東軟載波2013年三季度財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

公司公布2013年三季報(bào),前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.52億元,同比增長(zhǎng)17.94%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.63億元,同比增長(zhǎng)6.13%;基本每股收益0.74元。

觀點(diǎn):

1. 公司低壓電力線載波通信產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)

報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.52億元,同比增長(zhǎng)17.94%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.63億元,同比增長(zhǎng)6.13%。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.32億元,同比增長(zhǎng)1.22%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.55億元,同比增長(zhǎng)7.22%。國(guó)家電網(wǎng)公司2013年年初制定的智能電表招標(biāo)量為5500萬(wàn)只,今年先后三批智能電表招標(biāo)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)5300萬(wàn)只。隨著農(nóng)網(wǎng)改造的新增需求以及原有智能電表的更新需求的釋放,總需求量將超過(guò)年初規(guī)劃,我們預(yù)計(jì)今年智能電表的招標(biāo)數(shù)量有望達(dá)到6500萬(wàn)只。公司是國(guó)內(nèi)電力線載波通信行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),依據(jù)公司占據(jù)40%的市場(chǎng)份額測(cè)算,公司今年低壓電力線載波通信芯片的出貨量將達(dá)到1300萬(wàn)片左右。

2.公司持續(xù)加大研發(fā)投入,期間費(fèi)用率有所上升

報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用率上升5.48個(gè)百分點(diǎn)至17.48%,其中銷售費(fèi)用率上升1.20個(gè)百分點(diǎn)至5.89%;管理費(fèi)用率上升4.88個(gè)百分點(diǎn)至20.18%,管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)主要是公司在新產(chǎn)品研發(fā)上加大資金投入。前三季度,公司加快了智能家居產(chǎn)品及配套的小無(wú)線芯片和電力線寬帶芯片的研發(fā)進(jìn)度,相關(guān)項(xiàng)目正在按預(yù)定計(jì)劃開(kāi)發(fā),預(yù)計(jì)明年下半年完成研發(fā)工作,進(jìn)入生產(chǎn)階段。國(guó)網(wǎng)2013年新修訂標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)全部完成,載波模塊已經(jīng)獲得國(guó)網(wǎng)電科院測(cè)試通過(guò)。

3.公司進(jìn)入智能家居領(lǐng)域,未來(lái)值得期待

公司的定位不僅僅局限于提供PLC芯片,還將進(jìn)一步配合電網(wǎng)將PLC接口推廣成為與以太網(wǎng)接口類似的標(biāo)準(zhǔn)接口,在電力線網(wǎng)絡(luò)通信平臺(tái)的基礎(chǔ)上向用戶提供整體解決方案,實(shí)現(xiàn)家庭能源管理和智能家居通信。公司五代載波通信芯片按計(jì)劃進(jìn)入生產(chǎn)階段,預(yù)計(jì)年底完成部分智能家居產(chǎn)品的生產(chǎn),智能家居部分產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)公司內(nèi)部評(píng)審,進(jìn)入批量生產(chǎn)階段,相關(guān)智能家居產(chǎn)品不久將全面推向市場(chǎng)。

結(jié)論:

公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低壓電力線載波通信產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng),目前正在積極涉足智能家居領(lǐng)域,尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),未來(lái)的成長(zhǎng)空間值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的營(yíng)業(yè)收入分別為5.29億元、6.85億元和8.55億元,凈利潤(rùn)分別為2.86億元、3.57億元和4.39億元,每股收益分別為1.30元、1.62元和2.00元,對(duì)應(yīng)的PE為26倍、21倍和17倍,維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

國(guó)家電網(wǎng)公司智能電表招標(biāo)低于預(yù)期;公司智能家居領(lǐng)域的拓展進(jìn)度低于預(yù)期。