利潤不穩(wěn)當(dāng)，特斯拉的好日子恐已經(jīng)到頭了

根據(jù)《Business Insider》報(bào)導(dǎo)，摩根士丹利分析師Adam Jonas過去一直看好特斯拉發(fā)展，卻在美國時間周一時將特斯拉的目標(biāo)價(jià)格由260美元下修至240美元，并維持“持有”評級。過去特斯拉以每股250美元的水平取得資金，Jonas的舉動也許說明2019年特斯拉的好日子已經(jīng)到頭了。

Jonas的做法隱隱說明了包含他在內(nèi)的華爾街分析師都察覺到了特斯拉需求成長的放緩。然而，《Business Insider》卻認(rèn)為，特斯拉真正的問題并不在于需求放緩，而是要如何獲得穩(wěn)定利潤。

先前許多華爾街的投資銀行都十分看好特斯拉，認(rèn)為該公司將會在美國的汽車市場占有一席之地。

2017年時，研究機(jī)構(gòu)Loup Ventures的分析師Gene Munster曾表示特斯拉在北美握有超過1100萬銷量的潛在市場。投資管理公司ARK Invest的分析師Cathie Wood則是更樂觀地認(rèn)為，特斯拉在未來某個時間點(diǎn)內(nèi)，每股價(jià)格可能達(dá)到4,000美元，且公司會主導(dǎo)運(yùn)輸服務(wù)產(chǎn)業(yè)，盡管現(xiàn)在特斯拉并沒有相關(guān)服務(wù)。

不過，這兩位分析師的觀點(diǎn)都必須有需求成長來支撐，《Business Insider》認(rèn)為，在這么想的同時，等同于將特斯拉強(qiáng)拉進(jìn)硅谷慣有的“破壞性”框架。

需求成長是非常抽象且含糊的指標(biāo)，重要的是，若想要有需求成長，特斯拉不能再當(dāng)一間汽車公司。因?yàn)椴徽撈噺S商生產(chǎn)的是電動或是燃油車，汽車產(chǎn)業(yè)的獲利來源都是一樣的，然而，對特斯拉的推崇者來說，把特斯拉想成一間汽車公司實(shí)在是太小看該公司。

就如特斯拉最近幾個季度的表現(xiàn)看來，該公司賺取現(xiàn)金的能力驚人，在2018年第四季，營收甚至超過70億美元，不過，如此賺錢的公司也同時很會燒錢，但最重要的點(diǎn)在于如何創(chuàng)造并維持健康的毛利率。

《Business Insider》認(rèn)為，這與獲得市場占有率或是龐大的銷售量無關(guān)，而要看定價(jià)，最好的例子就像是其他汽車業(yè)的奢侈品牌，如法拉利或是保時捷，通過賣車就可獲得15%-25%的利潤，根本不需要在乎需求成長。

特斯拉現(xiàn)在也面臨一樣的問題。該公司是豪華電動車的制造商，且在該公司出現(xiàn)之前市場上并沒有其他競爭對手?，F(xiàn)在特斯拉在美國車輛的銷售量當(dāng)中卻有著接近3%的比率，超乎原先預(yù)期。

對特斯拉而言，美國并沒有足夠的新車買家，無法為其創(chuàng)造新的市占率，且該公司是否能在歐洲或中國制造出需求量的成長也未可知，《Business Insider》認(rèn)為，也許這樣的狀況會讓特斯拉的投資者較為注重利潤，而非成長率。

然而，投資者卻仍然十分重視成長率，而這對特斯拉來說并不是一件好事。特斯拉每年可產(chǎn)出約40萬部車輛，且每輛車可獲得超過10%的利潤，若該公司想要開出一條路，邁向大眾市場，以獲得需求成長，他們必須通過有損自身利益的方式，售出沒那么貴，賺不了那么多錢的平價(jià)車款。

重要的是，特斯拉的“需求危機(jī)”并不在于人們不想要買該公司的車，而在于分析師發(fā)現(xiàn)特斯拉在未來可能不會有太多的需求成長。不過，《Business Insider》認(rèn)為，沒有人應(yīng)該對那些過于夸張的需求成長預(yù)測信以為真，現(xiàn)在發(fā)生的狀況只是說明投資者必須要接受這一現(xiàn)實(shí)。

《Business Insider》認(rèn)為，這可能會導(dǎo)致民眾對特斯拉產(chǎn)生反感。然而，在這兩年間，特斯拉在美國的市占率已經(jīng)超過BMW，如果特斯拉可以想出方法獲得與BMW相同等級的利潤，任何關(guān)于該公司的財(cái)務(wù)疑慮都會煙消云散。