元、6074.9萬(wàn)元、4904.7萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.6%、7%、4.7%。

而自云米科技的產(chǎn)品推出以來(lái)，業(yè)內(nèi)就不斷出現(xiàn)其抄襲的質(zhì)疑。此前，有媒體報(bào)道稱，該品牌的冰箱產(chǎn)品被質(zhì)疑與海爾等家電巨頭的產(chǎn)品相似度很高，抽油煙機(jī)、燃?xì)庠罹叩犬a(chǎn)品則與方太等廚電巨頭的產(chǎn)品外觀相似。

據(jù)悉，在云米科技美國(guó)上市活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，云米科技創(chuàng)始人兼CEO陳小平感謝了兩個(gè)人，一個(gè)是小米的雷軍，另一個(gè)是美的的掌門人方洪波，原因是在美的多年的工作經(jīng)歷培養(yǎng)了其豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

然而，當(dāng)前美的與云米科技的關(guān)系并不和諧。據(jù)媒體報(bào)道，今年3月，在中國(guó)家電及消費(fèi)電子博覽會(huì)(AWE)上，云米科技展出的互聯(lián)網(wǎng)洗碗機(jī)因涉嫌專利侵權(quán)遭美的公司現(xiàn)場(chǎng)舉報(bào)。隨后上海浦東新區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局執(zhí)法人員到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，知識(shí)產(chǎn)權(quán)局執(zhí)法人員對(duì)云米洗碗機(jī)進(jìn)行了拍照、取證，并現(xiàn)場(chǎng)下架拆機(jī)對(duì)比。

同時(shí)，本報(bào)記者通過(guò)啟信寶查詢發(fā)現(xiàn)，因涉嫌專利侵權(quán)，2018年6月，美的旗下多家公司陸續(xù)將云米科技訴至杭州中院。9月12日，杭州市中級(jí)人民法院開(kāi)庭審理了佛山市順德區(qū)美的洗滌電器制造有限公司針對(duì)云米科技的侵權(quán)訴訟。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美的起訴侵權(quán)共涉及9件專利，4件為外觀設(shè)計(jì)專利，5件為實(shí)用新型專利;從索賠金額來(lái)看，外觀設(shè)計(jì)專利索賠標(biāo)準(zhǔn)為30萬(wàn)元/件，實(shí)用新型專利索賠標(biāo)準(zhǔn)為50萬(wàn)元/件，合計(jì)索賠金額近400萬(wàn)元。

資深家電觀察家梁振鵬指出，由于云米科技成立時(shí)間較短，且目前沒(méi)有自己的工廠，所有的產(chǎn)品都是貼牌代工的，這就造成了其在品質(zhì)工藝、質(zhì)量管理、技術(shù)研發(fā)等方面存在劣勢(shì)。一些大型家電企業(yè)已經(jīng)在行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域申請(qǐng)了專利，當(dāng)云米科技再生產(chǎn)類似的產(chǎn)品，就很容易造成侵權(quán)。作為一個(gè)家電行業(yè)的后進(jìn)入者，云米科技需要去思考如何突破這些家電巨頭的專利封鎖。

小米依賴癥難解

眾所周知，云米科技最初為大眾所知得益于其“小米生態(tài)鏈企業(yè)”的標(biāo)簽。股權(quán)架構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，陳小平為最大股東，持股數(shù)為7163.64萬(wàn)股，占41.3%;第二大股東為順為資本，持股比例為20.5%，由小米創(chuàng)始人雷軍和許達(dá)來(lái)共同擁有;小米旗下基金Red Better Limited為第三大股東，持股數(shù)為3381.82萬(wàn)股，持股比例為19.5%。雷軍系一共持有云米科技40%股權(quán)。公司預(yù)計(jì)，在完成IPO后，陳小平持股將增至42.5%，而雷軍系持股將降至33.3%左右。

事實(shí)上，云米科技非常依賴小米，其大部分收入都來(lái)自于小米。招股書(shū)顯示，云米科技生產(chǎn)的小米品牌產(chǎn)品通過(guò)小米的網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道進(jìn)行銷售，并根據(jù)傭金銷售協(xié)議支付傭金。公司還通過(guò)小米的渠道銷售公司自有品牌的產(chǎn)品，向小米支付8%的傭金。

2016年、2017年以及2018年上半年，云米科技向小米公司出售產(chǎn)品的營(yíng)收分別為2.998億元、7.395億元和6.515億元，占同期總營(yíng)收比例分別為95.9%、84.7%和62.6%。其中，期內(nèi)公司銷售小米品牌產(chǎn)品的收入占總營(yíng)收比重分別為89.7%、75%和54.3%。

2016年、2017年以及2018年上半年，云米科技分別向小米支付了20萬(wàn)元、330萬(wàn)元和280萬(wàn)元的傭金。

“目前云米科技線下門店不足1000家，主要還是依靠小米的網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道在進(jìn)行銷售。”在梁振鵬看來(lái)，自身渠道不足問(wèn)題是云米科技需要解決的另一大劣勢(shì)。

不過(guò)，總體來(lái)看，云米科技正在降低對(duì)小米的依賴程度，公司在招股書(shū)中也表示，云米科技?xì)v史上的很大一部分收入來(lái)自小米品牌的產(chǎn)品，尤其是小米品牌的智能凈水系統(tǒng)。不過(guò)，近年來(lái)，公司通過(guò)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品品類的引入，正在大力提升云米品牌產(chǎn)品的銷量。

梁振鵬告訴記者，云米科技作為一家新成立的企業(yè)，在整個(gè)家電市場(chǎng)中仍屬于體量較小的企業(yè)，最初確實(shí)依靠捆綁小米打響了知名度，使得消費(fèi)者對(duì)其建立了初步的信任。“但我認(rèn)為，云米科技不可能完全撇清與小米的關(guān)系，如果其把小米的痕跡去掉，現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)絕對(duì)是弊大于利。”