[導(dǎo)讀]李嘉誠旗下和電國際(2332.HK)手中67%的和記伊沙(Hutchison Essar)股權(quán)，儼然已經(jīng)變成了眾人爭購的香餑餑。
據(jù)外電報道，2006年12月28日，印度第二大移動電話公司Reliance主席Anil Ambani在印度召開記者會時，便毫
李嘉誠旗下和電國際(2332.HK)手中67%的和記伊沙(Hutchison Essar)股權(quán)，儼然已經(jīng)變成了眾人爭購的香餑餑。
據(jù)外電報道，2006年12月28日，印度第二大移動電話公司Reliance主席Anil Ambani在印度召開記者會時，便毫不掩飾其“示好”之態(tài)。
該印度電信大亨承認，確有意向和記伊沙提出收購，并且放言，全球最大的10家私募基金中的大部分已經(jīng)承諾將支持其收購，如美國私人基金黑石(Blackstone)及Kohlberg Kravis Roberts(KKR)等。
雖然Anil Ambani拒評是否已經(jīng)遞交收購建議，但此公開表態(tài)之舉，意味著Reliance已正式加入到和記伊沙的競購當中。
截止到目前，據(jù)傳有意加入和記電訊所持和記伊沙67%股權(quán)爭奪戰(zhàn)的，已經(jīng)不下五大財團——除Reliance之外，還包括持和記伊沙33%股權(quán)的第二大股東Essar集團、跨國移動運營商沃達豐(Vodafone)、馬來西亞上市公司明訊(Maxis Communications)以及卡塔爾電訊財團等。
沃達豐報價200億美元
2006年12月中旬過后，和電國際股價開始上漲。12月22日，和電國際于港交所發(fā)布聲明指出，承認有“若干有興趣的人士”曾就收購其印度和記伊沙的股權(quán)與公司進行接觸。
外電報道稱，馬來西亞明訊與美國私募基金德州太平洋，曾于月初向和記伊沙提出135億美元的指示性報價，但遭到和記黃埔財務(wù)董事陸法蘭(Frank Sixt)的拒絕。
“可接受的報價”究竟是多少？陸法蘭接受外電采訪時暗示，報價在140億美元以下，基本“免談”。
隨著越來越多國際買家的加入，在眾虎爭食的情況下，最大的贏家顯然是和電國際。
最近幾日，其手中的這67%股權(quán)，接受的報價已經(jīng)直線上漲到170億-180億美元(約1400億人民幣)。
該報價來自沃達豐。據(jù)稱，該報價還不包括20億美元的其他額外收購成本，如此計算，沃達豐的收購報價已經(jīng)直逼200億美元。
對于勢頭正旺的Reliance來說，其現(xiàn)在只有CDMA網(wǎng)絡(luò)，若能如愿奪得和電伊沙，則不僅將直接參與GSM業(yè)務(wù)，還將取代沃達豐持10%股權(quán)的Bharti，一舉成為印度最大的移動電訊商。
二股東Essar的兩難處境
然而，高盛此前研究報告指出，上述眾買家的爭搶，可能在技術(shù)上存在一定問題。高盛指出，根據(jù)印度法規(guī)，當?shù)仉娪嵣桃召徚硪患译娪嵣?，要么選擇有限度入股10%，要么提出100%全面收購。
該規(guī)定或?qū)⑵仁筊eliance只能同時收購Essar所持的33%和電伊沙股份，以實現(xiàn)100%控股和電伊沙，否則，便只能從和電國際手上收購10%權(quán)益。
在Essar同樣有意接手和電伊沙的情況下，前者的難度較大。作為和電伊沙第二大股東，Essar擁有優(yōu)先認購權(quán)，這使得其在收購方案上，具有一定的議價能力。
也正因為如此，據(jù)稱，其副主席Ravi Ruia在26日與和黃(0013)董事總經(jīng)理霍建寧見面時，只提出110億美元的收購建議。
高盛同時指出，由于印度法律規(guī)定，外資最多只能入股74%股權(quán)，并且要經(jīng)過Essar的同意，因此對外來者沃達豐而言，收購也面臨難題。
而這，或?qū)⒋偈官I家格局生變。有外電報道稱，Essar建議沃達豐收購其中的55%股權(quán)，而余下的12%則正由Essar與和電國際共同商議解決。
待價而沽
和電伊沙是印度第四大移動電話商。
和記電訊自1994年進入印度市場，經(jīng)過十多年的經(jīng)營，已經(jīng)成為其主要業(yè)務(wù)。高盛研究顯示，其印度市場占有率已達17%。
凱基證券電信分析員蔡鐵康表示，目前和電國際80%以上的業(yè)務(wù)來自印度市場，而其2300萬客戶當中，1700萬在印度，約占總客戶的74%，由此可見，和記伊沙的資產(chǎn)，顯然是和電國際的重要籌碼。
高盛研究報告亦指出，和電伊沙的估值在155億-182億美元之間，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此可能需要一定的收購溢價才會考慮出售。
高盛指出，以目前最高180億美元收購價計算，和電伊沙的企業(yè)價值相當于該行估計2006年扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的27倍，已經(jīng)相當高。
高盛認為，目前印度全國手機普及率僅12%，潛力巨大，而和電國際剛在印度組建全國網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計未來3年的EBITDA將會以每年48%的速度增長，而2006年，和電國際80%的盈利，將來自和電伊沙。
印度官方數(shù)據(jù)表示，印度目前已擁有1.43億手機用戶，明年仍將增加25%至1.8億，繼續(xù)保持高速增長。
因此，和電伊沙顯然并非和電國際的燙手山芋。
有市場分析人士表示，和電國際之所以有可能出售其和電伊沙股權(quán)，有可能意在向母公司和黃(0001.HK)提出收購其3G業(yè)務(wù)，從而使和黃3G業(yè)務(wù)變相分拆上市，和電國際也搖身成為和黃的3G旗艦。
對此，蔡鐵康稱，這是“符合邏輯”的想法。
“和電國際有可能想將其2G業(yè)務(wù)出讓，因為3G已經(jīng)盛行，雖然2G經(jīng)營也不錯，但再開拓空間，只能向更落后地區(qū)進發(fā)?！辈惕F康分析，對和電來說，將2G業(yè)務(wù)賣個好價錢再轉(zhuǎn)向其它業(yè)務(wù)，也是不錯的選擇。
“這還有很多問題需要解決，至少要等其3G業(yè)務(wù)有比較好的數(shù)據(jù)之后，才可能以較好的價錢注入。”蔡鐵康說。
和電國際未對該收購發(fā)表評論。
據(jù)外電報道，2006年12月28日，印度第二大移動電話公司Reliance主席Anil Ambani在印度召開記者會時，便毫不掩飾其“示好”之態(tài)。
該印度電信大亨承認，確有意向和記伊沙提出收購，并且放言，全球最大的10家私募基金中的大部分已經(jīng)承諾將支持其收購，如美國私人基金黑石(Blackstone)及Kohlberg Kravis Roberts(KKR)等。
雖然Anil Ambani拒評是否已經(jīng)遞交收購建議，但此公開表態(tài)之舉，意味著Reliance已正式加入到和記伊沙的競購當中。
截止到目前，據(jù)傳有意加入和記電訊所持和記伊沙67%股權(quán)爭奪戰(zhàn)的，已經(jīng)不下五大財團——除Reliance之外，還包括持和記伊沙33%股權(quán)的第二大股東Essar集團、跨國移動運營商沃達豐(Vodafone)、馬來西亞上市公司明訊(Maxis Communications)以及卡塔爾電訊財團等。
沃達豐報價200億美元
2006年12月中旬過后，和電國際股價開始上漲。12月22日，和電國際于港交所發(fā)布聲明指出，承認有“若干有興趣的人士”曾就收購其印度和記伊沙的股權(quán)與公司進行接觸。
外電報道稱，馬來西亞明訊與美國私募基金德州太平洋，曾于月初向和記伊沙提出135億美元的指示性報價，但遭到和記黃埔財務(wù)董事陸法蘭(Frank Sixt)的拒絕。
“可接受的報價”究竟是多少？陸法蘭接受外電采訪時暗示，報價在140億美元以下，基本“免談”。
隨著越來越多國際買家的加入，在眾虎爭食的情況下，最大的贏家顯然是和電國際。
最近幾日，其手中的這67%股權(quán)，接受的報價已經(jīng)直線上漲到170億-180億美元(約1400億人民幣)。
該報價來自沃達豐。據(jù)稱，該報價還不包括20億美元的其他額外收購成本，如此計算，沃達豐的收購報價已經(jīng)直逼200億美元。
對于勢頭正旺的Reliance來說，其現(xiàn)在只有CDMA網(wǎng)絡(luò)，若能如愿奪得和電伊沙，則不僅將直接參與GSM業(yè)務(wù)，還將取代沃達豐持10%股權(quán)的Bharti，一舉成為印度最大的移動電訊商。
二股東Essar的兩難處境
然而，高盛此前研究報告指出，上述眾買家的爭搶，可能在技術(shù)上存在一定問題。高盛指出，根據(jù)印度法規(guī)，當?shù)仉娪嵣桃召徚硪患译娪嵣?，要么選擇有限度入股10%，要么提出100%全面收購。
該規(guī)定或?qū)⑵仁筊eliance只能同時收購Essar所持的33%和電伊沙股份，以實現(xiàn)100%控股和電伊沙，否則，便只能從和電國際手上收購10%權(quán)益。
在Essar同樣有意接手和電伊沙的情況下，前者的難度較大。作為和電伊沙第二大股東，Essar擁有優(yōu)先認購權(quán)，這使得其在收購方案上，具有一定的議價能力。
也正因為如此，據(jù)稱，其副主席Ravi Ruia在26日與和黃(0013)董事總經(jīng)理霍建寧見面時，只提出110億美元的收購建議。
高盛同時指出，由于印度法律規(guī)定，外資最多只能入股74%股權(quán)，并且要經(jīng)過Essar的同意，因此對外來者沃達豐而言，收購也面臨難題。
而這，或?qū)⒋偈官I家格局生變。有外電報道稱，Essar建議沃達豐收購其中的55%股權(quán)，而余下的12%則正由Essar與和電國際共同商議解決。
待價而沽
和電伊沙是印度第四大移動電話商。
和記電訊自1994年進入印度市場，經(jīng)過十多年的經(jīng)營，已經(jīng)成為其主要業(yè)務(wù)。高盛研究顯示，其印度市場占有率已達17%。
凱基證券電信分析員蔡鐵康表示，目前和電國際80%以上的業(yè)務(wù)來自印度市場，而其2300萬客戶當中，1700萬在印度，約占總客戶的74%，由此可見，和記伊沙的資產(chǎn)，顯然是和電國際的重要籌碼。
高盛研究報告亦指出，和電伊沙的估值在155億-182億美元之間，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此可能需要一定的收購溢價才會考慮出售。
高盛指出，以目前最高180億美元收購價計算，和電伊沙的企業(yè)價值相當于該行估計2006年扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的27倍，已經(jīng)相當高。
高盛認為，目前印度全國手機普及率僅12%，潛力巨大，而和電國際剛在印度組建全國網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計未來3年的EBITDA將會以每年48%的速度增長，而2006年，和電國際80%的盈利，將來自和電伊沙。
印度官方數(shù)據(jù)表示，印度目前已擁有1.43億手機用戶，明年仍將增加25%至1.8億，繼續(xù)保持高速增長。
因此，和電伊沙顯然并非和電國際的燙手山芋。
有市場分析人士表示，和電國際之所以有可能出售其和電伊沙股權(quán)，有可能意在向母公司和黃(0001.HK)提出收購其3G業(yè)務(wù)，從而使和黃3G業(yè)務(wù)變相分拆上市，和電國際也搖身成為和黃的3G旗艦。
對此，蔡鐵康稱，這是“符合邏輯”的想法。
“和電國際有可能想將其2G業(yè)務(wù)出讓，因為3G已經(jīng)盛行，雖然2G經(jīng)營也不錯，但再開拓空間，只能向更落后地區(qū)進發(fā)?！辈惕F康分析，對和電來說，將2G業(yè)務(wù)賣個好價錢再轉(zhuǎn)向其它業(yè)務(wù)，也是不錯的選擇。
“這還有很多問題需要解決，至少要等其3G業(yè)務(wù)有比較好的數(shù)據(jù)之后，才可能以較好的價錢注入。”蔡鐵康說。
和電國際未對該收購發(fā)表評論。
下載文檔
