達(dá)芬奇醫(yī)療機(jī)器人深度分析 壟斷了人工智能+精準(zhǔn)醫(yī)療

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示， 2014年，手術(shù)機(jī)器占全球醫(yī)療機(jī)器人份額60%以上，占比最重。在美國，2007至2013年間有 170萬名病人進(jìn)行了機(jī)器人手術(shù)。國外知名的外科手術(shù)機(jī)器人包括達(dá)芬奇、 宙斯及伊索機(jī)器人，國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人有黎元、 妙手A 、妙手S等。但凡人們談及手術(shù)機(jī)器人，都逃不過這家制造了著名的達(dá)芬奇機(jī)器人的公司 – Intuitive Surgical，美國直覺外科機(jī)器人公司。它可以稱的上是目前全球最先進(jìn)的醫(yī)療機(jī)器人的生產(chǎn)商。這家公司在的行業(yè)到底如何？公司本身的發(fā)展前景是否和名氣一樣出色？我們來一步步地分析。

近年來，精準(zhǔn)醫(yī)療也成為了業(yè)界的一大熱門話題，特別是人工智能技術(shù)的重大突破，給這方面帶來很多的進(jìn)步。達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)使用了微創(chuàng)手術(shù)方式，來協(xié)助進(jìn)行復(fù)雜手術(shù)的機(jī)器人外科手術(shù)系統(tǒng)。2012年，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在世界各地進(jìn)行了約20萬次的手術(shù)，多數(shù)為子宮切除術(shù)和前列腺清除。截至2014年6月30日，全世界約有3102臺達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，較2013年的同期多了2000臺（美國：2,153、歐洲：499，日本：183，其他國家：267。）每年依然以30%成長率上升。截止2017年10月，中國內(nèi)地有67臺達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人，這在內(nèi)地還是有巨大的增長空間。

達(dá)芬奇機(jī)器人的創(chuàng)造歷史

達(dá)芬奇機(jī)器人最初的樣機(jī)并不是 IntuiTIve Surgical 發(fā)明的，而是誕生于斯坦福大學(xué)。 1987 年，史丹佛研究院（Stanford Research InsTItute，現(xiàn)更名為 SRI InternaTIonal）的 Phil Green 博士與 John Bowersox 外科醫(yī)生一起發(fā)明了「遠(yuǎn)程手術(shù)系統(tǒng)」，當(dāng)時(shí)的名字就簡單叫「SRI System」。醫(yī)生可以透過這臺機(jī)器遠(yuǎn)程對戰(zhàn)場上的士兵進(jìn)行手術(shù)，這吸引了美國國防部高級計(jì)畫研究院（DARPA）的注意，DARPA 也提供資金幫助其進(jìn)一步研發(fā)。到 1994 年，F(xiàn)rederic Moll 博士開始對 SRI 系統(tǒng)感興趣，當(dāng)時(shí)的 Moll 博士向自己的雇主 Guidant 公司推薦這一產(chǎn)品但是被拒絕。他索性離職，收購了 SRI 的專利，拉了一票人成立了 IntuiTIve Surgical 。

他們在「SRI System」的基礎(chǔ)之上對其進(jìn)行改造，經(jīng)歷了好幾次迭代，但是每代樣機(jī)的昵稱都很忠實(shí)地沿用「達(dá)文西」系列。包括最初的Lenny（指年輕時(shí)期的達(dá)文西），之后叫做Leonardo、Mona（蒙娜麗莎），最后終于到產(chǎn)品化的時(shí)候，他們才正式將其命名為da Vinci ，而這時(shí)已經(jīng)是1999 年了。

根據(jù) Intuitive 官網(wǎng)的描述，“達(dá)芬奇機(jī)器人”這個(gè)名字是向歷史上著名的意大利畫家、發(fā)明家達(dá)芬奇致敬，因?yàn)椤斑_(dá)芬奇通過研究人體解剖結(jié)構(gòu)，最終設(shè)計(jì)出了歷史上第一個(gè)機(jī)器人”。

醫(yī)療機(jī)器人的市場分析

相對于國外先進(jìn)的手術(shù)機(jī)器人，國內(nèi)這方面起步比較晚，目前的市場還是被國外尤其是美國的醫(yī)療企業(yè)所壟斷。下圖中的 Intuitive 和 Stryker 就是美國的倆巨頭，占據(jù)了市場的絕大部分份額。目前 Intuitive 市值550億美元左右，Stryker 市值640 億美元左右。

過去幾年市場對 Intuitive 的表現(xiàn)比較滿意，過去一年股價(jià)上漲了超過 55%。即便在今年這么不穩(wěn)定的宏觀環(huán)境下，到上周五，還是上漲了超過 28%。過去四年的收入也在不斷地增長。

Intuitive Surgical 股票表現(xiàn)分析

隨著股價(jià)的越來越高，市場對這個(gè)股票的表現(xiàn)也在不斷的測試它的位置。特別是 PE 目前已經(jīng)超過了 73，盡管對于一個(gè)公司獨(dú)立的看PE沒有意義，一直增長的 PE 還是會造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以看看最近一些大股東對這個(gè)公司的股票的一些操作和持有情況。

Intuitive Surgical 機(jī)構(gòu)買賣的變化

2018 年第一季度投資者對 ISRG 的投資情緒降至 1.13，這個(gè)數(shù)值從 2017 年第四季度的 12.48 下跌了 11.35。機(jī)構(gòu)投資方面，44 個(gè)投資者出售 Intuitive Surgical 股票，另外 208 個(gè)進(jìn)行了股票減持。89 個(gè)基金開始建倉，195 個(gè)提高了倉位。

在機(jī)構(gòu)持股方面，這個(gè)季度減少到942.0萬股，比2017年第四季度的1,919.2萬股減少了超過50.91％。

在內(nèi)部交易方面，自 2018 年 1 月 30 日起，它沒有內(nèi)部人員買入，30 個(gè)內(nèi)部賣出，共有 1.2857 億美元。其中，1 月 30 日星期二，Myriam Curet 出售價(jià)值113,053 美元的 262 股。BARRATT CRAIG H 于 6 月 4 日星期一售出價(jià)值 121 萬美元的股票。RUBASH MARK J 于 3 月 6 日星期二售出價(jià)值430,000美元股票。MELTZER MARK J 于 2 月 20 日星期二出售 252 萬美元的股票。Brogna Salvatore 已售出7,934股，價(jià)值 334 萬美元。Samath Jamie 出售 413,172 美元的股份。這些都是內(nèi)部高管必須匯報(bào)的賣出。

Intuitive Surgical 下一季度財(cái)報(bào)預(yù)期

7 月 19 日 ISRG 將發(fā)布最新季度的財(cái)報(bào)。分析師預(yù)計(jì)每股盈利 2.02 美元，比上一季度的 1.68 美元每股收益多 0.34 美元，大概上漲 20.24％。按照每股盈利 2.02 美元，ISRG 的利潤將達(dá)到 2,885 萬美元，下季度 PE 是 59.80。

11 位分析師中，有 7 位有買入評級，0 賣出和 4 持有, 64％ 是正面的。根據(jù)SRatingsIntel 的統(tǒng)計(jì)，自 2018 年 1 月 3 日以來，Intuitive Surgical 有 22 份分析報(bào)告。

4月16日周一獲得J.P. Morgan的“買入”評級。1月25日星期四Piper Jaffray在報(bào)告中維持該股“持有”評級。4月18日周三摩根士丹利對該股進(jìn)行了“超重（Overweight)”評級。2月20日的周二康托菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）在報(bào)告中“買入”評級和490.0美元的目標(biāo)價(jià)。1月2日星期二獲得Canaccord Genuity的“持有”評級。1月25日星期四Stifel Nicolaus在報(bào)告中維持該股“買入”評級。1月26日星期五，摩根士丹利“增持”評級和500美元目標(biāo)維持該評級。4月17日星期二由Cantor Fitzgerald的“買入”評級。4月18日星期三由RBC Capital Markets發(fā)布持有平局。1月18日星期四Leerink Swann維持“買入”評級。

Intuitive Surgical 投資總結(jié)

整體來看，達(dá)爾文機(jī)器人母公司之前經(jīng)歷的快速的股價(jià)上漲，很多機(jī)構(gòu)和內(nèi)部持有人開始減持套利。作為醫(yī)用機(jī)器人的領(lǐng)頭羊，公司的地位是短期內(nèi)不會受到動搖。作為價(jià)值投資者應(yīng)該能看到這個(gè)公司的價(jià)值，而在買入點(diǎn)需要謹(jǐn)慎考慮。